5月30日晚間，新式茶飲公司霸王茶姬公布了2025年第一季度業績情況，這是上市一個月后交出的首份財報。

業績公告顯示，截至今年3月31日的2025年第一季度營收為33.9億元，同比增長35.4%；凈利潤6.77億元，同比增長13.8%；季度總GMV（商品交易額）達82.3億元，同比增長38%。在用戶生態上，小程序注冊會員用戶數突破1.9億，季度活躍用戶數達4490萬。

從整體數據看，霸王茶姬第一季度維持穩健，而從具體營業額增速來看，當季度凈利潤率從去年同期的23.7%下滑至20%，單店月均GMV持續下滑，同店GMV增長率連續兩個季度為負值。

在財報電話會上，霸王茶姬管理層解釋道，一季度凈利潤率下降部分歸因于持續的品牌建設和營銷投資，處于起步階段的海外業務也存在凈虧損。

財報發布當日，霸王茶姬股價最大跌幅達10.86%，當日收盤價報28.01美元/股，每股跌去2.97美元/股，跌幅達到9.59%。

截至6月4日收盤，霸王茶姬股價報35.08美元/股，市值為64.39億美元，較最高點41.8美元/股、市值超75億美元，蒸發了近10.6億美元，折合76.4億元人民幣。

在上市招股書中，霸王茶姬提到赴美上市募集的資金，將主要用于擴大中國及海外門店規模、開發和創新產品等。近些年，海外市場正成為新茶飲企業的主要拓展市場。

截至2025年3月31日，霸王茶姬全球門店總數來到6681家，該季度凈增加241家門店。

在財報電話會上，霸王茶姬創始人、董事長兼全球CEO張俊杰表示：“公司業績穩定提升主要得益于三大戰略支柱的協同發力：全球化布局的持續推進、產品創新的差異化優勢以及用戶生態的良性發展。這三大支柱也是構建公司長期競爭壁壘的重要基石。”

單季攬金34億元，同店銷售遭遇增長瓶頸

在新茶飲這片競爭激烈的紅海之中，霸王茶姬這個公認的“好學生”也面臨挑戰。

2025年第一季度，霸王茶姬交出了總營收33.9億元、凈利潤6.77億元、季度總GMV為82.3億元的成績單。

盡管營收、GMV等數據在增長，但經營壓力已經浮出水面。該季度，霸王茶姬營業利潤為8.2億元人民幣，營業利潤率為24.2%；而2024年同期為人民幣7.059億元，營業利潤率為28.2%，同比下降了4個百分點。

同時，其大中華區單店月均GMV也從2024年Q1的54.9萬元，下降至2025年Q1的43.2萬元，降幅達到21%。

同店GMV則從2024年Q1的46%正增長，跌到2025年Q1的-18.9%，由正轉負。具體來看，大中華區同店GMV下滑19.1%，海外市場同店GMV下滑8.4%。

霸王茶姬2025年Q1同店GMV情況，圖源財報

在財報電話會現場，霸王茶姬CFO黃鴻飛提到，“一季度的同店銷售增長率出現下滑，源于公司門店的業績開始回歸正常發展軌跡。在一些較為成熟的市場中，同店銷售額在過去幾年持續保持健康增長。例如，在已運營6~7年的云南和廣西市場，一季度同店銷售額增長率仍能達到高個位數?！?/p>

在新茶飲行業從增量轉向存量市場的大背景下，頭部品牌們都在通過價格戰或復刻其他品牌爆款產品來提高營收與利潤。競爭的加劇，在一定程度上影響了霸王茶姬的利潤。

例如，霸王茶姬大單品伯牙絕弦，已經被其他品牌復刻出了同款。如瑞幸的輕輕茉莉、蜜雪冰城的茉莉奶綠、喜茶的小奶茉、古茗的云嶺茉莉白……這些單品價格更低，但味道與伯牙絕弦同似度高，會搶走霸王茶姬的部分客源。

此外，該季度霸王茶姬運營費用達到25.7億元，同比增長42.8%；銷售費用達到2.99億元，同比增長166%，占收入比重從去年的4.5%漲到8.8%。公司解釋主要是因為品牌推廣和新品發布所致。

營銷費用的大幅上漲，無疑會進一步壓縮霸王茶姬的利潤。

支撐業績擴張，出海成為“必選項”

隨著新茶飲企業紛紛步入“萬店規?！?，市場飽和度不斷提升，競爭愈發白熱化，眾多新茶飲企業紛紛將目光投向海外，試圖在更廣闊的國際市場中尋找新的增長點，霸王茶姬也不例外。

財報顯示，2025年一季度，霸王茶姬全球凈增加門店241家。海外門店數來到169家，新增13家門店，其中157家分布在馬來西亞、10家分布在新加坡、2家在泰國。

霸王茶姬門店分布情況，圖源財報

在上市招股書中，霸王茶姬曾提到2025年要在中國和全球范圍內新開1000至1500家門店。

從當前進度來看，這一目標不難達成。

據36氪報道，霸王茶姬2025年門店擴張具體目標為——中國內地超1000家，中國香港50家，東南亞地區超100家，美國10家。

僅從門店增速來看，對比過往有明顯下滑。2023年、2024年，霸王茶姬的門店數量同比增速達到218%、82%，而2025年以擴張目標看僅有16%。

門店數量增速下滑情有可原，畢竟此前霸王茶姬門店基數小，在全國市場有更多的擴張點位。而截至2024年底，霸王茶姬門店總數達到6440家，此后每開一家新店，需要考量的因素都會更多，這自然會影響開新店的節奏。

而且，霸王茶姬對門店要求很高，幾乎是貼著星巴克開店。霸王茶姬流傳出來的招商手冊顯示，要求加盟商不開影響品牌的街邊店，也不在商場的邊角、地下，和三四樓以上的位置開店。這無疑進一步增加了開新店的難度。

從2025年開店目標來看，中國內地還是霸王茶姬的重要基石。通過增加門店密度或是下沉到低線城市，霸王茶姬正努力邁向“萬店目標”。

在海外市場，霸王茶姬也已經擴張到多個國家或地區。財報顯示，2025年一季度，霸王茶姬海外市場總GMV達到1.78億元，同比增長85.3%。

與國內相同，霸王茶姬在海外也采取高舉高打的模式，例如，在馬來西亞通過“直營＋合資”模式，以及深度捆綁馬來西亞知名羽毛球名將李宗偉，立下三年內開出300家直營門店的目標。

在北美市場，霸王茶姬也選擇緊盯高端商圈，5月11日，霸王茶姬北美第一家門店開在了美國知名富人區比佛利山莊旁的Westfield購物中心。據悉，北美首店開業當天銷售杯數超過5000杯。

霸王茶姬創始人張俊杰表示：“我們始終堅持我們的使命，希望通過每一杯茶促進全球人民和文化的聯系，將霸王茶姬定位為中國茶遺產在世界舞臺上的真實聲音和首要代表?！?/p>

以下為5月30日晚間的霸王茶姬財報電話會部分內容，經《當代企業》編輯整理：

關于經營業績

Q：請提供更多關于同店銷售增長趨勢的細節情況？

A：同店銷售統計對象是開業至少13個月且在對比期間（如前一年同期）均實現正銷售額的門店。2025年第一季度，約有3300家門店符合該標準，占當季末門店總數的50.6%。

本季度的同店銷售增長率出現下滑，是因為公司門店的業績開始回歸正常發展軌跡。在短短一年內將新式茶飲門店從4000多家快速擴張至6600多家后，第一季度同店銷售增長率為負18.9%。

在一些成熟的市場，例如在已經經營了6、7年的云南和廣西市場，一季度同店銷售額增長率仍能達到高個位數增長。

關于海外市場

Q：霸王茶姬海外擴張和發展的最新情況是怎樣的？

A：截至2025年3月31日，我們在海外有169家門店，占到全球門店網絡的2.5%，但海外市場表現出了卓越的增長質量。2025年Q1海外市場 GMV達到1.78億元，同比增長85.3%。

以新加坡市場為例，2025年一季度，新加坡月門店單店GMV達到人民幣180萬元，顯著高于中國市場門店的平均水平。

4月11日，霸王茶姬印度尼西亞雅加達成功開設了首家門店，前三天累計銷量突破1萬杯，首周獲得5000多位注冊用戶，4月日均銷量超過2000杯。5月11日，霸王茶姬在北美地區的首店在洛杉磯正式開業，開業首日銷售杯數突破5000杯。

我們更關注質量和關鍵指標，而不僅僅是前進的速度，我們將繼續擴大全球足跡，同時保持在大中華市場的穩定增長。