風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：六億居士

來源：雪球

基金投資 ， 尤其是近幾年的基金投資 ， 頗有一些欲說還休之感 。

關(guān)注投資理財(cái) ， 終歸是希望資產(chǎn)有所增值 。 但從這幾年的實(shí)際經(jīng)歷看 ， 市場中不少人走了一些彎路 ， 交了不少學(xué)費(fèi) ， 并且這樣的情形仍在不斷上演 。

通過這幾年的分享與溝通 ， 發(fā)現(xiàn)交學(xué)費(fèi)的點(diǎn) ， 主要集中在 ： 認(rèn)知 、 心性和堅(jiān)守 。

一、正視認(rèn)知差距，上手三分認(rèn)慫

回想我們的求學(xué)之路 ， 孩提啟蒙 ， 寒窗苦讀近二十載 。 臨了畢業(yè) ， 父母老師們總還要苦口婆心的教導(dǎo) ： 你是菜鳥上路 ， 要虛心地多看多想多學(xué)習(xí) ， 小心行事 、 不可托大 。

但到了投資理財(cái)這里 ， 學(xué)校不教 、 家庭不育 。 可投資理財(cái)上手還特別簡單 ， 買賣的按鈕點(diǎn)起來毫不費(fèi)勁 ， 追漲殺跌又是那么刺激 。

投資理財(cái)是非常專業(yè)的一門課 ， 一門缺失很久的必修課 。 認(rèn)知不到位 ， 上手卻簡單 ， 市場情緒又如此的此起彼伏 ， 自然就容易撞的頭破血流 。

1、認(rèn)慫是投資理財(cái)?shù)牡谝徊?/strong>

其實(shí)我們不是不想年化30% 、 十年十倍 ， 只是何德何能 ， 隨便一出手便想超越巴菲特 ？

說實(shí)話 ， 上手就虧其實(shí)還好點(diǎn) ， 畢竟那會的貪婪之心還沒發(fā)酵 。 怕就怕拿點(diǎn)閑錢 ， 稍微試試水還真賺了一些 。 而后越想越興奮 ， 覺得自己是股神附體 ， 不斷加倉 、 怕機(jī)會稍縱即逝 ， 結(jié)果大概率是一地雞毛 。 從此畏投資如虎 ， 錯(cuò)失培養(yǎng)財(cái)商的土壤 ， 頗為遺憾 。

因此 ， 從一開始就降低預(yù)期 ， 制定契合符合事實(shí)的投資收益預(yù)期 ， 注重風(fēng)險(xiǎn)管理 ， 戒驕戒躁的徐徐圖之 ， 方是上策 。

投資理財(cái)最核心的目標(biāo)并非 “ 暴富 ” 、 “ 高收益率 ” 、 “ 一朝財(cái)務(wù)自由 ” ， 更多的是使用恰當(dāng)?shù)姆绞?， 從而滿足自身的財(cái)務(wù)需求 ， 能夠跑贏通脹 ， 使得財(cái)富不會縮水并能實(shí)現(xiàn)符合現(xiàn)實(shí)的增長率。

2、合理的收益預(yù)期怎么定？

這也不算難 ， 我們可以從各大類資產(chǎn)的長期收益率著手 。

長期看 ， 股票的收益率最高 ， 長期年化在8%-10%左右 。 債券居于次 ， 大概能獲得3%-5%的年化收益率 。 大宗商品 、 黃金有較強(qiáng)的周期性 ， 認(rèn)知難度也大 ， 持倉目的重在分散風(fēng)險(xiǎn) ， 收益率預(yù)期5%-6%左右 。

市場的基準(zhǔn)收益便是如此 ， 沒有太多經(jīng)驗(yàn)的我們 ， 不可能持續(xù)的 “ 逆天而行 ” 。從長期看 ， 基于多資產(chǎn)配置策略 ， 基本能實(shí)現(xiàn)6%-8%的綜合收益率 。

在疊加指數(shù)化 、 低費(fèi)率 、 多資產(chǎn)配置 、 動態(tài)再平衡等一系列長期驗(yàn)證有效的被動策略后 ， 爭取8%-12%的收益率不算太難 。

如果對指數(shù)化投資有充分認(rèn)知 ， 具備全球化視野 ， 在資產(chǎn)的估值判斷的上能更上層樓 ， 那么可以主動爭取一下10%-15%的長期收益率 。

還想更高 ？ 基于61的認(rèn)知 ， 怕是力有不逮了 。

3、了解波動回撤，從嚴(yán)制定框架

股票類資產(chǎn)的最大回撤可能高達(dá)70%-80% ， 介入時(shí)的安全邊際尤為關(guān)鍵 。 純債類穩(wěn)定不少 ， 可能產(chǎn)生5%左右的回撤 ， 混合債或可轉(zhuǎn)債則可能產(chǎn)生5%-15%的最大回撤 。 黃金極端時(shí)會產(chǎn)生30%+的回撤 ， 大宗商品則比股票更甚 。

因此 ， 搭建自身的持倉時(shí) ， 除了分散配置外 ， 也要注重持倉潛在的最大回撤 ， 盡可能控制在自身可以承受的范圍內(nèi) 。

如果無法體會這個(gè)感覺 ，不妨從嚴(yán)處理， 再通過較長周期的體驗(yàn) ， 逐步修正和完善 。

對于資產(chǎn)配置 ， 常見的有股債配比策略 、全天候策略、永久投資策略等等 ， 都是通過不同的大類資產(chǎn) 、 時(shí)間 、 空間要素 ， 降低持倉關(guān)聯(lián)度 、 降低整體波動 ， 幫助投資者行穩(wěn)致遠(yuǎn) 。

二、正視人性弱點(diǎn)，搭建三分計(jì)劃

投資是認(rèn)知的變現(xiàn)沒錯(cuò) ， 可認(rèn)知的事也急不來 ， 不是看幾本書 ， 學(xué)幾段視頻就能快速提升的 。 尤其年紀(jì)大了一些后 ， 有些根深蒂固的老毛病是很難改的 。

為了達(dá)成我們的預(yù)期 ， 需要有的放矢地去組建滿足需求的持倉 。 通過一套相對完善的投資框架 ， 去約束我們時(shí)而貪婪 、 時(shí)而恐懼的人性 。

在搭建組合時(shí) ， 我們可以關(guān)注的核心要素為 ： 資產(chǎn)大類 、 分布市場和介入時(shí)間 。

1、分散資產(chǎn)

資產(chǎn)大類如股票 、 債券 、 黃金 、 大宗商品 、 現(xiàn)金 ， 是普通投資者相對能較方便接觸的類型 。 隨著指數(shù)化投資不斷成熟 ， 大部分資產(chǎn)大類都有相應(yīng)的指數(shù)化標(biāo)的可以使用 。

如股票 ， 可以采用各地市場的基準(zhǔn)指數(shù) ， 如A股的中證A500 、 滬深300 ， 如港股市場的恒生指數(shù) ， 如美股的標(biāo)普500 、 納斯達(dá)克100等 。

這類指數(shù)就是 “ 市場本身 ” ， 這類標(biāo)的的優(yōu)勢在于跟上節(jié)奏 ， 而不是跑贏市場 。 雖然看上去不夠性感 ， 但基于 “ 七虧二平一勝 ” 的事實(shí) ， 這反而是一個(gè)不錯(cuò)的開始 。

除此之外 ， 現(xiàn)在還有多資產(chǎn)指數(shù)發(fā)布 ， 如中證股債恒定系列指數(shù) ， 該系列基于中證A500 、 中證現(xiàn)金流 、 中證紅利低波 ， 再結(jié)合不同比例的債券 ， 形成多資產(chǎn)指數(shù) ， 成為未來發(fā)展的趨勢之一 。

2、分散市場

除了分散資產(chǎn)類型 ， 還可以通過分散市場 ， 進(jìn)一步降低關(guān)聯(lián)度 。

比如在組建權(quán)益類資產(chǎn)組合時(shí) ， 采用 ： 中證A500+恒生指數(shù)+納斯達(dá)克100 ， 或者滬深300+標(biāo)普500 ， 又或者滬港深500+納斯達(dá)克100+日經(jīng)225+德國DAX30 ， 實(shí)現(xiàn)主要市場的全覆蓋 。

如果對新興市場有認(rèn)知 ， 也可以關(guān)注日韓 、 東南亞 、 印度 、 中東等地的指數(shù) ， 目前已經(jīng)有相應(yīng)ETF產(chǎn)品上市 。

3、分散時(shí)間

在資產(chǎn)分散 、 市場分散的基礎(chǔ)上 ， 還可以再加上一個(gè)時(shí)間分散 。 61認(rèn)為時(shí)間分散的原因有兩個(gè) ：

1 ） 大部分投資者的資金是逐步積累的 ， 時(shí)間分散是一個(gè)被動行為 。

2 ） 我們?nèi)狈_的擇時(shí)能力 ， 選擇周期性的定投 ， 能降低追漲殺跌 、 墜入情緒的概率 。

對于第二點(diǎn) ， 我們可以通過大周期的估值判斷 ， 在契合安全邊際的要求下 ，定期不定額定投 ， 提升資金使用的效率 。

基于上述思路 ， 我們通過資產(chǎn)大類 、 市場分布 、 時(shí)間維度三個(gè)要素 ， 進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆稚?， 形成資產(chǎn)組合的低關(guān)聯(lián)性 ， 降低了持倉的整體波動 ， 從而從容的面對市場風(fēng)云詭譎的波動 。

不僅如此 ， 通過周期性的倉位再平衡策略 ， 能獲得1%-2%左右超額收益 ， 增益我們的長期收益 。

雪球最近推出了基于這個(gè)理念的一個(gè)投資工具 ： 雪球三分法 。

利用這個(gè)工具 ， 可以自行評估波動承受能力 ， 基于波動承受能力配置大類比例 ， 然后基于配置框架 ， 逐步建立契合自身需求的資產(chǎn)組合 ， 不妨看看 。

三、策略組建不難，貴在三分堅(jiān)持

投資理財(cái)上手容易 ， 難在堅(jiān)持 。

即便我們利用適當(dāng)?shù)牟呗院凸ぞ?， 組建了契合自身需求的投資框架 ， 但如果不能持之以恒的堅(jiān)持下去 ， 仍然是白瞎 。

1、堅(jiān)持安全邊際

估值判斷是一門藝術(shù) ， 沒有標(biāo)準(zhǔn)答案 。 但大區(qū)間擇時(shí)還是可以做到 ， 我們沒必要在市場估值處于歷史高位時(shí)沖進(jìn)去 （ 如2021年年初 ） 。

低估與高估的判斷 ， 其實(shí)并不會太難 ， 難的是在中間估值區(qū)域時(shí) ， 本該安心等待機(jī)會 ， 但隨著市場熱情升高 ， 容易臨時(shí)調(diào)整策略 ， 怕后續(xù)沒有機(jī)會 （ 如2024年10月初 ） 。

無論市場情緒如何 ， 請堅(jiān)守自己既定的安全邊際底線 ， 既定的估值判斷要求 ， 不能隨著市場情緒的變化而變化 。 一般來說 ， 在冷靜時(shí)期制定的策略 ， 其成熟度高于情緒化下的決策 。

2、堅(jiān)持長期關(guān)注

對于投資理財(cái)而言 ， 單次定投并不會產(chǎn)生決定性影響 ， 只有長期保持關(guān)注 ， 基于安全邊際逐步積累資產(chǎn)總額 ， 才會對未來產(chǎn)生質(zhì)的改變 。

市場大部分時(shí)候是波瀾不驚的 ， 越是在沒有熱度的時(shí)候 ， 市場反而容易出現(xiàn) “ 物美價(jià)廉 ” 的標(biāo)的 。

而當(dāng)熱度到來時(shí) ， 我希望朋友們不是興沖沖地往里沖 ， 而是都已經(jīng)積累了足夠的份額 ， 適當(dāng)時(shí)不妨 “ 緩解 ” 下市場的緊俏 。 :)

3、堅(jiān)持止盈目標(biāo)

再好的策略在持有過程中 ， 波動再所難免 ， 當(dāng)持倉從浮虧的深坑爬出 、 逐漸出現(xiàn)浮盈時(shí) ， 是最容易出現(xiàn)半途而廢的時(shí)刻 。

人難免有畏虧心理 ， 當(dāng)自己的持倉終于轉(zhuǎn)正 ， 很容易做出 “ 保本出 ” 的決定 。

如果策略得當(dāng) 、 執(zhí)行踏實(shí) ， 當(dāng)持倉轉(zhuǎn)正或出現(xiàn)浮盈時(shí) ， 請一定堅(jiān)守計(jì)劃 ， 堅(jiān)持既定的止盈目標(biāo) ， 否則白白浪費(fèi)在底部積累的份額 。

耐著性子 ， 長期持有是投資中最難的一課 。 在這個(gè)時(shí)候 ， 不要有過多的操作 ， 而是安心主業(yè) ， 努力工作 ， 多多的積累本金 ， 這才是王道 。

三分認(rèn)慫 、 三分計(jì)劃 、 三分堅(jiān)持 ， 這是61底層的框架 。

最后一分是運(yùn)氣 ， 希望關(guān)注61的朋友們 ， 都有這一分好運(yùn)氣 ， 財(cái)運(yùn)亨通哈 。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。