如果要問最近幾個(gè)月最火的資本力量是什么？各大保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資本無疑是其中最亮眼的明星，險(xiǎn)資不斷大規(guī)模舉牌，半年不到舉牌的次數(shù)就超過了過去全年，這到底意味著什么？

一、險(xiǎn)資年內(nèi)舉牌15次？

據(jù)券商中國的報(bào)道，險(xiǎn)資持續(xù)舉牌上市公司，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，截至5月31日，7家保險(xiǎn)公司共實(shí)施15次舉牌，超過2023年全年舉牌量，并接近2024年全年舉牌數(shù)。這場從2024年啟動(dòng)的舉牌潮已經(jīng)持續(xù)一年多，且絲毫沒有減弱趨勢，去年至今險(xiǎn)資舉牌已超30次。

5月19日，平安人壽發(fā)布舉牌公告，平安資管受托該公司資金投資農(nóng)業(yè)銀行H股股票，5月12日達(dá)到農(nóng)業(yè)銀行H股股本的10%。

這是平安人壽今年第5次舉牌。其他舉牌保險(xiǎn)公司還包括中國人壽，新華保險(xiǎn)、陽光人壽、長城人壽、瑞眾人壽、中郵人壽等。

險(xiǎn)資投資上市公司股票并不鮮見，但只有達(dá)到一定規(guī)模才能稱得上“舉牌”。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司舉牌上市公司股票，是指保險(xiǎn)公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，以及之后每增持達(dá)到5%時(shí)，按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，在3日內(nèi)通知該上市公司并予以公告的行為。

近10年來，保險(xiǎn)行業(yè)出現(xiàn)過三輪舉牌浪潮，前兩次分別是2015年和2020年，2024年以來險(xiǎn)資開啟第三輪舉牌高峰。

從險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的來看，保險(xiǎn)公司今年舉牌的股票包括北京控股、電投產(chǎn)融、東方物流，中國儒意、中國水務(wù)、大唐新能源、中國神華、杭州銀行以及郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行等銀行H股，其中9只股票為H股。

二、半年不到舉牌超過去全年意味著什么？

當(dāng)前，各家保險(xiǎn)企業(yè)大規(guī)模進(jìn)行舉牌，這種做法引發(fā)了市場的熱議，我們到底該怎么看這件事呢？

首先，險(xiǎn)資投資上市公司股票在資本市場中并非新鮮事，其作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，長期活躍于股市。然而，并非所有的險(xiǎn)資持股行為都能被稱為“舉牌”。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司舉牌上市公司股票，是指保險(xiǎn)公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%。這一明確的量化標(biāo)準(zhǔn)，使得舉牌行為具有了清晰的定義邊界，也意味著險(xiǎn)資在上市公司中的持股達(dá)到了相當(dāng)顯著的比例，足以對(duì)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理乃至市場預(yù)期產(chǎn)生重要影響。當(dāng)險(xiǎn)資達(dá)到舉牌線時(shí)，不僅其自身的投資策略和意圖受到關(guān)注，市場也會(huì)對(duì)被舉牌上市公司的未來走向產(chǎn)生諸多猜測，這才是市場關(guān)心險(xiǎn)資頻繁舉牌的核心原因。

其次，當(dāng)我們仔細(xì)研究保險(xiǎn)資金的投資特征的時(shí)候就會(huì)發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)資金具有非常鮮明的中長期資金屬性。不同于一些短期投機(jī)性資金，險(xiǎn)資需要為保險(xiǎn)持有人的長期保障利益負(fù)責(zé)，追求的是資金的穩(wěn)健增值與長期回報(bào)。因此，險(xiǎn)資企業(yè)在選擇投資標(biāo)的時(shí)，更傾向于那種具有長期穩(wěn)定性的目標(biāo)。

高股息是險(xiǎn)資關(guān)注的重要因素之一，但高股息需要以高盈利為基礎(chǔ)并具有一定持續(xù)性，盈利質(zhì)量要比較好且具有可持續(xù)性。這意味著被投資的上市公司需要具備穩(wěn)定的商業(yè)模式、較強(qiáng)的核心競爭力以及良好的財(cái)務(wù)狀況，能夠在較長時(shí)期內(nèi)持續(xù)創(chuàng)造利潤并回饋股東。例如，一些行業(yè)龍頭企業(yè)，憑借其在市場中的領(lǐng)先地位、品牌優(yōu)勢、技術(shù)壁壘等，能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定的業(yè)績?cè)鲩L和股息分配，從而吸引險(xiǎn)資的目光。

第三，從舉牌的標(biāo)的來分析，此次險(xiǎn)資密集舉牌中，大部分標(biāo)的為銀行股，這并非偶然現(xiàn)象，而是多種因素綜合作用的結(jié)果。銀行股普遍具有體量大、估值相對(duì)較低、股息率高的特點(diǎn)，這些特征與險(xiǎn)資的投資偏好高度契合。

一方面，銀行股的大體量能夠滿足險(xiǎn)資大規(guī)模資金的配置需求。險(xiǎn)資作為市場上的資金巨鱷，往往需要將資金分散投資于多個(gè)標(biāo)的以降低風(fēng)險(xiǎn)，而銀行股龐大的市值規(guī)模為其提供了充足的容量，使得險(xiǎn)資能夠在不影響股價(jià)大幅波動(dòng)的情況下順利建倉。

另一方面，相對(duì)較低的估值水平為險(xiǎn)資提供了較高的安全邊際。在市場整體估值體系中，銀行股由于行業(yè)特性、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，估值往往處于較低位置。這使得險(xiǎn)資在買入時(shí)具有較高的性價(jià)比，即使市場短期內(nèi)出現(xiàn)波動(dòng)，較低的估值也能夠在一定程度上緩沖股價(jià)下跌帶來的損失風(fēng)險(xiǎn)。

第四，從長期來看，保險(xiǎn)資本這一輪的舉牌已經(jīng)不再是過去那種被視為“門口的野蠻人”的惡意收購行為，財(cái)務(wù)投資的屬性顯得更為明顯。

在過去，部分險(xiǎn)資舉牌可能帶有一定的戰(zhàn)略意圖，試圖通過介入上市公司管理層來改變公司的經(jīng)營理念與發(fā)展戰(zhàn)略，從而實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。這種激進(jìn)的舉牌方式往往會(huì)引發(fā)市場爭議，甚至導(dǎo)致被舉牌公司的股價(jià)大幅波動(dòng)以及經(jīng)營不穩(wěn)定。

而如今，險(xiǎn)資更多地是將舉牌視為一種財(cái)務(wù)投資手段。在當(dāng)前市場環(huán)境下，隨著資本市場的日益成熟與規(guī)范，險(xiǎn)資更加注重與被投資公司的合作共贏，這才是險(xiǎn)資舉牌最值得關(guān)注的點(diǎn)。