6月9日晚間，負極材料頭部廠商尚太科技（001301.SZ，股價47.38元，市值123.58億元）披露發行可轉換公司債券審核問詢函的回復公告。

據悉，此次尚太科技發行可轉債擬募集資金總額不超過25億元，擬用于山西尚太年產20萬噸鋰電池負極材料一體化生產項目。

需要注意的是，當下負極材料市場競爭加劇，負極材料價格持續走低。在此背景下，尚太科技可轉債融資擴產，是否將加劇市場競爭？

對此，《每日經濟新聞》記者于6月10日上午致電尚太科技，不過電話未接通。

負極材料市場競爭加劇

目前，負極材料市場供應過剩。早在2024年年初，“SMM石墨負極”就發文稱，作為鋰離子電池四大關鍵材料之一，負極材料在過去一年面臨著國內高價庫存消納較慢的挑戰。

近期，負極材料過剩的難題仍沒有解決。SMM的點評仍是“行業長期存在的產能過剩問題尚未得到根本解決”。

負極材料市場的低迷，也使得尚太科技毛利率持續走低。2022年—2024年，尚太科技綜合毛利率分別為41.65%、27.74%和25.72%，其中負極材料產品毛利率分別為43.60%、27.16%和23.81%。

對此，深交所要求上市公司說明毛利率存在較大波動的原因及合理性，以及是否存在行業競爭加劇等相關不利因素。

尚太科技表示，雖然負極材料行業總體呈增長態勢，但我國負極材料出貨量增速總體較以前年度有所放緩，負極材料生產企業面臨持續的經營壓力。如果未來負極材料行業整體增長減緩甚至停滯，或公司不能保持工藝研發、產品質量等方面的競爭優勢，并采取有效措施適應市場競爭狀況的變化，公司可能無法持續保持或提升自身的市場競爭力，則將對公司業績造成不利影響。

為何仍擴產？

盡管行業競爭加劇的情況早已經存在，但包括尚太科技在內，多家行業頭部廠商仍在積極擴產。除了尚太科技擬擴產20萬噸負極材料外，中科電氣（300035.SZ）、翔豐華（300890.SZ）也在擴產。

中科電氣近日公告，擬總投資不超過80億元在阿曼建設年產20萬噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目，該地區在地緣和原料方面均有優勢。

翔豐華在近期的投資者關系活動中表示，公司位于四川遂寧蓬溪縣的6萬噸高端人造石墨負極材料一體化項目預計2025年年底投產。

貴州凱金新能源科技有限公司預計7月試產，屆時公司將達到8條產線，實現從年產10萬噸到年產12萬噸的技改擴能計劃。

不過，《每日經濟新聞》記者也觀察到，尚太科技當下產能利用率高于100%，確實有擴產需求。據悉，近三年，公司負極材料產能利用率分別為106.53%、81.19%和127.35%，產能利用率持續處于較高水平，公司生產規模和銷售規模持續快速擴大，為新增產能消化奠定了堅實的基礎。

此外，公司表示新增產能主要用于快充、超充負極材料。據了解，本次募投項目達產后，將新增20萬噸鋰電池負極材料產能，主要產品屬于增量的新質產品。

尚太科技認為，負極材料產品結構正在發生變化，以“快充”“超充”性能為代表的高倍率動力電池的負極材料產品周轉情況較為良好，2025年一季度相關產品銷售價格企穩。

鑫欏鋰電表示，快充負極材料滲透率加速提升，2025年、2026年將是快充負極材料需求的高速增長期。