，6月11日，市場回歸慢牛狀態。中美談判傳來好消息，雙方達成框架協議，具體說，就是回到4月2日以前，這可能是談判的一小步，但和慢牛一樣，中美之間的分歧正在一步步消除，事實上，早期美國提高關稅都不知道自己要什么，如今有了框架便是有了談判磋商的方向，找到雙方各自的訴求點，這對于中美都是好事。

中美談判道路是曲折的，結果必定是美好的。估計過程會漫長，但最后必然會殊途同歸。而在股市上，中美談判的好消息可能成為近期股市上漲的動力。

要知道，現階段A股上證指數在壓力密集區域，如果這些利好能夠幫助股指再漲300點突破障礙，那么之后的股市一馬平川，波瀾壯闊的牛市主升浪就會到來。

今天來談一談汽車行業。今年車企情況不錯，但我還是比較固執的看好頭部車企。車企的利好主要是政策面，新能源車的出口沒有如想象中般下滑，但要想出口有突破，那么貿易談判必不可少，短期，談判還出不了結果。相對于中美，中歐的汽車出口談判阻力可能更小一點。

既然出口沒有增量，那么內需就是車企的主要增長點。而內需利好有三點：以舊換新是第一點，新能源車下鄉是第二點，小車企為大車企讓道是第三點。

注意，不是所有車企都好，燃油車企，中小車企今年都是“生死存亡之秋”，包括央國企車企。

從新能源車滲透率看，1-5月滲透率44%，其中農村可能不到30%，城市已經超過50%。理論上新能源車能夠滲透率百分百，但即便百分百，也只是翻一倍的銷量，我們知道，百分百滲透率可能性并不大。所以，新能源車如今是成熟期，而成熟期的競爭是非常激烈的。

十年前，新能源車企最多的時候400多家，而如今只有50多家，這么高的淘汰率，告訴投資人必須嚴格把握投資紀律：買新能源車龍頭車企。

別去管什么長尾，中小車企，就抓龍頭，誰銷量好，你投資誰。因為中小車企，哪怕是中等車企，都會遭遇“中等陷阱”。

簡單說，所謂中等陷阱就是車企賺不到錢，燒錢賣車，越賣越死。當然，你也可以賭個大的，一家車企從虧損到盈利，現金流從流出到流入，勢必附帶市場預期的改變，這個階段往往投資者能夠賺大錢，比如前幾年的理想。但除此之外，建議投資者只投資頭部車企。

另外，車企其實存在一些不確定性。提一條新聞，比亞迪等車企承諾供貨商賬期壓縮到60天以內。汽車制造業是資本密集型產業，所以，車企的負債率都不低，而負債，可以是從銀行來，但銀行融資要利息，所以很多車企是占了供貨商的貨款。

賬期壓縮其實是對車企的一個利空，但市場似乎對這個利空的反應非常遲鈍，可能是投資人認為，承諾只是承諾，現實中具備議價優勢的車企，是否執行完全看車企自己。

但從理性投資的角度，投資人要關注兩點：

其一是反內卷競爭是否對車企造成太多負面，這是投資人不愿意看到的，不得不防；

其二是需求刺激政策，比如國補和新能源車下鄉的支持力度是否退坡，一旦退坡，消費者就會捂緊錢包，這個時候，車企可能會出現產能沖太高，庫存積壓多的問題。所以，車企的投資，如今需要謹慎。

但事物往往有兩面性，比如寧德時代其實不是車企，他是供貨商，車企如果不欠款，是否對寧德時代這樣的供貨商更加友好。所以，適度關注上游龍頭配件商。

最近騰訊控股收購喜馬拉雅，為何？這里，順帶談一談一個概念：平臺企業存在一個概念“中等陷阱”，很多互聯網平臺如今進退維谷，比如喜馬拉雅，其2024年凈利潤5億元，這個水平，說多不多，但總歸是盈利了，可喜馬拉雅要再跨一步，成為騰訊，字節這樣的大型自媒體平臺，難度很大，所以，互聯網平臺企業里面就有那么一批，比上不足比下有余，不上不下盈利困難的“中等陷阱平臺”，除了喜馬拉雅，比如知乎，比如小紅書等等，都有這個問題，所以小型網絡科技公司，最終的命運就是被大廠收購，因為小公司一旦做不大就面臨被淘汰的風險，還不如賣了，從這點來說，限制網絡平臺公司并購發展會抑制科技創新，因為小平臺創新資本無法套現，出不來。

而近期，實際上看到大型互聯網公司正在謀求并購這些小平臺。不只是喜馬拉雅，之前阿里也投資了美圖。對于“中等陷阱平臺”，你只是一棵大樹，成為一片森林的難度越來越大，還不如背靠更大的大樹。而對于大型互聯網平臺，這些并購能夠幫助平臺補上最后一塊生態拼圖。

所以，最近關注這些小平臺，說不定就能中獎被收購。并購重組利好的應該是被收購方，而被收購方大多數是小型科技公司，包括創新藥，互聯網，AI等領域。為什么沒有芯片股？主要的估值太貴了，還不如自己研發！

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003?！疽陨蟽热輧H代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】