斷臂求生

作者 | 勝馬財經 許可

編輯 | 歐陽文

面對業績持續承壓，國內葡萄酒龍頭張裕A正加速剝離海外資產以回籠資金。

6月9日晚間，煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司發布公告稱，公司下屬的Francs Champs Participations SAS（簡稱法國法尚公司）將其持有的法國ETABLISSEMENTS ROULLET FRANSAC公司100%股權作價260萬歐元；同時，公司持有的與法國富郎多公司生產經營相關的不動產作價220萬歐元，兩項資產合計480萬歐元（約合3931.97萬元人民幣）一并轉讓給法國ELIOR GROUP SA。獨立董事針對此次法國資產轉讓發表意見，認為交易價格與資產評估結果基本一致，價格公允合理，沒有損害公司和股東利益。

此次轉讓的法國富郎多公司并非普通資產，其前身為ROULLET家族于1838年創立的ROULLET酒莊，擁有近兩個世紀的釀酒傳承。2013年10月，張裕以357.5萬歐元收購該公司全部股份，旨在獲取法國稀缺的干邑產品資源，快速進入干邑市場。2014年12月，張裕又以法國富郎多公司全部股份和500萬歐元現金，出資設立法國Francs Champs Participations簡式股份公司，使富郎多成為法尚公司的全資子公司，然而這一系列海外布局并未帶來預期回報。

此次交易并非張裕近期的孤例，在2024年底，張裕已宣布擬以評估值約2.21億元出售萊州朱橋葡萄基地，預計可實現年度收益約1億元。更早的2023年底，公司還將所持有的廊坊卡斯特39%股權及煙臺張裕葡萄釀酒銷售有限公司持有的廊坊卡斯特10%股權轉讓給廊坊市大軒商貿有限公司，轉讓總價款約1092.15萬元。

張裕A在公告中解釋此次轉讓的目的是“更加專注于國內高端白蘭地品牌‘可雅’的發展”，同時“優化資產結構，更好地回籠資金，提高經營效益”。但財報數據顯示，張裕的白蘭地業務同樣面臨挑戰，2024年公司白蘭地營收約7.4億元，同比下滑35.8%，占總營收比重為22.85%。

連續的資產處置背后，是張裕A持續承壓的業績表現。2024年財報顯示，公司實現營業收入約32.77億元，同比下降25.26%；歸屬于上市公司股東凈利潤約3.05億元，同比大幅下降42.68%。

在5月底舉行的股東大會上，公司管理層坦言現狀，董事長周洪江提出 “短期不樂觀，長期不悲觀”的判斷；董事兼總經理孫健更直接預警股東：“2025年利潤可能比較難看”，同時提出2025年34億元的營收目標。

作為“國產葡萄酒一哥”，張裕面臨的行業挑戰不容小覷。隨著酒類產業邁入深度調整期，葡萄酒市場競爭愈發激烈。張裕曾嘗試通過海外并購拓展版圖，除法國富郎多外，還于2015年收購法國蜜合花農業公司，2017年控股法國拉頌酒莊。然而多起收購未能形成協同效應。行業分析師曾指出：“單獨管理一兩個酒莊一般是要賠錢，即使不賠錢也基本上是不賺錢”。

如今張裕選擇收縮戰線，聚焦國內高端品牌。但國產葡萄酒在品牌、價格、宣傳層面與進口葡萄酒的競爭差距，仍是橫亙在張裕面前的一道難題。隨著葡萄基地、法國酒莊等資產的相繼出售，張裕2025年能否實現 34億元營收目標仍存懸念。

這家擁有百年歷史的葡萄酒企業正面臨轉型的關鍵時刻。張裕的案例也折射出中國葡萄酒行業的集體困境：在進口葡萄酒與新興酒飲的雙重擠壓下，傳統龍頭企業亟需找到新的增長路徑。

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