最近，中際旭創（300308.SZ）可謂“三喜臨門”！

6月最新消息：光通信行業研究機構LightCounting發布2024年全球光模塊TOP10榜單，中際旭創再度蟬聯第一，已連續兩年第一！

業績方面，已經連續三年業績高增的中際旭創，2025年第一季度凈利再增56.83%，韌性十足。

股價方面，也“再拾升勢”：去年10月公司市值創出歷史新高后，一度回調超63%，今年4月開始，中際旭創又開啟新一輪漲幅，到現在最高漲幅已超77%。

在筆者看來，中際旭創的成長潛力還未完全爆發。

先看行業：

在可預期的未來數年，高性能光模塊需求仍將持續擴大。

人工智能大模型的訓練，離不開算力，而算力又離不開GPU這類算力芯片。高端光模塊是GPU的配套產品，GPU與光模塊結合后，可以提高AI訓練的傳輸速度，提供更高效的計算能力。

中際旭創這樣的高端光模塊廠商，下游是英偉達這樣的GPU廠商，而英偉達的下游又是需要訓練AI大模型的科技大廠。可以看出，中際旭創是AI產業鏈的“賣鏟人”，只要科技大廠不斷加大算力投資，中際旭創的業績就能不斷增長。

目前看，國內外巨頭全在持續擴大開支。

國內這邊：阿里宣布將投入3800億元建設云和AI硬件基礎設施；騰訊今年一季度資本開支同比暴增91%。

美國方面，四大云廠商（谷歌、亞馬遜、Meta、微軟）相繼發布一季度財報，資本開支均持續高增，且四家大廠對2025年資本開支的指引均持續樂觀。

從英偉達的業績也能看出來，英偉達數據中心收入大增73%。中際旭創這樣的光模塊廠商又是英偉達的上游，英偉達有肉吃，光模塊廠商也必然有肉吃。

2023年全球光模塊市場規模約109億美元，預計2029年要大增到225億美元。其中AI集群相關光模塊又是最大的一塊肉，2024年AI集群相關光模塊市場超40億美元，2025年預計達70億美元，預計一年增長75%。

再看中際旭創這家公司，在業內有顯著的競爭優勢，有望在行業上行階段放大收益。

1、研發投入領先。

目前，國內高端光模塊行業有三大龍頭：中際旭創、新易盛、天孚通信。2024年，中際旭創研發投入總額13.33億元，而其他兩家加起來才6.35億元，不到中際旭創的一半。

高研發投入推動了公司技術進步，不斷鞏固公司的護城河。

目前，前沿光通信技術領域五大技術：硅光、相干技術、LPO、LRO、CPO，中際旭創均有布局。公司硅光芯片能力全球領先，自研硅光芯片已在400G產品中大量出貨，2025年800G硅光比例也會逐步提升。

2、產品價值高。

中際旭創光模塊的銷售均價遠高于新易盛（天孚通信的具體產品其實是光器件，在這里不好比較）。

2024年中際旭創銷售光模塊1459萬只，光模塊收入228.86億元，算下來每個產品均價1569元。

新易盛去年銷售同類產品873萬只，這塊獲得收入85.9億元，單個產品約984元。可見遠低于中際旭創。

這也說明，中際旭創的高研發投入，在產品價值方面有充分體現。

3、交付快。

交付能力體現的是公司的運營能力，更是在快速迭代的新興市場中把握機會的能力。

中際旭創存貨周轉率為1.76次，2024年已經增長至2.78次，交付速度明顯變快，主要競爭對手新易盛，2023年存貨周轉率1.76次，2024年提升至1.88次，雖然也有所提升，但明顯落后于中際旭創。

最后，雖然經過了一波上漲，但目前中際旭創估值依然不高。

公司最新市盈率20.9倍，依然顯著低于其近5年平均市盈率（39.01倍）。20倍左右的估值，在A股的科技股里面，可以說低的令人發指了。

對于公司19萬投資者而言，未來仍然值得期待。