這顆藍(lán)色小星球，最近亂得不行。洛杉磯暴亂，印度大型空難，中東炮火紛飛，關(guān)稅戰(zhàn)一波未平一波又起。全球股市動(dòng)蕩，油價(jià)狂飆。

總之又是普普通通大A買單的一天。

先從昨天晚上說起吧。美元暴跌1個(gè)多點(diǎn)，創(chuàng)下了近三年的新低。黃金隨即大漲。

美元暴跌的核心邏輯是，美國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)降息。

有幾個(gè)最新的變化共同支撐了這個(gè)邏輯。

首先是，川普昨晚又大嘴一咧，說他將在未來一兩周內(nèi)致函貿(mào)易伙伴，設(shè)定單邊關(guān)稅稅率。他還要從6月23日開始，額外對多種鋼制家電加征關(guān)稅。

我覺得這大概率是川普在故意給貿(mào)易伙伴施壓，因?yàn)橹罢f的90天暫緩期馬上就要到了，而大的協(xié)議目前一個(gè)都沒定下來。所以現(xiàn)在再次施壓威脅，盼著那些定力弱些的國家這幾天加快談判進(jìn)度。

但市場還是會(huì)從邊際惡化的角度進(jìn)行定價(jià)，認(rèn)為關(guān)稅再起，會(huì)對美國經(jīng)濟(jì)帶來更大的沖擊。昨晚公布的美國上周初請失ye金人數(shù)就增加到了八個(gè)月高位。

為了穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)理應(yīng)降息。于是川普再次把鮑威爾叫到他辦公室，讓他趕緊降息，并且接下來應(yīng)該要降100個(gè)基點(diǎn)才行。川普把話說得很直白，美國現(xiàn)在正在發(fā)債融資階段，你不降息，我債務(wù)壓力很大。

而鮑威爾之所以一直不肯降息，就是怕關(guān)稅沖擊導(dǎo)致通脹抬升，而壓降通脹是這屆美聯(lián)儲(chǔ)的核心任務(wù)。

所以這次川普想試著打消鮑威爾的顧慮，跟他說，如果后面通脹再起，你可以再重新加息。

并且恩威并施，先是軟化語氣說，我不會(huì)解雇你（其實(shí)是做不到，強(qiáng)行做的代價(jià)也太大），同時(shí)又展示強(qiáng)硬姿態(tài)，說，如果你再不降息，我就不得不采取一些強(qiáng)制措施。但現(xiàn)在還不知道他說的這個(gè)強(qiáng)制措施指的是啥。

更巧妙的一個(gè)變化是，美國現(xiàn)在的通脹數(shù)據(jù)確實(shí)也騰出降息空間了。

昨晚公布的美國5月PPI，環(huán)比只上升0.1%，比預(yù)估的0.2%要低。前一天公布的5月CPI也同樣低于預(yù)期。這就再次確認(rèn)了美國當(dāng)前通脹水平?jīng)]有被關(guān)稅明顯拉高。

美國通脹沒上去，美國經(jīng)濟(jì)卻有衰退風(fēng)險(xiǎn)，這不正是完美的降息理由么。臺(tái)階都已經(jīng)遞到鮑威爾臉上了。這就是昨晚美元大跌而黃金走強(qiáng)的主要原因。

也就是市場開始預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)比之前預(yù)想的要更早轉(zhuǎn)變策略，提前降息。

說回大類資產(chǎn)本身。

考慮到接下來美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)延續(xù)降息周期，美元整體是要繼續(xù)貶值的，美元債收益率現(xiàn)在又處在歷史高位，肯定要均值回歸。長線來看，美債和黃金的配置價(jià)值都在上升。

插播一句，這次30年期美債拍賣熱度很高，買家很踴躍，本質(zhì)上也是現(xiàn)在美債收益率太高了。

而倘若美元要整體貶值，相應(yīng)的，RMB就有升值趨勢。對于美股基金來說，這意味著收益會(huì)被匯率折損掉一點(diǎn)收益，而上海金ETF這種以RMB計(jì)價(jià)的黃金資產(chǎn)，可以比較好地規(guī)避RMB相對美元升值帶來的匯率損失，因?yàn)槊涝H值的部分可以反映在金價(jià)上漲的收益里。

美股現(xiàn)在整體還是處在外部風(fēng)險(xiǎn)壓制里。昨晚因?yàn)榻迪㈩A(yù)期，以及甲骨文超預(yù)期財(cái)報(bào)對AI擴(kuò)張需求邏輯的支撐，美股有一定的收漲。

但現(xiàn)在中東局勢大亂，以色列大舉攻打伊朗，伊朗也開始反擊。美國雖然說自己沒有介入，但是里面利益太深，不可能做到隔岸觀火，對美股肯定還是有短線沖擊。

至于A股和港股，今天也照常買單了。

截至下午2點(diǎn)，A股放量下跌，三大指數(shù)全綠，4300多股搶著買單，全A等權(quán)指數(shù)跌1.35%。恒生科技跌2.01%。

A股板塊上只有軍工上漲，但炒作力度也一般。畢竟我們只在上世紀(jì)給伊朗提供過一些產(chǎn)品，后來因?yàn)楦鞣N復(fù)雜關(guān)系，基本上就沒直接賣過什么。所以這波軍工炒作，實(shí)際上跟以伊的直接關(guān)系不大。

更多的是間接影響。現(xiàn)在全球是一個(gè)越來越孤島化的趨勢，各國的自我防護(hù)意識(shí)都在提高，國防軍工的支出也得提高。最典型的就是歐盟，現(xiàn)在他們持續(xù)降息，最核心的原因就是要放水支撐國防支出。而我們的軍工產(chǎn)品性價(jià)比也不錯(cuò)，特別是一些不想受制于老美的國家，可能就會(huì)考慮我們的產(chǎn)品。

但這是一個(gè)比較長的邏輯，而軍工又是典型的渣男，暴漲暴跌，真的能在這里面賺錢的人不多。

白酒繼續(xù)全場墊底。大家都漲的時(shí)候，只有白酒在跌，而大家都跌的時(shí)候，白酒跌得最多。曾經(jīng)的A股常青樹板塊，淪落到這步田地，不是白酒行業(yè)自己的問題，而是被大環(huán)境拋棄了。萬物都有周期，逆勢買入，這個(gè)策略總是有效的，但對白酒來說，現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)還沒到。

恒生科技，也連續(xù)大跌了兩天。港股最新持續(xù)跑贏A股，以至于AH溢價(jià)率指數(shù)創(chuàng)了近五年的新低。意思就是說，港股相對于A股的溢價(jià)，太高了。

這對資金多少會(huì)有一些心理暗示：是不是要做一下AH股之間的配置比例再平衡。也就是適當(dāng)減少港股倉位，增加A股倉位，因?yàn)轭A(yù)判接下來可能這個(gè)AH溢價(jià)率要反轉(zhuǎn)回歸。

問題是，創(chuàng)了五年新低就立馬會(huì)反轉(zhuǎn)回歸嗎。也不一定。

畢竟A股現(xiàn)在并沒有顯著的增量資金，而港股，在美股溢出效應(yīng)下，以及南向資金的大趨勢下，還是會(huì)有增量資金。港股龍頭目前的估值依然很低，短線的事情說不好，長線看還是沒啥問題的。

不如我們來投個(gè)票吧，你們現(xiàn)在更看好哪個(gè)方向？可以多選。

AH股相關(guān)指數(shù)技術(shù)面走勢（僅為技術(shù)面現(xiàn)狀描述，并非趨勢預(yù)測）。暫時(shí)不變。中證白酒加速下跌，還沒有止跌跡象。光伏、房地產(chǎn)在技術(shù)面上也有走弱跡象。

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