這始于一紙公告。

投資界-解碼LP獲悉，近日錦波生物和昭衍新藥公告，公司已與招商局資本管理（北京）有限公司、其他合伙人簽署《合伙協(xié)議》，共同發(fā)起成立服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展引導(dǎo)基金二期（有限合伙）（簡稱“服貿(mào)基金二期”）。

募資圈的小伙伴并不陌生。作為外貿(mào)經(jīng)濟領(lǐng)域的第一支國家級母基金，服貿(mào)基金二期已于2024年底公告設(shè)立，總規(guī)模100億元。歷時半年，這只巨無霸母基金出資人陸續(xù)到位。

出資額100億，存續(xù)期15年

LP陣容公布

根據(jù)公告信息，服貿(mào)基金二期的認繳出資額為100億元，其中財政部出資20億元，深圳市招服投資有限責(zé)任公司出資19億元，杭州產(chǎn)業(yè)投資有限公司出資15億元；上市企業(yè)錦波生物、昭衍新藥均出資1億，占比均為1%。

進一步看，基金主要經(jīng)營場所位于杭州市蕭山區(qū)，存續(xù)期限最長為15年，招商局資本管理（北京）有限公司作為基金管理人向合伙企業(yè)提供投資管理服務(wù)，同時也為執(zhí)行事務(wù)合伙人。

資料顯示，服貿(mào)基金二期將采取“母基金+直投”的方式進行市場化運作，其中，不低于70%投向子基金、不超過30%用于直接投資，引導(dǎo)社會資本投向有海外收入的服務(wù)貿(mào)易企業(yè)。

具體來看，將投向《服務(wù)出口重點領(lǐng)域指導(dǎo)目錄》《服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展領(lǐng)域指導(dǎo)目錄》列明的重點領(lǐng)域，支持培育外貿(mào)新業(yè)態(tài)新模式，包括健康科技、跨境電商、跨境物流和海外倉等新業(yè)態(tài)新模式、數(shù)字經(jīng)濟等領(lǐng)域的服務(wù)貿(mào)易企業(yè)等。

基金將圍繞創(chuàng)新服務(wù)貿(mào)易發(fā)展機制、發(fā)展數(shù)字貿(mào)易，加強與社會資本的協(xié)同配合，有效發(fā)揮財政資金的政策引導(dǎo)和杠桿放大效應(yīng)，帶動社會資本支持服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，推動數(shù)字貿(mào)易改革創(chuàng)新發(fā)展，培育外貿(mào)新業(yè)態(tài)新模式，激發(fā)服務(wù)貿(mào)易發(fā)展新動能，推進貿(mào)易強國建設(shè)。

作為外貿(mào)經(jīng)濟領(lǐng)域第一支國家級母基金，服貿(mào)基金在圈內(nèi)赫赫有名。

時間回到2016年，國函〔2016〕40號文件明確指出：“探索設(shè)立服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展引導(dǎo)基金，拓寬融資渠道，扶持服務(wù)貿(mào)易企業(yè)發(fā)展壯大”。同年，國務(wù)院批復(fù)同意在上海、杭州等10個省市和江北等5個新區(qū)開展服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展基金試點，其中重要舉措之一就是設(shè)立服貿(mào)基金。

2018年1月，經(jīng)國務(wù)院批準，財政部、商務(wù)部、招商局集團共同發(fā)起設(shè)立服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展引導(dǎo)基金（簡稱“國家服貿(mào)基金”），總規(guī)模300億元，分三期募集，首期100.08億元，主要投向數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字貿(mào)易、物流科技和醫(yī)療健康等領(lǐng)域。

自此，一支國家級活水流向一級市場。

募資，最頭疼的事

此時此刻，一級市場募資依然艱難。

清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2024年中國VC/PE募資新募集基金數(shù)量和規(guī)模分別為3981只、1.44萬億元，同比下滑43.0%、20.8%，募資規(guī)模相較于2021年的2.2萬億元足足下降了約35%。

幾乎所有GP都在問：活水在哪兒？

想起今年3月，兩會期間首次提出設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，將帶動地方資金、社會資本近1萬億元，存續(xù)期長達20年，被視為今年最大創(chuàng)投活水。

隨后，科創(chuàng)債開閘。5月初，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告具有豐富投資經(jīng)驗、出色管理業(yè)績、優(yōu)秀管理團隊的股權(quán)投資機構(gòu)，可發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴募等。

目前，東方富海、君聯(lián)資本獲中國銀行間市場交易商協(xié)會《接受注冊通知書》，兩家投資機構(gòu)與江蘇毅達共同成為全國首批民營股權(quán)投資機構(gòu)科技創(chuàng)新債券試點單位。

縱觀過去幾年，募資一直是VC/PE最大煩惱。一邊是政府資金LP成為出資主力軍，另一邊則是經(jīng)歷市場拷打的社會化LP愈發(fā)謹慎，幾近消失。

實打?qū)嵉腄PI越來越受到重視，對GP歷史業(yè)績的考察也是LP們的一致標準。但創(chuàng)投行業(yè)至今整體DPI并不達預(yù)期，也是當(dāng)下市場化資金退坡的重要原因。而國資LP則往往有著多重考量標準。這對于大多數(shù)中腰部綜合性機構(gòu)來說，情況并不樂觀。

感受到壓力，一些機構(gòu)開始主動克制規(guī)模。正如多位大佬提到，此前曾主動退回已到賬的募集資金。面對市場變化，要有勇氣和智慧進行回撤，這也是對市場周期的敬畏。

且行且珍惜。