IP經濟爆發下，元隆雅圖迎來11天7板。

行情顯示，5月29日至6月13日，元隆雅圖收獲7個10CM漲停，股價累計漲幅為57.49%，截至發稿，報24.93元/股。

據了解，4月9日以來，同花順“IP經濟”概念指數累計上漲27.68%。元隆雅圖因業務覆蓋“全案營銷”和“IP文創”兩大板塊而蹭上了IP經濟的這波熱度。而通過公司基本面來看，元隆雅圖也逃不過“炒作”二字。

與泡泡瑪特合作

在永樂2025春季拍賣會上，一款全球唯一一只的薄荷色LABUBU以108萬元的落槌價拍出，創下全球LABUBU雕塑拍賣最高價紀錄。令本就紅得發紫的拉布布再度讓無數網友“瞳孔地震”。

有人認為，作為一款IP玩具，泡泡瑪特成功把LABUBU推上神壇，令其能與茅臺同日爭輝；也有人認為，不過就是個玩具，完全就是割韭菜的工具。無論輿論傾向哪邊，LABUBU的爆火勢頭沒有人能夠阻攔，泡泡瑪特股價飆升，當前總市值已突破3000億港元。

眼看著泡泡瑪特“名利雙收”，投資者們坐不住了。據不完全統計，在投資者互動平臺上，截至6月13日上午，已有多家上市公司被問到Labubu以及泡泡瑪特相關內容。

元隆雅圖就是其中之一，公開資料顯示，元隆雅圖成立于1998年，上市于2017年，公司具備豐富的文化特色與潮流熱點的IP資源，可為品牌流量、溢價空間與營銷轉化賦能，實現IP商業價值的延展。

在5月23日的投資者互動當中，元隆雅圖稱，目前公司與泡泡瑪特在一些品牌營銷推廣項目上展開了業務合作。

據介紹，元隆雅圖通過控股子公司上海喔哇宇宙數字科技有限公司與泡泡瑪特合作，與勝利證券合作推動潮玩IP的實體權益，如展覽門票、衍生品優先購等轉化為可交易的數字通證，驗證了“實體權益+數字資產”的RWA（現實世界資產代幣化）模式。

雪球等平臺多次強調，元隆雅圖IP盲盒業務與泡泡瑪特重合，且在RWA領域的布局更具科技屬性。摩根大通等機構還將元隆雅圖列為“IP產業首選股”。

業績高度依賴大型賽事

與泡泡瑪特的合作仿佛給元隆雅圖鍍上了一層金，但通過業績觀察可發現目前公司的發展略顯疲態。其主營業務占比的分配也成為公司發展的掣肘。

據了解，元隆雅圖的主營業務包括為客戶供應禮贈品、提供營銷服務以及新媒體營銷業務。其中，禮贈品（促銷品）和新媒體營銷服務是其核心業務，占比分別為48.94%、33.71%。

根據歷史財報，2023年元隆雅圖正式步入業績下行軌道，2023年至2025年一季度，公司凈利潤分別為2366萬元、-1.84億元、2477萬元，分別同比下降85.86%、878.18%、13.74%。

對于2023年業績下滑的原因，元隆雅圖稱，一方面，2022年公司因冬奧會特許商品銷售達11.16億元形成高基數，而2023年僅依靠大運會貢獻，賽會級別和收入規模顯著低于冬奧會，直接影響了公司收入；另一方面，IP資源、AIGC技術、元宇宙等領域的持續研發投入導致費用較高，2023年銷售、管理、研發費用總額約3.7億元。

來到2024年，業績下滑幅度進一步加大，造成元隆雅圖上市以來的首次凈利潤虧損。原因依舊與大型賽會的相關產品開發及運營費用持續投入，且短期內未能貢獻盈利有關。

具體來看，2024年，賽會特許紀念品業務實現收入5550.24萬元，同比下降53.48%。主要是由于2024年僅參與哈爾濱亞冬會一項賽事，且哈爾濱亞冬會于2025年2月召開，2024年第四季度才開始逐漸進入銷售旺季。

連續兩年的業績下滑暴露了元隆雅圖對大型賽事依賴度過高的短板。例如，北京冬奧會期間（2022年），其通過“冰墩墩”特許生產實現業績爆發；但2024年非大賽年，公司前三季度營收與凈利潤均出現下滑，顯示出明顯的周期性、脆弱性。

此外，元隆雅圖還需要承擔賽事組委會的授權風險，若未直接獲得賽事官方特許合作，僅能通過贊助商間接參與主題禮贈品生產。這種“曲線合作”模式使其在IP授權鏈條中處于弱勢地位，議價能力受限。

在這樣的情形下，還有杭州孚德等企業通過亞運會等賽事切入市場，元隆雅圖的市場份額被稀釋。

為了尋找其他盈利點，元隆雅圖在數字文創、元宇宙平臺等領域投入巨資，但相關業務回報周期長（需3-5年培育期），短期內難以彌補賽事依賴帶來的盈利波動。

游資T王高頻炒作

就是這樣一家基本面不算穩，與泡泡瑪特也說不上多么深入的企業是誰將他炒作成為了“IP產業首選股”？

根據交易軟件F10，今年以來，元隆雅圖曾6次登上龍虎榜。量化打板、思明南路、成都系、T王、溫州幫、上海松林路等知名游資現身榜單之內。

在登榜較為集中的6月，元隆雅圖因“振幅值達15%”“跌幅偏離值達7%”“漲幅偏離值達7%”“連續三個交易日內漲幅偏離值累計達20%”而登榜。其中，游資T王最為活躍。

6月3日龍虎榜顯示，游資T王使用4個買入席位，共計買入6476.50萬元。

6月4日龍虎榜顯示，游資T王再次使用4個買入席位，共計買入4242.83萬元；又使用3個賣出席位，共計賣出3291.09萬元，且整體買賣凈額為負，顯示出較強的炒作意味。

據了解，T王是東方財富證券拉薩路營業部的游資席位代稱，該營業部以散戶資金集中著稱，常被市場稱為“拉薩天團”。

其操作風格為“短線博弈+情緒驅動”，日內高拋低吸，單只股票持倉周期通常不超過3天。如2024年1月中興商業連續4日上榜，累計買賣額超8000萬元；T王偏好市場熱點題材。如2025年3月押注中旗新材9天7板，擅長利用漲停板突破制造跟風效應。

對于如今的元隆雅圖，板塊熱度吸引游資T王跟風，形成“熱點題材→資金流入→股價上漲→吸引更多資金”的正反饋循環。

此外，知名游資席位如“一瞬流光”“北京中關村”頻繁現身元隆雅圖龍虎榜，與拉薩天團形成資金接力。例如，6月12日龍虎榜顯示，營業部席位合計凈買入6070.57萬元，盡管機構凈賣出8415.79萬元，但短期炒作資金主導市場。拉薩天團通過高頻交易制造流動性，為其他游資提供退出通道，同時自身通過價差獲利。

但如沒有業務業績的基本面支撐，緊靠游資頻繁炒作，股價必不可能實現持續性上漲，“擊鼓傳花”的資本市場，入市需謹慎。