本文來源：時代商業研究院 作者：孫華秋

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來源|時代商業研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

隨著智能手機出貨量增速放緩，手機快充芯片的隱形冠軍南芯科技（688484.SH）的業績正成為資本市場與產業界關注的焦點。

一季報顯示，2025年第一季度，南芯科技的營業收入僅同比增長13.86%，歸母凈利潤同比大幅下滑36.86%。

這一業績表現與2024年同期形成強烈反差。2024年第一季度，南芯科技的營業收入與歸母凈利潤分別同比增長110.68%、224.79%，業績呈爆發式增長態勢。

在消費電子行業喊出“復蘇口號”的當下，這家曾被視為“反周期標桿”的快充芯片龍頭，為何突然陷入增長失速的困境？

5月28—29日，就業績增長持續性、新業務拓客、成本管控等問題，時代商業研究院向南芯科技證券部發函并致電詢問。其工作人員在電話中回復稱，目前公司沒有接受調研和采訪的安排。

【摘要】

1.第一季度業績增速高臺跳水。在這輪消費電子行業下行周期中，南芯科技的業績逆勢暴漲，最近三年營收同比增速均超30%。然而，2025年第一季度，南芯科技的業績卻突然踩下“急剎車”。當季度的營業收入僅同比增長13.86%，歸母凈利潤更是同比暴跌36.86%，與2024年同期的爆發式增長態勢形成強烈反差。

2.新業務尚未形成顯著業績支撐。面對單一市場的增長瓶頸，南芯科技在2024年年報中給出戰略破局路徑，其在鞏固智能手機快充優勢的同時，正持續加大研發投入，戰略布局汽車電子、儲能、機器人等領域，但上述新業務尚未形成顯著的業績支撐。

3.關注新業務訂單落地節奏。從產業邏輯看，新業務的落地效率將決定南芯科技能否在2025—2026年完成估值邏輯切換——從“手機銷量驅動型”轉向“能源科技成長型”，而這一轉變恰恰構成了資本市場對“下一個業績增長極”的核心定價錨點。

【正文】

一、第一季度業績增速高臺跳水

在過去三年消費電子行業陷入下行周期時，南芯科技的財報顯示，其業績逆勢暴漲，為資本市場所矚目。在手機快充這一領域，這家成立不足10年的國產廠商已悄然崛起，成為“快充芯片之王”，并進入榮耀、OPPO、小米、vivo、傳音等手機品牌的核心供應鏈。

招股書顯示，在快充領域關鍵的電荷泵充電管理芯片市場中，南芯科技已與德州儀器（TI）躋身全球第一梯隊。根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的統計數據，以2021年出貨量口徑計算，南芯科技的電荷泵充電管理芯片的市場份額位列全球第一，升降壓充電管理芯片則位居全球第二、國內第一。

從財務表現看，南芯科技的成長曲線曾頗為搶眼。2019—2024年，南芯科技的營業收入分別為1.08億元、1.78億元、9.84億元、13.01億元、17.80億元、25.67億元，其中2024年全年營收狂增7.87億元，同比增長44.19%。同期，其盈利能力也大幅跳漲，歸母凈利潤從2019年的-985.34萬元攀升至2024年的3.07億元。

尤為值得關注的是，在2022—2024年消費電子行業下行周期中，南芯科技的業績逆勢暴漲，營收同比增速連續三年均超30%。

然而，2025年第一季度，南芯科技的業績卻突然踩下“急剎車”。當季度的營業收入僅同比增長13.86%，歸母凈利潤更是同比暴跌36.86%，與2024年同期的爆發式增長態勢形成強烈反差；毛利率從2024年的40.12%回落至38.16%，凈利率也從2024年的11.95%降至9.19%，盈利能力承壓跡象明顯。

在現金流方面，南芯科技也出現不同尋常的波動。2025年第一季度，該公司的經營現金流凈額由正轉負至-1138.36萬元，較2024年同期的7528.34萬元凈流入形成鮮明對比。

對于利潤下滑的問題，南芯科技則在一季報中解釋稱，這主要是公司加大研發投入所致。

二、新業務尚未形成顯著業績支撐

當南芯科技以年銷15.44億顆芯片的成績笑傲快充市場時，資本市場拋出一個直擊人心的“靈魂拷問”：這位手機快充領域的王者，是否正困于“舒適圈依賴癥”？

南芯科技在年報中表示，公司在深耕智能手機等原有競爭優勢的同時，也向汽車電子和工業應用等領域積極拓展。

在汽車電子領域，南芯科技從車載充電切入汽車頭部廠商，打造了涵蓋不同功率等級、支持多種公私有協議的全面車載充電產品組合。比如，智能座艙領域覆蓋升/降壓DC-DC芯片、線性電源LDO、智能負載開關；ADAS領域深度布局攝像頭、雷達等傳感器電源管理芯片及MCU/SOC電源芯片；車身控制領域推出高低邊驅動控制芯片、eFuse、馬達驅動芯片、帶功能安全的電源管理芯片及CAN/LIN接口芯片。2024年，受益于汽車電子市場回暖與國產化進程加速，南芯科技的車規級芯片銷售收入為8550.97萬元，營收占比僅為3.33%，尚未形成顯著的業績支撐。

與此同時，南芯科技亦在儲能、光伏、通信、機器人等通用芯片領域發力，推出多款高可靠性充電芯片。2024年，其通用電源管理芯片的營業收入為3.31億元，營收占比僅為12.89%，新業務尚未成長為核心利潤支柱。

在傳統業務增速放緩、新賽道增量貢獻有限的雙重壓力下，南芯科技如何突破業務轉型的關鍵期，成為資本市場關注的焦點。

三、核心觀點：關注新業務訂單落地節奏

面對單一市場增長天花板引發的業績增速承壓，南芯科技新業務訂單落地節奏已成為破局關鍵。

從產業邏輯看，新業務的落地效率將決定南芯科技能否在2025—2026年完成估值邏輯切換——從“手機銷量驅動型”轉向“能源科技成長型”，而這一轉變恰恰構成了資本市場對“下一個業績增長極”的核心定價錨點。

對投資者而言，南芯科技的價值重估已不限于手機快充領域的份額博弈，核心在于其能否將技術復用能力轉化為新場景的訂單爆發力。這不僅是企業成長性的選擇題，更是對中國芯片產業“從單點突破到生態構建”的能力考驗。建議重點跟蹤南芯科技汽車電子、儲能、機器人等新業務的訂單放量節奏，尤其是車規級芯片的車企定點突破與儲能項目綁定進展；同時，還要關注其新業務毛利率變化趨勢，高毛利的車規級、工業級產品若實現規模化供貨，將顯著重構公司盈利結構。

（全文2235字）

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