國創聯行：醫藥股回暖信號顯現，創新藥或成投資新寵

首先，美國的關稅政策變化為醫藥行業帶來了新的機遇。自3月底以來，美國對中國商品的高關稅政策成為全球金融市場最大的變數之一。雖然整體市場受此影響波動較大，但一些行業表現出較強的韌性，尤其是以內需為主的行業。與之相對的是，少數被豁免高關稅的行業則開始受到關注，其中醫藥行業便是典型代表。

根據美國政府的豁免清單，自2月4日起實施的新關稅政策中，醫藥產品，包括成品藥、原料藥及關鍵中間體被明確列為不受影響的類別。這一政策的實施源于美國政府對“關鍵物資不可受阻”的承諾。而另一方面，一些一次性醫療器械則未能獲得豁免，隨著高額關稅的到來，其成本增加和潛在短缺問題逐漸顯現。

隨著醫藥股的回暖，可以看到這一領域獨特的宏觀支撐。在此背景下，創新藥的地位愈發顯著，成為醫藥行業的“明珠”。全球范圍內，創新藥的成功不僅依賴研發，更與市場的資本流動密切相關。特別是10年期美債收益率的波動，對創新藥行業的估值產生了直接影響。當美債收益率下降時，創新藥的估值折現率隨之降低，投資者的樂觀情緒也隨之提升。

當前市場普遍關注美聯儲的降息動向，降息的預期將可能引導長期債務利率回落，從而利好創新藥行業的發展。根據CBOE的數據顯示，對美聯儲降息的市場預期明顯增強，預計降息至3.5%-3.75%的可能性在不斷增加，這對于包括中國在內的創新藥產業無疑是一個積極信號。

在中國市場，創新藥的研發熱潮正在興起。根據最新數據，截至2024年12月31日，中國企業研發的活躍創新藥數量已達到3575個，位居全球首位。此外，本土企業研發的創新藥在國內獲批的比例顯著上升，從2015年的不足10%提升至2024年的42%。這種變化不僅顯示了國產創新藥的崛起，也為國內市場注入了新的活力。

外部授權交易的增長也值得關注，2024年中國藥企的對外授權交易總潛在價值達到了519億美元，顯示出國內創新藥產品在全球市場的競爭力。正如谷歌Gemini Deepresearch的研究所指出的那樣，中國的創新藥產業正在從簡單的“快速跟隨”向“首次創新”轉變，表明行業發展的深刻變化。

在政策支持方面，創新藥也得到了更多的關注與扶持。國家醫保局通過優化醫保談判規則，支持醫藥創新發展，預計新進醫保目錄的創新藥將獲得更大的市場份額。這些政策不僅有助于提升創新藥的市場準入，還將促進整個醫藥行業的健康發展。

在港股市場，創新藥同樣展現出強勁的表現，港股通創新藥ETF成為了今年市場關注的焦點。自3月26日成立以來，該ETF的流通份額快速翻倍，顯示出投資者對港股創新藥的高度關注與信心。分析表明，港股創新藥的價格彈性更強，其市場表現通常優于A股，相應的投資機會不容錯過。

總的來看，創新藥領域的持續發展與政策支持、市場需求密切相關，未來的投資機會也將集中在這一細分市場。醫藥股的春天仿佛已經來臨，尤其是創新藥領域的強勁信號，或將為投資者帶來新的機遇。