5月70城房價同比降幅繼續收窄

6月16日，國家統計局公布數據顯示，2025年5月份，70個大中城市中，各線城市商品住宅銷售價格環比下降，同比降幅繼續收窄。新房市場中，一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降1.7%，降幅比上月收窄0.4%。二、三線城市新建商品住宅銷售價格同比分別下降3.5%和4.9%，降幅分別收窄0.4%和0.5%。二手房市場中，一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降1.7%，降幅比上月收窄0.4%。二、三線城市新建商品住宅銷售價格同比分別下降3.5%和4.9%，降幅分別收窄0.4%和0.5%。

1—5月份，新建商品房銷售面積35315萬平方米，同比下降2.9%；其中住宅銷售面積下降2.6%。新建商品房銷售額34091億元，下降3.8%；其中住宅銷售額下降2.8%。（國家統計局官網）

｜點評｜5月國內房價在止跌企穩的路上艱難前行，商品房銷售速度仍在放緩。一、二線城市的房地產市場表現一直都比低線城市更有韌性，除了城市本身的活力以外，高線城市的新盤涌現出一批“好房子”，更加重視房間設計的舒適性和小區周邊的打造。相比之下，這類房子價格偏高銷售情況更好。然而，部分設計理念較為落后的樓盤價格只能一降再降，成為樓市冷熱不均的因素之一。

房地產市場供大于求的現狀僅憑市場自然去化難度偏高，時間周期很長。近期各種會議中，對提振房地產市場的目標更加明確，后續地方政府或將強化收購存量商品房的力度。

5月社零增速同比加快至6.4%

6月16日消息，據國家統計局，5月份，社會消費品零售總額41326億元，同比增長6.4%，比上月加快1.3個百分點，增速創2023年12月以來最高。其中，除汽車以外的消費品零售額37316億元，增長7.0%；5月社會消費品零售總額環比增長0.93%。消費品以舊換新政策持續顯效，限額以上單位家用電器和音像器材類、通訊器材類、文化辦公用品類、家具類商品零售額分別增長53.0%、33.0%、30.5%、25.6%。

1—5月份，社會消費品零售總額203171億元，增長5.0%。其中，除汽車以外的消費品零售額184324億元，增長5.6%。（華爾街見聞）

｜點評｜因為以舊換新政策的支撐，消費數據成為5月經濟的一大亮點。今年“五一”小長假期間，出游人數和總花費均取得較高增長，節日消費需求釋放，為5月的消費表現開了個好頭。當下社會消費結構經歷轉變，服務和精神文化類消費需求增加，文娛相關產業爆發出較大潛力，不少地方都將文旅看作發力點。此外，“618”活動進入預熱期，也在一定程度上拉動消費增長。

5月關稅摩擦暫告一段落，外部環境改善，社會信心有所恢復，推動社零回暖。值得注意的是，目前部分地區國補暫停，可能會在短期內影響消費表現。整體而言，今年以來消費面的增長更多還是受外部政策因素驅動，當前物價下行壓力仍在，出口和投資端增速放緩，經濟增長的內生動力仍待提振。

5月規上工業增加值同比增長5.8%

6月16日，國家統計局公布數據顯示，5月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.8%（增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。從環比看，5月份，規模以上工業增加值比上月增長0.61%。1—5月份，規模以上工業增加值同比增長6.3%。分三大門類看，5月份，采礦業增加值同比增長5.7%，制造業增長6.2%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長2.2%。

分行業看，5月份，41個大類行業中有35個行業增加值保持同比增長。其中，煤炭開采和洗選業增長5.5%，石油和天然氣開采業增長5.3%，農副食品加工業增長7.6%，酒、飲料和精制茶制造業增長4.1%。5月份，規模以上工業企業產品銷售率為95.9%，同比下降0.8%。（國家統計局官網）

｜點評｜下游需求回暖速度持續偏慢，上游企業生產節奏開始放緩。今年制造業企業的盈利狀況改善得較為有限，前期外貿“搶出口”效應減弱后，更加依賴有限的內需。現在企業減少生產，是尊重市場需求的明智選擇，前期部分企業過分依賴“以價換量”的經營思路，不斷壓縮利潤空間以求搶占市場。監管部門和部分行業協會已經針對這種飲鴆止渴的行為給予了更多關注，國家統計局也表示，將推動價格合理回升，部分產能過剩的行業減少產值是必由之路。

今年的“國補”政策透支了部分耐用消費品需求，后半年出口或難維持較高增速，制造業企業面臨的供需環境將更加復雜。

摩根大通上調油價指數級攀升概率

6月16日消息，摩根大通曾提出一種原油市場在以伊沖突下的“最壞情況”，即霍爾木茲海峽關閉。在此情形下，“油價反應將呈指數級而非線性上漲，且對供應的影響可能超出伊朗原油出口減少210萬桶/日的范圍”。周末發布的更新報告中，小摩將出現這一“最壞情況”發生的概率，從7%上調至了17%。

據悉，目前全球30%的海運石油貿易以及20%的液化天然氣供應流經霍爾木茲海峽。盡管石油價格對伊朗遭受攻擊的反應存在非線性特征，凸顯了在考慮霍爾木茲海峽戰略重要性時需評估伊朗報復行動的必要性，但小摩評估認為該海峽被封鎖的風險依然極低，主要原因在于此類事件從未發生過。（財聯社）

｜點評｜伊以沖突升級，明顯刺激了市場神經，近期油價震蕩上行，更多的是市場在為風險溢價的預期買單。霍爾木茲海峽關閉，勢必會對全球能源供應造成巨大沖擊。事實上，伊朗歷史上曾多次威脅要封鎖該海峽，之所以從未采取行動，是因為伊朗自身的石油出口同樣要依賴這一航道，如果真的封鎖，也是傷敵一千自損八百。

拋去地緣政治風險的因素，從供需基本面來看，油價未來長期上行的動力并不充足。當前，中東局勢依然是最大的不確定性因素，戰爭可能將油價推向兩個截然不同的方向。在巨大不確定性中，油價短期內波動的風險也會急劇增加。

神經形態計算機有望解決AI能源困境

6月16日消息，美國國家實驗室主導的科學家們正在打造一臺占地僅兩平方米、神經元數量堪比人腦皮層的超級計算機。計算表明，這臺神經形態計算機的運行速度可能比生物大腦快25萬到100萬倍，而功耗僅需10千瓦 （僅略高于家用空調的能耗）。目前人工智能正面臨一場“能源危機”，預測顯示，到2027年，僅運行這些模型的電費就可能高達25萬億美元——甚至超過美國當年的GDP。

在人類大腦中，約有860億個復雜神經元相互工作，并通過100萬億個突觸共同構建起一張巨大的信號傳遞網絡。神經形態計算受其結構和功能啟發，采用模仿生物神經網絡的節能型電子和光子網絡，即脈沖神經網絡 （SNN）構建，旨在將記憶、處理和學習整合到一個統一的設計中。（華爾街見聞）

｜點評｜神經形態計算機由無數個電子神經元組成，它的一大優勢就是“事件驅動”機制，系統會檢測當前任務需要調動哪些資源，針對性地進行運算，從而大幅降低運算功耗。并且，神經形態計算機的神經元，可以根據任務需求自我調節信號強度，以輸出更好的結果，并以此實現更強的本地自我學習能力。在AI應用中，對于簡單的個人化任務，神經形態計算機能在本地根據用戶的使用習慣不斷進行微小的適應性調整。

現在IBM、英特爾等科技企業已經在神經元芯片上有所突破，已經能夠實現小規模試產，只是成本極其高昂。神經形態計算機主要調整在于軟件生態，從算法理論到編程語言都需要重新打造，在神經形態計算機的早期階段，只有部分實驗室有能力為神經形態計算機開發一些特殊應用，更為通用的產品出現可能還需要很長時間。

網紅店歡牛蛋糕突然關店

6月15日深夜，“網紅”店歡牛蛋糕突然發布《致消費者的告別公告》稱，因成本激增、市場競爭、自身管理失誤，與消費者告別，《公告》中表示，“對此，我們唯有最深切的痛悔與歉意”。對于儲值余額問題，將配合相關部門制定處置方案，另行告知客訴處理路徑。

歡牛蛋糕關聯公司及其法人徐浩，因未按指定時間履行生效法律文書確定的給付義務而被申請限制高消費，累計執行標的為120.47萬元的消息傳出后，6月8日，歡牛蛋糕屋官方回應稱，是真的。這不代表破產，也不影響顧客使用充值卡或到店消費。公開資料顯示，歡牛蛋糕從2013年以3萬元小店開始經營，2022年拿到A輪數千萬美元融資，隨后走上大步擴張之路。（21經濟網）

｜點評｜歡牛告別公告寫得情真意切，然而，這次告別對于供應商和消費者來說，都十分突然。歡牛蛋糕原本是一家小蛋糕店，店主堅持優質原料，積極推出各類新甜品，憑借出色口味逐漸得到了消費者喜愛。進行融資，將小店變成全國連鎖店，這樣的故事聽起來確實激動人心，但這也意味著后續品牌經營背上了資方對于品牌擴張要求的壓力。直到店鋪閉店前，歡牛市場口碑依舊維持得不錯，只是快速開店或許導致歡牛內部出現了現金流緊缺的困境。

不是任何模式都可以無限復制，特別是食品行業，規模擴張后，品控、門店管理、現金流安排等難度遠非經營少量店鋪可比。歡牛能否體面地告別，還得看后續儲值卡能否退還，供應商們的欠款何時能還清。

今年以來已有105只公募產品被清盤

6月15日消息，數據顯示，今年以來已有105只（多類份額合并統計）公募產品清盤。在終止原因上，因基金資產凈值低于合同限制、基金持有人大會同意終止、合同到期終止的產品分別有83只、21只、1只。可以看到，因規模不足清盤的產品占比近八成，還有兩成產品主動清盤。

年內已清盤的105只基金中，發起式產品有40只，占比為38%，均因基金資產凈值低于合同限制而清盤。其中32只已清盤發起式產品為權益類基金，占權益產品清盤總量的四成。可見，三年規模大考機制正加速市場出清。從產品類型看，年內已清盤產品中，權益產品占比七成。這其中，無論是被動指數類產品，還是主動管理產品，新能源、醫藥、消費等行業主題基金已成為清盤“重災區”。（財聯社）

｜點評｜發起式基金成立的門檻較低，基金退出機制則比較嚴格。通常而言，此類基金三年后規模低于2億元就要自動清盤，因此被稱為“三年規模大考”。權益類的產品這兩年表現確實較弱，2021年“茅指數”和“寧指數”的抱團行情結束后，A股內板塊輪動速度越來越快，一些堅持主觀策略的基金經理難以適應。特別是瞄準單一行業的主題基金，某些行業可能幾年都處在調整當中，基金凈值的表現自然不會很好，面臨客戶不斷贖回的壓力，最后規模過小被迫清盤。

被動指數基金成為基民們的新寵，管理費更低，跟蹤指數波動偏小，對基金經理的個人能力要求不高，基金選擇難度大幅降低。公募基金對A股市場的影響舉足輕重，投資者對公募基金的偏好，正在改變著市場生態。

周一兩市震蕩反彈滬指漲0.35%

6月16日，市場全天震蕩反彈，創業板指領漲。滬深兩市全天成交1.22萬億元，較上個交易日縮量2522億元。盤面上，市場熱點快速輪動，個股漲多跌少，全市場超3500只個股上漲。從板塊來看，IP經濟概念全天強勢，穩定幣概念再度走強，化工板塊反復活躍，油氣股延續強勢。下跌方面，足球概念震蕩調整，貴金屬、汽車整車、機場、航運等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3388.73點，漲0.35%，成交額為4816億元；深成指報10163.55點，漲0.41%，成交額為7335億元；創指報2057.32點，漲0.66%，成交額為3576億元。（財聯社）

｜點評｜周一統計局發布一系列5月宏觀數據，并表示“政策工具箱儲備充足”，再次調動了市場對于后續政策出臺的期待。從板塊上看，泡泡瑪特點燃的“IP經濟”繼續擴散，游戲、電影等板塊全天領漲。風電新增項目保持快速增長態勢，風電主機價格開始回暖，風電板塊全天領漲。

目前很多行業都或多或少存在著價格競爭，拖累行業利潤表現。國家統計局表示“推動價格合理回升”，或將成為市場下一階段的潛在主線。不過，政策的發布與效果總是與市場預期之間具有一定差距，這種差距現在是正向還是反向的，答案還需要等周三揭曉。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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