丑萌潮玩LABUBU、WAKUKU征服全球年輕人，產品溢價、股價暴漲的背后，是否已經隱現潮玩市場的“郁金香泡沫”？

文｜崔銘格

編輯｜谷 宇

以不可思議的速度，一個叫LABUBU的丑萌毛絨娃娃在這個夏季迅速站上了傳媒大潮的潮頭，并帶領潮玩軍團在全球市場上攻城略地。

在6月永樂2025春季拍賣會上，一款初代藏品級薄荷色LABUBU以108萬元成交，另一款全球限量15版棕色LABUBU成交價為82萬元，高企的價格讓這款玩具獲得“塑料茅臺”的美譽。

“產經在線”注意到，LABUBU系列中普通的毛絨掛件售價在幾百至幾千不等，其價格一路走高且不時傳出斷貨消息，此時，另一款潮玩WAKUKU快速走紅。這兩個系列產品也讓其出品公司股票飆升，截止6月13日，LABUBU背后企業泡泡瑪特年內漲幅達202%，而WAKUKU母公司量子之歌發布新一季財報后股票漲幅超30%。

在資本市場高歌猛進的同時，也有聲音提醒潮玩或許正在復刻“郁金香泡沫”。

明星帶貨引爆社媒，潮玩變身“理財產品”

“辛辛苦苦忙活一天，實習工資只有150元；動動手指炒潮玩，一天最多凈賺2萬多。”有媒體報道，大學生張政靠著倒賣潮玩賺錢，其倒賣的最高一件藏品的利潤高達2000元，部分“隱藏款”潮玩甚至靠極高的溢價成為賣家手中的“理財產品”。

實際上，高溢價潮玩的材質僅為毛絨和搪膠，大多以盲盒形式進行出售。

LABUBU

WAKUKU

目前，LABUBU和WAKUKU是潮玩市場中最受歡迎的兩款IP。盡管出自不同公司旗下，LABUBU和WAKUKU在設計和營銷路徑上極為類似。

叛逆和反差，是LABUBU和WAKUKU兩款潮玩設計的核心。根據官方介紹，LABUBU是北歐古老森林的精靈，長長的兔子耳朵搭配尖牙，可愛中混雜了一絲侵略性；WAKUKU則是源自神秘森林的“小野人”，擁有毛茸茸的身軀、肉嘟嘟的臉蛋、標志性的一字眉和可愛的小牙，外形兼具野性與萌感。

營銷方面，兩款產品均采用IP+明星帶貨方式引爆社媒，獲得消費者的情感共鳴和身份認同。

LABUBU于2018年上線售賣，一開始銷量不溫不火，直到2024年韓國女團BLACKPINK成員Lisa、泰國公主思蕊梵等名人公開攜帶LABUBU，全泰國掀起LABUBU熱，并蔓延至歐美。公開資料顯示，同年，LABUBU系列營收達30.4億元。

WAKUKU的“崛起”時間更短，僅用時一年。該IP誕生于2023年，2024年，WAKUKU出品方深圳熠起文化有限公司（Letsvan）和樂華娛樂達成合作，邀請國內虞書欣等一眾明星進行宣傳，并為該IP發布了同名主題曲《WAKUKU》。“產經在線”發現，近幾個月來WAKUKU系列毛絨玩具一直保持在天貓盲盒暢銷榜前十名。

值得一提的是，今年4月，WAKUKU母公司Letsvan被成人在線教育量子之歌以2.35億收購了61%的股權。根據量子之歌2025Q3季度財報，潮玩業務已成為公司第二增長曲線，在財報發布當天，量子之歌股價大漲20%。

炒作稀缺性 潮玩溢價偏離市場理性？

潮玩溢價其實并不新鮮，與2021年的球鞋、2022年的暴力熊、2023年的毛絨玩具Jellycat類似，潮玩價格主要由二級消費市場推動，相似的是球鞋、暴力熊和Jellycat暴漲后價格均快速回歸產品平均值。

德禾翰通律師事務所律師桑田認為，“此類商品本質上是稀缺性資源的炒作游戲，其價格波動未對應實際價值支撐。”這或許暗示著，潮玩的溢價已經偏離了市場應有的理性，爆款周期很難預測。

另外，缺少內容支撐和工業品缺乏稀缺性也是“天價”潮玩面臨的兩大問題。

LABUBU、WAKUKU等IP僅有形象和基礎人設，但缺少完整的故事背景，盡管消費者能從單一形象獲取短暫新鮮感，但無法憑借連貫故事加深對角色的情感羈絆。

泡泡瑪特財報顯示，盡管新IP成功率一直維持在高位，但其會員復購率從2019年的58%一路連年下滑，到2024年已經降至49.4%。潮玩距離擁有長久商業價值的迪斯尼等動漫IP，還有很長距離。

此外，作為工業流水線產品，潮玩的稀缺性來自控制產量和饑餓營銷。潮玩行業分析師王敏指出，“當產品利潤高達幾十倍時，潮玩出品方盲目擴產可能導致稀缺性貶值。”

截止2025年5月，泡泡瑪特重要投資人屠錚分三次出清所持泡泡瑪特股份，套現約22.67億人民幣離場。盡管屠錚本人事后表態“堅守至今，萬分不舍，心存感激”，但仍被部分分析者解讀為這是資本對潮玩市場的前景持謹慎態度的旁證。

LABUBU和WAKUKU們帶動的這股“玩具大潮”還能奔涌多遠，正在成為畫在每一個投資者心中的問號。