沉寂了一段時間后，大道段永平再度出手。

近日，段永平在雪球平臺上(ID：大道無形我有型)表示，開始賣點蘋果的看跌期權(quán)(put)，此外，段永平還分享了該筆操作的年化預(yù)期為18%。一度引發(fā)市場熱議。

不少粉絲朋友對此十分關(guān)注，所以，今天這篇文章，我們一起再來聚焦段永平，分享一些大道的最新感悟。

以下為主要內(nèi)容

2024年12月，蘋果股價一路走高之際，段永平曾發(fā)過一條帖子，大致意思是說自己賣了call，如果被call走了，I'll be back。

彼時蘋果股價一度超過250元美金/每股，估值一度40倍上下。當(dāng)時大道和國債收益率比對機會成本，認(rèn)為彼時的蘋果其實并不夠有吸引力。

然鵝現(xiàn)在，段永平又要回來了。

6月16日，段永平曬出記錄，從操作來看，段一共賣出999份蘋果2026年1月16日到期、行權(quán)價195美元的看跌期權(quán)(put)，共收取144萬美元的期權(quán)費，單股權(quán)利金為14.45美元。

PS：這里先解釋一下賣put：段永平賣put，簡單來說即相當(dāng)大道于開了一家“擔(dān)保店”，收別人的“定金”(權(quán)利金，不退)，承諾股價跌到某個價格，他就按這個價格“接盤”股票。

如果沒跌到，段就能白賺“定金”；如果跌到了，則必須買入，但能用“定金”降低部分成本(股價暴跌除外)。這背后的實質(zhì)是大道依然看好蘋果，但希望在風(fēng)險可控條件下，實現(xiàn)更優(yōu)風(fēng)險收益比的一種操作。

那么，段永平此次的操作，所蘊含的邏輯則是：

如果到2026年1月蘋果股價跌破195美元，他就要以195美元的價格買入蘋果股票(實際成本180.55美元)；如果沒跌到，他則收取144萬美元權(quán)利金作為回報。

同時，段永平給出了他此次賣 put的收益算法：

在段永平看來，此次用賣put的方式建倉，預(yù)期年化收益為18%。

算法如下：14.45/(195-14.45) x12/7+0.043≈18%

即單份期權(quán)收益率14.45/(195-14.45)*年化收益率換算12/7+tbill收益率4.3%≈綜合年化收益率18%。

整體來看，段永平此次操作，既彰顯了他對蘋果長期價值的信心，也體現(xiàn)其利用期權(quán)工具把控風(fēng)險、捕捉機會的智慧。繼續(xù)延續(xù)了大道“高位賣call、低位賣put”的一貫風(fēng)格，不預(yù)測市場，只在價格合適時出手。

事實上，段永平在今年4月，也曾多次賣put蘋果，行權(quán)價格分別為$170-175-180不等。展現(xiàn)出其縝密的階梯式建倉策略，也體現(xiàn)了其持有已做好長期波動的準(zhǔn)備。

文章回顧：忍不住了！段永平開始買入

那么為什么段永平對蘋果如此青睞？文末我們再來回顧下大道早前對于蘋果公司部分言論觀點：

大道：說說我喜歡蘋果的一些理由。這不是論文，想到就說，沒有重點和先后秩序。

1.蘋果的產(chǎn)品確實把用戶體驗或消費者導(dǎo)向做到極致了，對手在相當(dāng)長的時間里難以超越甚至接近(對喜歡蘋果的用戶而言)。

2.蘋果的平臺建立起來了，或者說生意模式或者說護(hù)城河已經(jīng)形成了(光軟件一年都幾十億的收入了)。

3.蘋果單一產(chǎn)品的模式實際上是我們這個行業(yè)里的最高境界，以前我大概只見到任天堂做到過(sony的游戲產(chǎn)品類似)。

單一產(chǎn)品的模式有非常多的好處：

a.可以集中人力物力將產(chǎn)品做得更好。比較一下iphone系列和諾基亞系列(今年要推出40個品種)。蘋果產(chǎn)品的單位開發(fā)成本是非常低的，但單個產(chǎn)品的開發(fā)費卻是最高的。

b.材料成本低且質(zhì)量好，大規(guī)模帶來的效益。蘋果的成本控制也是做到極致的，同樣功能的硬件恐怕沒人能達(dá)到蘋果的成本。

c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白這話到底有什么分量(同行也未必明白)，我是20年前從任天堂那里學(xué)會的。那時很多做游戲機的都喜歡做很多品種，最后下場都不太好。

4.蘋果的營銷也是做到極致了，連廣告費都比同行低很多，賣的價錢卻往往很好。

5.蘋果的產(chǎn)品處在一個巨大并還有巨大成長的市場里。

總而言之，我認(rèn)為蘋果現(xiàn)在其實還處在其成長的早期，應(yīng)該還有很大的空間......當(dāng)然，以上我說的這些點中的任何一點的改變都可能或多或少地改變蘋果，如果有蘋果的股票的話，就要留心這些變化了。(2011-01-22)

實際上，排名不是我們要追求的東西。能做出用戶喜歡的產(chǎn)品才是我們的追求。也許真有哪一天我們也能做出個偉大的產(chǎn)品，希望50年內(nèi)。(2010-06-08)

大道：不在乎排名的意思是我們只在乎用戶的感受，排名只是結(jié)果而已，不是追求的目標(biāo)。(2010-06-09)

上面兩句話是在買蘋果之前說的。蘋果確實做到了我想做的事情，2011年1月的時候我就是想通了這點才開始買蘋果的。(2024-09-12)

大道：我覺得蘋果的生意模式(當(dāng)然，我這里主要講iPhone)，是比可口可樂要好的。

為什么說蘋果的生意模式好，我說你看，百事可樂一半的價錢你就喝百事了，你知道android phone和蘋果比，它的價錢差多少？你看真正的蘋果的用戶，who cares？沒有人在乎，至少在美國是這樣，其實在中國也是一樣的。真的用蘋果的人，他就是用蘋果，然后這個事就完了。(2025-01-05)

巴菲特：I got it(我了解了)

PS:本文僅為觀點分享，不做投資建議。