財聯社6月20日訊（編輯 瀟湘）隨著美股期權市場的規模日益龐大，史上最大規模“三巫日”的頭銜在過去幾年已被屢次刷新。而本周五，結束了周四“六月節”假期的美股投資者，也將紛紛為潛在規模可能高至6.5萬億的美股期權集中到期“海嘯”做好準備，這可能會令美股遭遇過往更大幅度的波動。

美股“三巫日”是指股指期貨、股指期權和個股期權這三種合約同時到期。這一季度性事件每年會遭遇四次，通常發生在三月、六月、九月和十二月的第三個星期五，并伴隨著美國股市交易量的放大和波動性的加劇。

由于計算任何一天到期的上市衍生品數量并沒有一個業內統一的標準方法——這取決于在該數字中包含了哪類資產類別和合約，因此華爾街各機構對于“三巫日”到期期權規模的統計數字往往也各有差異。

不過，從此次“三巫日”的情況看，一個共識是規模將相當巨大。

根據SpotGamma的數據，在周五最新的“三巫日”期權到期事件中，價值超過6萬億美元的指數、股票和ETF期權合約將到期——這可能是史上最大規模的一次。

花旗則估計，周五將有名義價值達5.8萬億美元的未平倉頭寸到期，其中包括4.2萬億美元的指數期權、7080億美元的ETF期權以及8190億美元的個股期權。

高盛衍生品專家約翰·馬歇爾(John Marshall)也估計，本周五將有超過5.9萬億美元的名義期權敞口到期，其中包括4萬億美元的標普500指數期權和9250億美元的個股期權。

周五到期的期權名義價值或將相當于羅素3000指數市值的9.6%。

此外，研究公司Asym 500 LLC的創始人Rocky Fishman給出的數字更是達到了驚人的6.5萬億美元，因其對股指期權到期規模的預估比花旗等投行都要多。Fishman表示，周五的期權到期日將是“有史以來最大規模之一”。

“三巫日”會如何影響市場？

Fishman表示，自五月初以來，美國股市的日常波動相對受限，這種情況部分得益于今年早些時候建立的大量看跌期權交易產生的“釘倉效應”。

“釘倉效應”指的是隨著到期日臨近，股價傾向于收盤于交易活躍的期權行權價附近。在5月初時，標普500指數反彈至接近歷史高點的可能性一度看起來還非常渺茫。

在四月初關稅引發的高波動期間，許多悲觀的美股投資者購買了針對股市進一步下跌的對沖保護，并通過在6000點附近賣出看漲期權，為這些保護性倉位進行了融資。

標普500指數周三收報5981點，離6000點整數關并不遙遠。

Fishman表示，“在過去幾個月我們應對大量關稅問題時，人們可能覺得6000點真的是一個非常難以達到的水平，因此會選擇賣出6000點附近的看漲期權，以此作為在不同點位獲取對沖資金的一種方式。”

事實上，根據業內的統計，今晚集中到期的標普500指數期權(包括看漲和看跌期權)的執行價格，主要就集中在類似6000點這樣的千點整數關口附近。

長期以來，做市商和經紀交易商為其自身股票交易訂單進行對沖的方式，可能產生重大影響，并傳導回股票市場。

Fishman認為，自5月初以來，盡管中東局勢動蕩且關稅談判持續，但交易商對沖可能是股市狀態依然較為平靜的一個促成因素。在他看來，市場處于一種被稱為“正伽馬”的狀態中，這意味著市場參與者可能有動力進行“高拋低吸”——在股市上漲時賣出，在下跌時買入。

而隨著“三巫日”的到來，雖然該事件本身未必會立刻在本周五增加市場的額外波動性，但可能會為下周股市出現更劇烈的波動鋪平道路。

夾在假期與周末之間的“三巫日”

令周五這個“三巫日”更為不同尋常的地方還在于——這將是至少自2000年以來首個發生在美股市場假日次日的月度期權到期日。

眾所周知，本周四，美國金融市場已經因“六月節”(每年6月19日)假期而休市一天。而根據道瓊斯市場至少可追溯至2000年的數據顯示，在過去20多年里美股月度期權到期事件，還從未發生在市場假日之后。

這一定程度上是因為處在6月中旬的“六月節”其實還很“新”——美股市場直到2021年才首次因為這個新增聯邦假日而休市。

而這樣一個夾在假期與周末之間的“三巫日”，其實也給許多市場參與者的研判增加了難度。“一方面，這天的交易量可能比較低，很多人可能會選擇周五休息，享受一個長周末，”eToro美國投資分析師Bret Kenwell表示。“但另一方面，三巫日又通常是整個季度交易量最高的日子之一。”

“因此，這一天確實有可能出現一些更詭異的波動，也許還會有一些顛簸。”

更多的不確定性還可能來自消息面。最近由以色列-伊朗沖突引發的市場波動，已將美股“恐慌指數”——芝加哥期權交易所波動率指數VIX推回至了20以上，該水平大致相當于其長期平均值。更高的波動性將會推高交易者為期權合約支付的權利金。

SpotGamma的創始人Brent Kochuba表示，他起初預計波動性在進入周四假日時會消退，但由于地緣政治背景，這一幕可能不會出現。

花旗集團策略師Vishal Vivek和Stuart Kaiser的一項研究則顯示，雖然與每月的期權到期日相比，季度性的“三巫日”通常并不會帶來更多的波動。但周五的三巫日具有“特殊意義”。

Little Harbor Advisors的聯合投資組合經理Matthew Thompson則指出，他將密切關注像“三巫日”這樣的到期事件，并據此調整戰術性頭寸。Thompson表示，“我們將主要關注交易商及它們如何對沖所有那些風險敞口。”