2025年上半年丁苯橡膠走勢受宏觀因素擾動劇烈,在成本支撐與供需矛盾交織中寬幅震蕩。上半年丁苯干膠1502半年度均價13543.64元/噸,同比2024年上半年均價13295.9元/噸上漲1.86%,但環比2024年下半年15380.08元/噸大幅下降11.94%。
不同于2024年上半年震蕩上行表現,2025年上半年丁苯橡膠走勢分為兩大階段:1-4月份短暫走高后逐步回落,5-6月份區間震蕩加劇。
1-4月份丁苯橡膠價格短暫走高后階梯式下行,主要驅動因素圍繞成本端與需求端博弈,雖然丁二烯價格穩步走高,但丁苯橡膠始終存在加工利潤,加之疲弱的下游需求、社會庫存高位對丁苯橡膠價格均構成明顯拖累。其中4月份跌勢加速,因美宣布無差別對等關稅影響,基于輪胎、手套、家電等產品對美出口將短時間暫停擔憂,清明節后返市RU、NR、BR三大膠種期貨價格全線寬幅下跌,丁苯橡膠價格兩周內跌幅超過2000元/噸。
5-6月份丁苯橡膠價格表現區間震蕩。4月份貿易摩擦帶來的宏觀擾動明顯,市場對于輪胎企業未來的訂單以及原料需求存在悲觀預期,雖然中途丁二烯因裝置異動等因素炒作再起,帶動丁苯橡膠價格止跌并向上修復,但市場避險情緒始終存在,套利盤以及民營品牌產品積極低價出貨,6月初撫順1502跌至上半年最低點11700元/噸附近。
進入6月中旬,丁苯價格行情有所反復,雖然中東局勢緊張導致原油期貨價格上漲,但丁苯橡膠供需端的矛盾無改善,輪胎成品高庫存的負反饋依舊持續,故而難以給出丁苯膠價反轉動力。
供應端:利潤良好、新增產能落地,產量環比大幅走高
2025年上半年,國內丁苯橡膠(乳聚丁苯橡膠+溶聚丁苯橡膠)合計產量預計90萬噸左右,同比漲幅20.52%。產量大幅增長的背后,一方面是新增裝置落地,申華化學22萬噸/年新增乳聚丁苯橡膠裝置1月下旬正式投產,裕龍石化6萬噸/年新增溶聚丁苯橡膠裝置1月上旬正式投產;另一方面是丁苯橡膠加工利潤良好,上半年干膠1502利潤長時間超過1000元/噸,除去安排的既定檢修外(蘭州石化15萬噸/年乳聚丁苯橡膠裝置4月末的既定停車檢修、杭州宜邦10萬噸/年乳聚丁苯橡膠裝置5月下旬既定停車檢修、裕龍石化6萬噸/年新增裝置3月中旬停車技改),行業內開工積極性高位,丁苯裝置產能利用率持續處于偏高水平。
另外需要指出,隨著2025年新增產能相繼落地,丁苯橡膠行業供應結構繼續優化,截止2025年6月中旬,乳聚丁苯橡膠產能占比78.31%,溶聚丁苯橡膠產能占比21.69%。下半年隨著廣西石化12萬噸/年SSBR裝置建成投產,溶聚丁苯橡膠產能占比將提升至25.76%。輪胎產業升級、新興領域拓展以及相關政策等驅動下,未來溶聚丁苯橡膠國產化率有望繼續提升,官能化溶聚丁苯橡膠等高端產品也存較大的替代空間。
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