本文來源：時代商業研究院 作者：陳佳鑫

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來源|時代商業研究院

作者|陳佳鑫

編輯|韓迅

2024年，在多數光伏產業鏈企業業績下滑的背景下，國內光伏支架龍頭中信博（688408.SH）營收仍逆勢增長41.3%至90.26億元，歸母凈利潤同比增長83%至6.32億元。全球出貨量也由2023年的第五名升至第二名，市占率由9%增長至16%。

中信博的業績及份額的增長與其海外市場先發優勢，以及追蹤支架業務快速增長有關。中信博是最早出海的國內光伏支架企業之一，已形成全球三大海外區域總部、六大生產制造基地的布局，在印度、中東、拉美等新興市場優勢明顯。

2024年全球跟蹤支架出貨量前五名中，僅中信博一家國內企業，國內光伏支架企業出海空間仍巨大。而在支架行業定制化、重量大的特征下，早早布局海外市場的企業先發優勢明顯。

今年一季度，中信博業績有所下滑，其中，營收同比減少14.1%，歸母凈利潤同比減少28.46%。中信博對時代商業研究院解釋稱，主要與2024年一季度的高基數有關，從更長周期來看，公司業績仍呈增長態勢。

一、跟蹤支架市場前景廣闊

光伏支架包括固定支架、跟蹤支架、柔性支架等類型，其中固定支架憑借著其出色的穩定性，以及較低的前期投資成本，在光伏支架市場占有大部分的市場份額。尤其是在中國，由于早期光伏跟蹤支架性能不穩定以及政府補貼較高，固定支架在國內的應用比例較高。

跟蹤支架可以通過追蹤太陽光，幫助組件提升發電效率，但由于跟蹤支架的成本高于固定支架，市場滲透率較低。根據 CPIA 數據，截至2023年末我國跟蹤支架滲透率約為5.3%。

“降本”與“增效”是光伏行業的兩大永恒主題，兩者存在一定的矛盾與平衡點，如跟蹤支架前期投資成本較高，但能顯著增強光伏組件的發電效率，帶來更高收益。

隨著“跟蹤技術提升”以及“跟蹤支架造價成本下降”，跟蹤支架正在逐漸接近成本收益平衡點，體現為跟蹤支架前期更高的投資成本正在被全生命周期帶來的更高收益所抵消甚至超越，跟蹤支架的普及率也越來越高。

同時跟蹤支架還具有高安全性的優勢，在遭遇極端大風天氣時，跟蹤支架通過傳感器測試當地風力，調整合適角度使得光伏組件的受風面積減少，降低光伏組件毀壞風險；在遭遇極端大雪天氣時，跟蹤支架也可以檢測光伏組件所承受的壓力，在必要的時候調節支架角度降低積雪壓力，保護光伏組件。

伍德麥肯茲數據顯示，2024年全球跟蹤支架出貨量達111GW，同比增長20%，首次突破百吉瓦大關。

國內外對跟蹤支架的接受度存在明顯差異。其中，歐美等經濟發達地區追求更高的光伏發電效率，且對成本上升的容忍度更高，跟蹤支架的出貨量排名全球前列；而太陽能資源稟賦優越地區使用跟蹤支架帶來的收益更高，對其接受度也較高。

伍德麥肯茲數據顯示，全球跟蹤支架市場滲透率約為40%，而美國、中東、拉美等地區超過80%，跟蹤支架幾乎成為上述地區的光伏系統標配。目前跟蹤支架的主要市場仍在海外，2024年中信博超80%的收入也來自海外。

國內外對跟蹤支架的接受度差異也體現在競爭格局上。伍德麥肯茲《2025年全球跟蹤支架市場報告》（下稱《報告》）顯示，2024年，全球跟蹤支架出貨量前五名中僅中信博一家國內企業，國內企業仍存在廣闊的成長空間。

二、出貨量躋身全球第二

光伏支架定制化程度高，產品需按照不同地區的標準、環境及客戶要求進行定制化生產。本地廠商在客戶溝通、項目調研、售后服務等方面具有優勢。此外，光伏支架體積及重量大，運輸成本高，本地生產成本優勢顯著。

光伏支架“定制化”“重量大”兩大特征導致本土企業優勢巨大，優先布局海外市場的國內企業同樣具有先發優勢。

中信博是國內率先布局海外市場的支架企業。2015年，中信博布局印度市場，并發展成為印度跟蹤支架市場的絕對龍頭。

《報告》顯示，亞太市場2024年跟蹤支架出貨量為25GW，其中印度以15.8GW出貨量成為亞太最大市場。中信博在亞太地區出貨量排名第一，其中印度市場出貨量7.6GW，市占率達48%。

除亞太地區外，中信博在拉美、中東、北非等新興市場也已布局多年。《報告》顯示，2024年，中信博的跟蹤支架在中東市場同樣穩居第一。

歷經多年的布局與發展，中信博現已在全球擁有3 大海外區域總部，4大服務中心、17 個分支機構，全球網絡已形成，海外先發優勢明顯。年報顯示，截至2024年末，中信博累計出貨量超 90GW，在全球 40 多個國家和地區成功安裝了近 1900 個項目，斬獲全球多個GW級大型項目訂單。

中信博的全球出貨量排名也由2023年的第五名升至第二名，市占率從9%增長至16%。

中信博向時代商業研究院表示，公司已經構建比較強大的技術壁壘，還擁有提供一站式的整體解決方案能力以及24小時全天候的售后服務，是公司在海外市場的相對優勢。

海外產能布局則構建起中信博的成本優勢。中信博目前擁有江蘇常州、安徽繁昌、安徽宿松、印度古吉拉特、沙特吉達、巴西巴伊亞六大生產制造基地，其中三個位于海外。2022年，印度古吉拉特工廠投產；2024年，沙特吉達工廠（一期）、巴西巴伊亞工廠陸續投產。

本地化生產既減少了運輸成本，也減少了部分關稅影響，此外交付速度也得以明顯提升。

中信博表示，公司后續會在夯實原有業務版圖的基礎上開發新的市場，北非一些地區如摩洛哥有較大的電力需求，未來也會有較大的訂單流出，公司會把握住這個機會。

三、柔性支架是廣闊新藍海

除跟蹤支架外，中信博也在進一步探索新增市場。2024年，中信博發布了全球首創柔性跟蹤系統“天柔”。

柔性支架主要用于適應不平坦或彎曲的表面，與傳統的剛性支架不同，這些系統采用允許彎曲和輪廓化的材料和設計，使光伏組件能夠安裝在特殊地形上，如彎曲的屋頂、織物結構或不平坦的地形。這種適應性通過擴大安裝可能性，增強了太陽能的采用潛力。

中信博的“天柔”系統結合行業內首創的多點平行驅動技術，可適應10m高凈空、35m大跨距、60%坡度安裝，系統成本更優。此外，其還可匹配農光、漁光、牧光、污水廠等多元復雜場景。

中信博表示，柔性支架具有全地域適用能力，目前公司產品主要針對污水廠，以及南方地區一些不規整的水塘、養殖場，它不會影響光伏組件下的作業，又可以節省一定的土地費用。

對于柔性支架市場規模是否相對較小問題，中信博表示，其實不規整的土地是非常多的，而規整土地的建設未來會逐漸趨于飽和。因此未來開發的重點在于不規整的土地，柔性支架的市場空間無需擔心。

四、風險提示：應收賬款壞賬準備比例近20%

截至2024年末，中信博應收賬款達15.75億元，占總資產的比重為15.9%，占2024年營收的17.4%，應收賬款整體規模處于可控范圍。

但同期，中信博應收賬款計提的壞賬準備達3.84億元，壞賬準備計提比例達19.6%。從計提標準來看，中信博對1年內、1～2年、2～3年、3年以上應收賬款的壞賬準備計提比例分別為5%、10%、50%、100%，截至2024年末，2年以上應收賬款占比為18.2%。

5月26日，在投資者互動平臺上，中信博表示，公司對客戶有信用評級系統，目前來看應收賬款回收風險尚在可控范圍內。印度、中東等地區的客戶，均按照合同條款正常履行。

（全文2704字）

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