今天看到大家在討論花旗開始看空金價，這個讓我感覺有點意外，印象中花旗一直是看多金價的態度，我專門去查了一下過去這一年花旗對于金價的態度，這次的轉變確實是他們從看多金價轉為看空金價的節點。

在去年年中的時候，花旗看多金價的核心原因是央行購金需求和降息的預期，當時金價在2400左右，他們當時給的目標價是3000。今年二月懂王上來后，花旗將黃金的目標價調高到3500美元，4月懂王對全球加關稅，他們進一步調高到3600美元。

這一次花旗對金價態度的逆轉有幾個核心邏輯，一是投資避險求的下降，二是美聯儲降息所帶來的經濟向上期權，三是中期選舉后的不確定性下降。他們這次給的目標還蠻低的，到明年下半年可能會回落到2700美元以下的位置。

我們當前對于黃金的觀點還沒有那么空，長周期趨勢未變就不輕易言頂，繼續保持長期的死多頭態度。短期我們確實也認為黃金處于區間震蕩的狀態，大幅度的向上或向下都比較難，作為防守資產配置來平衡組合的波動是蠻好的選擇。

不過花旗有一個觀點跟我們是比較一致的，他們這一次明確看多鋁和銅，前幾天我們跟大家聊了金銅比到了歷史極值（文末有原文跳轉鏈接），這個位置從周期角度看多銅沒有問題。

市場這邊今天波動比較大，熱門的醫藥出現了比較大的回調，穩定幣也開始沖高回落，這幾天市場是放量下跌縮量反彈的狀態，短期層面確實是在走弱的，只是還沒有出現大面積的虧錢效應。

這兩個月的反彈行情確實是比較猛烈的，但我們觀察到一個現象，這一輪反彈融資余額并沒有起來，這說明場內資金的風偏比較低，也側面說明了賺錢效應并不高。我們對這一個現象沒有很明確的答案，但有兩點推測跟大家分享一下。

一是這輪行情散戶確實沒有加倉，更多的做多主體是量化。從微盤股指數和最近一段時間量化的超額收益就能明顯看出來，這一輪行情量化確實賺了不少。

二是非常多的機構資金都在持續配置港股。我們最近一直在聊港股和A股的異位現象，港股的地位和狀態確實是跟以前不太一樣了，這是非常值得我們重視的，對于港股資產要花更多的時間去關注起來。

另外需要關注的就是流動性，今天市場再次縮量，流動性中樞開始下行，這說明后續的容錯率會降低。我們當前對于市場的態度是偏謹慎的，高波資產需要更好的耐心等待機會，繼續在低波方向上躺著就好。

最后再跟大伙兒聊一個體會，今天在線下我們跟行業內的大佬交流，有意思的是這位大佬還是通過1v1來找我們聊的，聊的過程非常開心，內容范圍很廣，投資、周期、生活都有。

其中有一個點我感觸比較深，這位大哥已經處于比較高的位置了，但實際上在那個位置想要接觸新的人是比較困難的，我們通過寫號和直播跟大家鏈接起來其實是一個很有意思的事兒。每個人都有自己的信息繭房，多交流才能有更多收獲，我每一次跟大伙兒交流其實收獲還是蠻多的。

特別是在AI時代，絕大部分人的能力壁壘已經被打破，但人際關系的權重其實是加強了的。人和人的關系一方面看緣分，另一方面看尊重，只有雙向的關系才能走得更長。我們每天寫文章輸出是蠻認真的，長時間看我們的讀者對我們也很了解，評論區交流就是最簡單直接的方式，當然我們也希望有更多的讀者來線下來找我們交流，多碰撞才能有更多的啟發。

1、伊朗稱對以色列情報機構摩薩德總部發動襲擊。現在中東的局勢變化很大，各國已經開始撤僑，暫時看還是不穩定的，每過幾個小時可能都會有幺蛾子出現。不過市場對于這個沖突反應并不大，避險的黃金也沒有太大反應，看來大家是認為不會出大事，但從尾部風險角度考慮，依然是要小心的。

2、DDR4現貨價一天大漲近8%。各存儲大廠都在關停DDR4的產能轉向DDR5，但需求層面依然存在，所以就導致短期DDR4出現較大的供需缺口，華強北的報價上漲非常猛。存儲領域無論是芯粒還是模組都處于景氣區間，從基本面角度上看上漲是沒啥問題的，只是現在科技的風格不在，今天盤中反應也沒有太猛烈。

3、榮昌生物：泰它西普獲歐盟孤兒藥資格認定。獲得孤兒藥資格認定后會有很多政策支持，其中10年的市場獨占期對于公司來說是鎖定了未來10年的營收，這個案例也說明中國創新藥已經具備站在全球前列的能力，能跟美日歐比一比了。

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素材來源：官方媒體/網絡新聞

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