近日，乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月底全國(guó)乘用車(chē)行業(yè)庫(kù)存達(dá)到345萬(wàn)輛，現(xiàn)有庫(kù)存支撐未來(lái)銷(xiāo)售天數(shù)高達(dá)54天，相比2024年5月的51天有所增長(zhǎng)。

然而，令人意外的是，汽車(chē)行業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)仍保持著樂(lè)觀態(tài)度，尤其是對(duì)6月市場(chǎng)的樂(lè)觀度達(dá)到83%，創(chuàng)下近期新高。

54天的庫(kù)存周期意味著什么？按照國(guó)際慣例，庫(kù)存系數(shù)在0.8-1.2之間為合理范圍，超過(guò)1.5即達(dá)到警戒水平。如此高的庫(kù)存天數(shù)背后，經(jīng)銷(xiāo)商為何還能保持樂(lè)觀？

為何經(jīng)銷(xiāo)商仍保持樂(lè)觀？

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2025年5月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.38，環(huán)比下降2.1%，同比下降4.2%，尚處于合理區(qū)間（警戒線為1.5）。這意味著表面上庫(kù)存壓力雖高，但尚未觸發(fā)預(yù)警線。

然而，庫(kù)存天數(shù)達(dá)到54天已然接近行業(yè)警戒區(qū)，多個(gè)品牌庫(kù)存系數(shù)超過(guò)兩個(gè)月。在這樣的背景下，經(jīng)銷(xiāo)商為何仍顯樂(lè)觀？綜合多方消息分析發(fā)現(xiàn)，這是基于多重利好因素的綜合判斷。

圖片來(lái)源：蓋世汽車(chē)

政策紅利持續(xù)釋放成為市場(chǎng)信心的重要支撐。汽車(chē)“以舊換新”政策與地方促消費(fèi)措施的深入實(shí)施，有效刺激了消費(fèi)需求。數(shù)據(jù)顯示，6月1-15日全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售70.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20%，今年以來(lái)累計(jì)零售952.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10%。政策驅(qū)動(dòng)下的需求釋放，讓經(jīng)銷(xiāo)商看到了消化庫(kù)存的希望。

其次，新能源車(chē)市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)提振了整體信心。5月新能源乘用車(chē)市場(chǎng)零售103萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29%，1-5月累計(jì)零售436萬(wàn)輛，增長(zhǎng)34.1%。同時(shí)，新能源車(chē)出口也創(chuàng)下月度歷史新高，5月出口20萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)80.9%。

新能源車(chē)的快速增長(zhǎng)為行業(yè)注入了新動(dòng)能，部分抵消了燃油車(chē)市場(chǎng)的下滑影響。

再者，季節(jié)性消費(fèi)熱點(diǎn)的疊加效應(yīng)不容忽視。端午假期的出行需求、高考畢業(yè)季的購(gòu)車(chē)潛力，以及即將到來(lái)的暑期自駕游需求，為車(chē)市提供了階段性支撐。

然而，高庫(kù)存帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容小覷。345萬(wàn)輛的庫(kù)存規(guī)模創(chuàng)下近兩年新高，其中新能源車(chē)企庫(kù)存更是從2024年12月的66萬(wàn)輛上升至2025年5月的88萬(wàn)輛。

庫(kù)存周期的延長(zhǎng)直接轉(zhuǎn)化為經(jīng)銷(xiāo)商的資金壓力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。庫(kù)存車(chē)輛的貶值、資金占用成本的上升，以及可能的滯銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)，都在考驗(yàn)著經(jīng)銷(xiāo)商的抗壓能力。蓋世汽車(chē)調(diào)查數(shù)據(jù)揭示了經(jīng)銷(xiāo)商面臨的現(xiàn)實(shí)困境：有六成受訪者稱(chēng)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)的4S店處于小幅虧損狀態(tài)，約一成經(jīng)銷(xiāo)商虧損幅度超過(guò)20%。

以中升集團(tuán)為例，其2024年新車(chē)業(yè)務(wù)出現(xiàn)負(fù)32億元的毛利潤(rùn)，意味著每賣(mài)一輛新車(chē)就要承擔(dān)約7000元的毛利虧損。“賣(mài)車(chē)不掙錢(qián)，靠售后服務(wù)”已成為經(jīng)銷(xiāo)商的生存常態(tài)。

背后的結(jié)構(gòu)性分化

從5月到6月目前的批發(fā)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征和復(fù)雜走勢(shì)。

中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)指出，5月份汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)出“前高中低后高”的特點(diǎn)。月初各地車(chē)展密集啟動(dòng)疊加“五一”假期效應(yīng)，推動(dòng)終端客流顯著上升。臨近月末，新一輪降價(jià)及限時(shí)一口價(jià)的推出，疊加多數(shù)經(jīng)銷(xiāo)商針對(duì)618購(gòu)物節(jié)的促銷(xiāo)活動(dòng)，有效激發(fā)了消費(fèi)熱情，實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)量提升和庫(kù)存下降的雙重目標(biāo)。

圖片來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)

進(jìn)入6月，市場(chǎng)走勢(shì)延續(xù)了這種波動(dòng)特征。6月第一周全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)日均零售4.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17%，但較5月環(huán)比下降14%。第二周日均零售回升至5.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23%。這種周期性波動(dòng)反映了消費(fèi)者購(gòu)車(chē)行為的集中性釋放特點(diǎn)。

新能源車(chē)細(xì)分市場(chǎng)的表現(xiàn)更加亮眼。5月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)到121.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34%，環(huán)比增長(zhǎng)8%。1-5月累計(jì)批發(fā)521萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40%。

品牌層面的分化同樣明顯。高端豪華及進(jìn)口品牌庫(kù)存系數(shù)為1.31，環(huán)比下降1.5%；合資品牌庫(kù)存系數(shù)為1.21，環(huán)比下降11.7%；而自主品牌庫(kù)存系數(shù)為1.51，環(huán)比上升2.7%。這種分化反映了不同品牌在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的不同境遇和應(yīng)對(duì)策略。

圖片來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)

出口市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)為批發(fā)銷(xiāo)量提供了重要支撐。5月新能源乘用車(chē)出口20萬(wàn)輛的成績(jī)創(chuàng)下月度歷史新高，1-5月累計(jì)出口78.9萬(wàn)輛，增長(zhǎng)37.1%。海外市場(chǎng)的拓展不僅消化了部分產(chǎn)能，也為國(guó)內(nèi)車(chē)企提供了新的增長(zhǎng)空間。

然而，批發(fā)銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)也帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。廠家批發(fā)相對(duì)積極的背后，是對(duì)政策利好和市場(chǎng)預(yù)期的樂(lè)觀判斷，但這也推高了行業(yè)庫(kù)存水平。

小結(jié)：警惕“假性繁榮”

表面樂(lè)觀掩蓋不了經(jīng)銷(xiāo)商當(dāng)前面臨的深層次困境。從盈利結(jié)構(gòu)畸形、庫(kù)存資金緊張到主機(jī)廠壓庫(kù)政策頻頻加碼，經(jīng)銷(xiāo)商體系正在經(jīng)歷一場(chǎng)“渠道寒冬”。數(shù)據(jù)顯示，2024年已有4419家4S店退出市場(chǎng)，其中自主品牌占比高達(dá)65%。這輪“退網(wǎng)潮”仍在繼續(xù)。

價(jià)格戰(zhàn)、壓庫(kù)、惡性競(jìng)爭(zhēng)……當(dāng)前的汽車(chē)市場(chǎng)似乎回到了“唯銷(xiāo)量論”的老路。但在新能源技術(shù)更替加快、用戶(hù)需求個(gè)性化、多樣化背景下，這種粗放式增長(zhǎng)難以為繼。尤其對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商而言，失去了合理利潤(rùn)空間與品牌信任支撐，渠道的穩(wěn)定性和生命力將持續(xù)下滑。

汽車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)不能再依賴(lài)盲目“堆銷(xiāo)量”，而應(yīng)著眼于可持續(xù)增長(zhǎng)。唯有如此，行業(yè)才能擺脫“假性繁榮”的陷阱，回歸健康發(fā)展軌道。