6月16日，方正證券對博拓生物進行首次覆蓋，并發布深度研報，給予公司“推薦”評級。

方正證券在研報中指出，博拓生物深耕IVD（體外診斷）行業多年，是全球產品布局最齊全的企業之一，其著重布局的POCT細分賽道作為公司主業始終保持穩健發展。此外，戰略布局的微流控、腦機接口技術則打開全新增長曲線。

可以認為，在快速發展的IVD行業中，博拓生物憑借自身實力脫穎而出，成為全球POCT領域的佼佼者。其發展路徑、業務布局與未來潛力，均吸引著眾多投資者的目光。

布局腦機接口

近年來，由于廣闊的應用前景與應用潛力，腦機接口爆火。這項被譽為“神經翻譯官”的技術不僅能夠幫助殘障人士恢復身體機能，更能在教育、娛樂、智能家居等領域帶來革命性變革。

在5月份的投資者關系活動中，博拓生物介紹了其在腦機接口方向上的布局，這也是當下博拓生物關注度最高的業務拓展布局。

方正證券在研報中介紹，目前，博拓生物設立產業投資平臺，也是全資子公司——杭州博肽智投企業管理有限公司，并通過其參股了杭州青石永雋醫療設備有限公司（以下簡稱“青石永雋”），股權占比為5%。

公開資料顯示，青石永雋成立于2025年1月，由浙江大學侵入式腦機接口團隊核心成員創辦，是南湖腦機交叉研究院首個科技成果轉化企業。南湖腦機交叉研究院作為余杭區政府與浙江大學共建的“腦機醫療”交叉研究平臺，匯聚了張澤院士領銜的800人左右的多學科交叉國家隊。這種“研究院+公司”的模式，確保了青石永雋從技術研發到臨床轉化的全鏈條貫通。

青石永雋首款產品劍指全球抑郁癥患者中的30%重度抑郁癥患者。通過裝備AI算法的三類有源植入醫療器械，為患者提供因人、因病、因時的個性化治療方案。

據悉，該療法已進入臨床試驗階段，第一例患者經過一段時間治療后臨床診斷結果為康復，恢復正 常工作和生活，停止治療后并未出現反復。按照規劃，青石永雋將在2027年在浙大二院開展注冊臨床試驗，預計2030年實現產品商業化。

根據Precedence Research數據，2024年全球腦機市場規模為26.2億美元，預計2034年市場規模有望達124億美元，年復合增速達16.82%。

博拓生物亦強調，布局腦機接口是公司參與醫療大健康前沿技術領域的投資，此次投資是一次探索由診斷向診療一體化前沿技術邁進的重要嘗試。

核心業務穩健發展

博拓生物能夠投資腦機接口，一方面是基于對腦機接口未來市場前景以及浙大研發團隊的深度分析；另一方面也是得益于公司賬面資金充沛，能夠支撐公司的投資性活動。

截至2025年一季度，博拓生物貨幣資金+交易性金融資產合計約16.28億元。此外，截至2024年底，博拓生物經營性現金流為1.29億元。據方正證券預測，2025年至2027年，公司現金流將呈現增長趨勢，分別為1.33億元、2.29億元、2.71億元（數據來源：方正證券博拓生物公司深度報告）。

方正證券認為，博拓生物貨幣資金及現金流充裕的根本原因在于長期以來，公司核心產品的穩定放量。

據了解，博拓生物的核心產品包括藥物濫用（毒品）檢測系列及傳染病檢測系列。其中，毒品檢測市場空間仍呈穩健增長態勢。

據DataBridge數據，2023年全球毒品POCT檢測市場規模為14.1億美元，預計2031年將增長至20.1億美元，CAGR為4.53%。

博拓生物毒檢產品豐富，覆蓋面廣，性能優異。根據招股說明書，上市時公司已有對40多種濫用藥物的檢測產品，產品覆蓋全面。2024年，公司又新增了多種試劑產品，包括地芬諾酯、替利定、噻奈普汀、左旋咪唑等快速檢測試劑，以及多款針對飲料中毒品的安全快速檢測套裝。

在傳染病檢測方面，公司新推試劑覆蓋了寄生蟲聯合檢測、高爾基蛋白73等多個項目，并創新性推出單加樣孔實現呼吸道多項聯合檢測產品。

2024年，博拓生物實現營收5.60億元，同比增長26.53%，其中毒品檢測及傳染病檢測貢獻營收占比較大。而毒品檢測及傳染病檢測的穩定增長，也驅動POCT（即時診斷）業務穩步發展。

以傳染病檢測為例，由于傳染病種類多元化，POCT技術憑借其便攜性、操作簡化和即時性，使得傳染病POCT檢測市場持續擴大。

博拓生物自主研發POCT應用技術平臺，從產品應用端，保證客戶對產品體驗感的優越性。目前，POCT應用技術平臺的核心技術包括免疫層析技術、毛發中毒物提取技術、微量標本快速取樣檢測技術、專業檢測裝置工業設計技術，且均為博拓生物自主研發。

微流控未來放量可期

除了POCT應用技術平臺之外，博拓生物還更新發展了微流控新技術平臺，該平臺主要通過微管道處理和微小流體的精確控制實現樣本精確檢測，核心技術包括主動型微流控檢測技術及凍干技術。同時，微流控技術使得POCT設備更加集成化、小型化，高度契合POCT產品的發展趨勢。

因此，微流控技術日趨成為構建POCT系統的核心技術。2024年，全球POCT微流控芯片市場規模達158億美金，同比增長17.3%，增速遠高于IVD其他行業。

在微流控方面，博拓生物推出FluidicNowTM微流控熒光檢測系統，該系統結合了精準與便攜，具有靈敏度高（可定量檢測）、多項目同時檢測、操作簡單及性價比高等優點，差異化優勢有望填補化學發光難以覆蓋市場的空白以及可部分替代免疫熒光檢測市場。

較于傳統POCT檢測，微流控免疫熒光能夠實現更高靈敏度和較低CV值的定量檢測，且檢測速度與普通POCT相當。與傳統化學發光設備比較，微流控免疫熒光分析系統儀器操作簡單便攜、試劑運輸保存方便（常溫運輸存儲），性價比較高。同時，博拓生物FluidicNow微流控免疫熒光分析系統還可以支持多種聯合檢測及定制化多種檢測參數，產品靈活度高。

此外，針對微流控分析平臺，公司首先推出心肌標記物檢測相關的產品，目前該系列部分產品已取得CE注冊備案，同時正在加快推進歐盟、東南亞的產品注冊。

根據QY Research，2024年全球心臟標志物POCT免疫診斷平臺市場規模為15.44億美元，預計2031年將達到23.76億美元；2024年全球心肌標志物檢測市場規模為50.8億美元，預計2029年將達77.5億美元，整個心肌標志物檢測市場規模可觀。

方正證券在研報中稱，假設2025年底，博拓生物產品順利獲得歐盟認證，且考慮到公司微流控平臺研發耗時5年，短期預計暫無競品，公司市場滲透率穩步提升，2028年微流控產品收入有望達1912.38萬元。