瑞士央行將利率降至零，并暗示可能重返負利率時代。這一激進舉措背后，是瑞士法郎避險需求激增對該國通脹和經濟的致命沖擊。

瑞士央行周四宣布降息25個基點至零利率，這是該行連續第六次降息行動。央行行長Martin Schlegel表示，此舉旨在對抗"通脹壓力下降"，并強調央行"將繼續密切監控形勢，必要時調整貨幣政策"。

此次降息至零，不僅結束了瑞士長達兩年半多的正利率時代，也創下了主要央行的最低基準利率水平。調查顯示，大多數經濟學家預期了這一降息決定，但仍有少數分析師此前預計央行可能采取更激進的50個基點降息。

特朗普政策擔憂下，瑞士法郎在過去一個季度升至十年來對美元的最高水平。瑞士央行暗示，如有必要，將準備進一步采取行動，以阻止瑞郎持續走強。Schlegel還承認，此次降息使借貸成本"接近負利率區間邊緣"：

"我們也意識到負利率確實具有不良副作用，對許多經濟主體構成挑戰"。

這一降息決定凸顯了美國總統特朗普對全球貿易的沖擊如何波及瑞士。Schlegel及其同事早在3月份還暗示可能結束寬松政策，但瑞士法郎作為避險貨幣的角色迫使他們改變立場。

投資者對美國政策劇變的擔憂推動瑞士法郎在過去一個季度升至十年來對美元的最高水平，并將通脹推至2021年初以來首次跌破零。自4月以來，受美元廣泛拋售帶來的需求推動，瑞士法郎一直在0.92附近區間交易。今年迄今，法郎對一籃子貨幣已升值近2%。

消息公布后，瑞郎兌歐元匯率一度上漲至日內高點0.9387。

此次降息至零，不僅結束了瑞士長達兩年半多的正利率時代，也創下了主要央行的最低基準利率水平。

彭博經濟學家Jean Dalbard表示：

"考慮到貿易、增長和貨幣的高度不確定性，瑞士央行的下一步行動難以預測，但總體而言，我們預計9月份將再降息25個基點，將政策利率推入負區間。"

ODDO BHF的經濟學家也認為，9月份再次降息25個基點的可能性很高。他們表示，這種“負利率的回歸旨在遏制瑞郎升值并提振國內信貸。瑞士央行可能會重新引入部分豁免機制以保護國內銀行，同時對外國資本流動產生更直接的影響。”

周四，瑞士股市下跌多達1.1%。盡管較低的利率有助于出口商，但強勢瑞郎、零利率和平坦的收益率曲線往往對銀行和金融股構成不利影響，而這些股票約占市場基準的五分之一。

瑞士央行：如有需要，準備干預外匯市場

削弱瑞郎的另一種方式是重啟貨幣干預，但這本身也帶有風險。特朗普第一任期內，美國曾將瑞士列為匯率操縱國，本月早些時候，美國財政部再次將瑞士列入匯率政策監測名單。

盡管Schlegel表示：瑞士央行仍"愿意在必要時積極參與外匯市場"，但最新數據顯示，2024年瑞士央行幾乎沒有進行干預。他還堅稱瑞士央行沒有匯率目標，但強調“外匯干預仍是重要的工具”。

通脹前景持續疲軟

目前，以色列與伊朗爆發敵對行動后原油價格的上漲可能有助于支撐物價，從而減輕瑞士央行的壓力。

盡管如此，瑞士央行的通脹前景預測仍指向疲軟的消費者價格壓力，這可能會讓官員們感到擔憂。周四，他們下調了今年的通脹預測，預計2025年平均為0.2%，2026年為0.5%，2027年為0.7%，此前分別為0.4%、0.8%和0.8%。

瑞郎走強再次發揮了作用：由于石油以美元計價，當瑞士貨幣升值時，瑞士的石油價格就會下跌。許多其他進口商品價格也趨于下降。

出乎一些人的意料，盡管美國征收關稅，瑞士央行仍維持了對瑞士經濟的展望不變。在上一季度因出口前置而實現兩年來的最強勁擴張后，瑞士央行仍預計今年經濟增長將在1%-1.5%之間。本周早些時候，政府公布的預測為1.3%。

7月9日將近，Schlegel在接受彭博電視采訪時表示，此類關稅"可能對瑞士經濟產生影響，但很難看出確切程度，因為瑞士幾乎每家企業受到的影響都不同"。他拒絕透露這是否可能觸發瑞士央行的緊急降息行動。