作者：謝之迎 編輯：譚璐

一家河南火鍋店，沖擊港股IPO。

6月16日，巴奴國際控股向港交所提交上市申請，力證自己是一門熱辣滾燙的好生意。

“服務不是巴奴的特色，毛肚與菌湯才是。”喊著這句口號，52歲的創始人杜中兵，從河南安陽一路向外，擴張版圖。

巴奴毛肚火鍋在全國有145家門店，2024年，其營收23.1億元。

今年2月，杜中兵“月薪5000元就不要吃火鍋”的說法翻了車，他作出澄清，仍引發網友對其定價的討論。

杜以“產品主義”自居，意圖打造中高端火鍋品牌。近幾年，巴奴的人均消費水平維持在140元左右，高過海底撈不少。

主打高端

在招股書中，杜中兵根據價格，將市場劃分為品質火鍋、大眾火鍋和平價火鍋。

其中，品質火鍋，人均消費額要在120元以上。據稱，杜的巴奴，是品質火鍋收入最大的品牌。

《21CBR》記者查詢大眾點評，以上海地區為例，巴奴毛肚火鍋人均消費最高的陸家嘴中心店，顯示175元/人。

而相近地段的海底撈火鍋新梅聯合廣場店，人均消費為134元/人，巴奴的價格高出三成。

杜老板靠明星單品帶動客單價，以毛肚產品為例，招牌“經典毛肚”的售價為79元/份，“新西蘭冰鮮毛肚”為89元/份。

這是杜中兵極力宣揚的“產品主義”。

公司方面向記者介紹，為了讓毛肚更健康、口感更脆嫩，巴奴摒棄傳統的火堿發制工藝，創新采用“木瓜蛋白酶嫩化技術”，并自主研發毛肚自動化加工生產線。

此外，還推出內蒙古草原羔羊、井水黃豆芽、笨菠菜，以及巴奴拽面等產品。

“在昆明設立了中央廚房及采購團隊，將云南的新鮮蔬菜推廣至全國門店，實現產地直采、標準化加工與全國配送的結合。”巴奴方面稱。

招股書顯示，過去三年，其人均消費介于142元—150元之間，今年一季度則降到138元，同比下降10元。

“‘品質火鍋’這一定位具有辨識度。隨著消費者對食品品質和安全的關注度提升，巴奴堅持的品質定位，正好符合這一趨勢。”

農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥向《21CBR》記者評論道。

餐飲老兵

杜中兵出生于1973年，早年外出打工，賺到第一桶金。2001年，他在河南安陽開出第一家火鍋店。

初期，杜中兵學著海底撈，送皮筋、送眼鏡布，提供美甲、擦鞋、舞面等服務，并無新意。

2012年，杜中兵下決心聚焦產品，走上一條差異化道路，強調毛肚、菌湯才是其特色。

2022到2024年，巴奴的入賬，由14.3億元增至23.1億元，去年已凈賺1.23億元。

今年1-3月，受益門店擴張，杜老板入賬7億元，同比增長25.7%，單季利潤達到5500萬元，整體翻臺率達3.7次。

杜中兵的滾燙生意，也受到資本關注。

天眼查顯示，巴奴已完成兩輪融資。2020年獲得番茄資本近億元投資。2022年9月完成A輪融資，番茄資本加碼，微光創投跟投。

IPO前，杜中兵及韓艷麗夫婦，合計持股83.38%，番茄資本持股7.95%。

直營擴張

去年初，同行海底撈開始試水加盟，以占領下沉市場。

對此，杜中兵的態度相當謹慎，“巴奴的東西都是個性的，標準化難度高，做加盟更難。”

他堅持自營，目前，巴奴的直營門店有145家。

其中，二線及以下城市占比超78%。巴奴在這些市場更具優勢，今年一季度，門店經營利潤率為24.5%。

杜堅持的直營模式，優缺點都很明顯。

“有利于門店統一管理和標準化運營，維護品牌形象和口碑，只是擴張也要投入大量資金，用于裝修、人員培訓等，速度受限。”

袁帥表示，不同地區的消費市場存在差異，巴奴在河南積累的經驗和模式，可能無法完全復制。

在擴張策略上，杜中兵以一線或省會城市為根據地。本次港股IPO募集的資金，部分將用于在重點城市加大門店密度，并逐步拓展至周邊地級市。

具體來看，未來三年，杜老板計劃分別開設52家、61家及64家新餐廳，預計每家新餐廳的前期投資，不超過500萬元。

對杜中兵來說，要想達成目標，上市融資是關鍵一步。