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技術(shù)深度與戰(zhàn)略同樣“激進(jìn)”,特斯拉與蔚來有何不同?

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霧鯨/文

蔚來汽車是國內(nèi)新能源汽車的代表之一,但是與特斯拉相比,蔚來卻比特斯拉遲來了11年。時間及實(shí)力的差距讓特斯拉成為其他車企難以超越的目標(biāo),蔚來汽車問世之處恰逢天時地利人和,結(jié)合國內(nèi)消費(fèi)需求水平的上升和新能源補(bǔ)貼政策的實(shí)行,蔚來汽車的高端定位有了一個較好的起點(diǎn)。



圖源:AI

在新能源汽車賽道上,蔚來與特斯拉都曾以激進(jìn)姿態(tài)布局市場,然而二者的發(fā)展軌跡卻大相徑庭。蔚來深陷資金壓力、盈利困境等多重危機(jī),而同樣“激進(jìn)”的特斯拉,不僅未被這些問題困住,反而持續(xù)盈利,其背后的差異值得深入剖析。

特斯拉的“硬核破局”邏輯

特斯拉的崛起是一部顛覆性創(chuàng)新與高風(fēng)險(xiǎn)博弈的商業(yè)傳奇。馬斯克以超凡膽識和戰(zhàn)略眼光,在2008年金融危機(jī)中孤注一擲注資特斯拉,通過上海超級工廠閃電破局,將企業(yè)從破產(chǎn)邊緣打造成萬億美元巨頭。其成功不僅體現(xiàn)在商業(yè)領(lǐng)域——SpaceX斬獲美國國防部19億美元星鏈合同,更開創(chuàng)了科技企業(yè)與國家戰(zhàn)略深度協(xié)同的新范式。

同時,不可否認(rèn)的是,特斯拉也經(jīng)常處于風(fēng)險(xiǎn)邊緣搖擺不定。供應(yīng)鏈管理是特斯拉多次危機(jī)的核心,從早期Roadster的變速箱到近年芯片短缺,暴露出對單一供應(yīng)商或技術(shù)的依賴。馬斯克更是經(jīng)常設(shè)定激進(jìn)的量產(chǎn)、交付或技術(shù)目標(biāo)(如“全自動駕駛”),但實(shí)際執(zhí)行中常因技術(shù)、供應(yīng)鏈或管理問題延遲。

1、成本控制:特斯拉的制造優(yōu)勢與供應(yīng)鏈管理

特斯拉盈利能力的核心支柱之一在于制造環(huán)節(jié)的極致優(yōu)化。2019年投產(chǎn)的上海超級工廠通過緊湊式布局顯著縮短生產(chǎn)動線,實(shí)現(xiàn)效率提升30%;2022年啟用德州工廠進(jìn)一步打破了傳統(tǒng)沖壓、焊接、涂裝、總裝四大工藝分離模式,將電池生產(chǎn)與整車組裝置于同個廠房,大幅降低物流損耗。反觀蔚來早期采用代工模式,雖減輕了初期投資壓力,卻長期讓渡生產(chǎn)控制權(quán)與利潤空間給合作廠商。

在技術(shù)創(chuàng)新層面,特斯拉通過顛覆性技術(shù)實(shí)現(xiàn)成本碾壓。其410噸級一體化壓鑄機(jī)能在120秒內(nèi)將Model Y后車架所需的70余個零件整合為單個部件,制造成本降低40%。同步推出的4680電池經(jīng)實(shí)測實(shí)現(xiàn)能量密度提升5倍,并實(shí)現(xiàn)14%的成本下降。蔚來盡管引入同類技術(shù),卻因良品率不足陷入量產(chǎn)困境,內(nèi)部評估確認(rèn)產(chǎn)能爬坡受阻且降本目標(biāo)未能達(dá)成。

供應(yīng)鏈管理層面,特斯拉構(gòu)建了深度垂直的整合體系:自研電池與芯片核心技術(shù),2021年直接向9家礦產(chǎn)企業(yè)采購原材料,并通過Tier 2廠商代工自研部件,使其能將原材料波動傳導(dǎo)至終端售價(jià)的周期壓縮至1季度。相比之下,蔚來較復(fù)雜的供應(yīng)鏈層級導(dǎo)致其在2022年鋰價(jià)波動中,成本調(diào)整效率滯后特斯拉6-8個月,凸顯體系韌性差距。

2、技術(shù)路線:核心技術(shù)自主研發(fā)的深厚底氣

特斯拉將電池技術(shù)與自動駕駛技術(shù)作為核心,多年來持續(xù)投入研發(fā),形成了深厚的技術(shù)壁壘。以自動駕駛為例,堅(jiān)持“純視覺”技術(shù)路線,最新車型搭載的HW4.0硬件平臺算力強(qiáng)大,通過不斷的軟件迭代和數(shù)據(jù)積累,自動駕駛技術(shù)日漸嫻熟。并且,特斯拉在電池研發(fā)、三電系統(tǒng)以及熱管理系統(tǒng)等方面的技術(shù)優(yōu)勢,為產(chǎn)品性能提供了有力支撐。

在全自動駕駛技術(shù)領(lǐng)域,特斯拉在中國市場的推進(jìn)步伐穩(wěn)健。其采用端到端解決方案,隨著FSD V12版本的推送,技術(shù)實(shí)現(xiàn)重大突破——數(shù)據(jù)感知輸入可直接生成執(zhí)行指令,跳過傳統(tǒng)的預(yù)測和規(guī)劃決策環(huán)節(jié),實(shí)現(xiàn)從規(guī)則驅(qū)動到數(shù)據(jù)驅(qū)動的轉(zhuǎn)變,技術(shù)迭代更依賴數(shù)據(jù)規(guī)模與質(zhì)量,而非算法工程師的個人能力。

2024年第三季度,特斯拉推出FSD V12.5版本,并上線智能召喚功能,單次行駛里程超50英里,還首次在高速公路場景實(shí)現(xiàn)端到端神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際應(yīng)用。即將全面推送的FSD V13版本,預(yù)計(jì)可使兩次接管間的行駛里程較V12.5提升5-6倍。展望2025年,F(xiàn)SD的端到端技術(shù)優(yōu)化與硬件升級值得期待,有望為用戶帶來更智能、更安全的自動駕駛體驗(yàn)。



特斯拉FSD累計(jì)里程數(shù)(十億英里) 圖表來源:公司公告,東吳證券研究所

3、市場與品牌:全球化布局的強(qiáng)大品牌影響力

特斯拉自創(chuàng)立以來就致力于全球化布局,目前已在全球多個國家和地區(qū)建立了銷售網(wǎng)絡(luò)與生產(chǎn)基地,市場規(guī)模龐大。廣泛的市場覆蓋使其能夠分散風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)某個區(qū)域市場出現(xiàn)波動時,其他市場可以起到緩沖作用。同時,特斯拉憑借多年來在電動汽車領(lǐng)域的開拓和創(chuàng)新,樹立了強(qiáng)大的品牌形象,在消費(fèi)者心中成為了電動汽車的代名詞。

蔚來主要在中國市場運(yùn)營,市場規(guī)模相對較小。雖然蔚來通過提供多樣化的線下場景和便捷服務(wù),在用戶體驗(yàn)方面做得可圈可點(diǎn),收獲了一批忠實(shí)用戶,但市場單一性使其更容易受到區(qū)域市場政策、競爭環(huán)境變化的影響。例如,當(dāng)中國新能源汽車市場競爭日益激烈,眾多品牌紛紛推出新車型搶占份額時,蔚來面臨的競爭壓力就顯著增大,而特斯拉憑借全球市場的布局和品牌影響力,能更好地抵御這種區(qū)域競爭加劇帶來的風(fēng)險(xiǎn)。



1Q18-1Q25特斯拉全球交付量 圖表來源:公司公告,光大證券研究所




2020/1-2025/3蔚來交付量 圖表來源:公司公告,光大證券研究所

換電服務(wù)和高端服務(wù)未達(dá)盈虧平衡點(diǎn)

1、財(cái)務(wù)失血:越賣越虧的商業(yè)模式

蔚來汽車“越賣越虧”的商業(yè)模式困境,源于成本、產(chǎn)品和市場等多重因素。財(cái)報(bào)顯示,2024年其凈虧損224億元,2025年Q1凈虧損67.5億元,單車虧損超10萬元,資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)92.55%。如此嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)狀況,與“蔚小理”中已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)正向盈利的理想汽車,以及虧損率大幅降低的小鵬汽車形成鮮明對比。

在成本結(jié)構(gòu)上,研發(fā)與運(yùn)營開支高企。2024年研發(fā)投入130.37億元,占營收近五分之一;雖然蔚來在芯片、電池、自動駕駛等領(lǐng)域全棧自研,但自研芯片等技術(shù)因缺乏通用性,研發(fā)成本難以通過外部合作有效分?jǐn)偅茨苻D(zhuǎn)化為實(shí)際收益。。

運(yùn)營成本方面,換電網(wǎng)絡(luò)和高端服務(wù)成為沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。蔚來將換電服務(wù)視為“護(hù)城河”,截至2025年5月,已在全國建設(shè)3343座換電站,單站建設(shè)超300萬元,年運(yùn)維超10億元,且日均服務(wù)量遠(yuǎn)低于盈虧平衡點(diǎn);高端服務(wù)如NIO House、終身免費(fèi)換電等運(yùn)營成本高昂,2025年Q1銷售及管理費(fèi)用同比增46.8%,占營收36.7%。

產(chǎn)品布局與市場策略上,蔚來主力車型聚焦40-60萬元高價(jià)區(qū)間,面臨理想、小鵬等品牌擠壓;雖推出樂道、螢火蟲等子品牌下沉市場,但多品牌分散資源,未形成爆款效應(yīng)。2025年1-3月,其銷量表現(xiàn)不佳,單車型效率遠(yuǎn)低于理想。蔚來雖計(jì)劃2025年Q4盈利,但按當(dāng)前虧損速度,若無法提升銷量、控制成本,盈利目標(biāo)實(shí)現(xiàn)難度大,資金壓力嚴(yán)峻。



車企單車指標(biāo)對比(萬元/輛,特斯拉:萬美元/輛)圖文來源:公司公告,東吳證券研究所

2、銷量困局:高端市場被擠壓

蔚來汽車2025年第一季度財(cái)報(bào)中的銷量下滑數(shù)據(jù),是其高端市場被擠壓這一困局的直接體現(xiàn)。蔚來第一季度車輛銷售收入僅為99.393億元,相較于2024年第四季度的174.756億元,環(huán)比大幅下降43.1%。這背后,是蔚來在高端市場面臨的激烈競爭。

一方面,來自新勢力競爭對手的沖擊巨大。華為鴻蒙智行憑借先進(jìn)的ADS 3.0智駕系統(tǒng)和鴻蒙座艙,打造出問界M9、智界S7等極具競爭力的車型,吸引了大量追求智能體驗(yàn)的高端消費(fèi)者。春節(jié)后,其車型訂單量環(huán)比激增300%,強(qiáng)勢擠占了蔚來在高端純電市場的份額。

另一方面,傳統(tǒng)豪華品牌的電動化轉(zhuǎn)型也給蔚來帶來了不小壓力。奔馳、寶馬、奧迪等傳統(tǒng)豪華品牌在2024年在華純電銷量合計(jì)達(dá)到14.39萬輛,盡管當(dāng)時總量不及蔚來2024年全年20.54萬輛的交付量,但通過“油電同價(jià)”策略,以及深厚的品牌底蘊(yùn)和成熟的銷售服務(wù)體系,逐漸奪回部分高端市場份額。

此外,特斯拉的全球降價(jià)策略也對蔚來產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。特斯拉將Model Y和Model 3的價(jià)格下探至25萬-30萬元區(qū)間,這直接威脅到蔚來主力車型ES6(起售價(jià)33.8萬元)的市場空間。特斯拉強(qiáng)大的品牌光環(huán)和規(guī)?;杀緝?yōu)勢,使其“低價(jià)高配”的策略得以有效實(shí)施,吸引了眾多對價(jià)格較為敏感的高端用戶。

從毛利率來看,2025年第一季度蔚來車輛銷售毛利率降至10.2%,相較于2024年第四季度的13.1%下滑了290個基點(diǎn)。這反映出蔚來在成本控制上的壓力,以及高端市場競爭對其利潤空間的擠壓。



蔚來汽車2025年第一季度主要財(cái)務(wù)業(yè)績 圖文來源:公司公告

應(yīng)聚焦主業(yè)提升核心競爭力

當(dāng)特斯拉用技術(shù)縱深構(gòu)筑成本護(hù)城河時,蔚來卻深陷泥潭。特斯拉憑借顛覆性創(chuàng)新成為電動汽車巨頭,馬斯克在危機(jī)中的激進(jìn)之舉實(shí)現(xiàn)力挽狂瀾,依托上海超級工廠等實(shí)現(xiàn)從瀕臨破產(chǎn)到市值萬億的跨越。真正的抗風(fēng)險(xiǎn)能力源于將錢砸向能改變成本曲線的技術(shù)深水區(qū),雖然蔚來汽車現(xiàn)在看似陷入發(fā)展的僵局,但是并非沒有破局之法。

成本與盈利優(yōu)化:特斯拉通過優(yōu)化生產(chǎn)、提升產(chǎn)能控制成本走向盈利。蔚來可加強(qiáng)成本管理,優(yōu)化供應(yīng)鏈,提升單車?yán)麧?,如借鑒立訊精密“一百萬倍成本思維”,獨(dú)立成本管理團(tuán)隊(duì)向CFO匯報(bào),精簡供應(yīng)商降成本。推廣電池租賃模式,實(shí)現(xiàn)電池梯次利用,提升單車?yán)麧櫋?/p>

技術(shù)研發(fā)突破:特斯拉在電池、自動駕駛等核心技術(shù)持續(xù)投入。蔚來雖稱“全棧自研”但技術(shù)有短板,應(yīng)加大研發(fā),減少外部依賴,實(shí)現(xiàn)技術(shù)自主可控,如自研智能駕駛芯片上車降成本,未來深耕芯片、電池領(lǐng)域。

戰(zhàn)略布局調(diào)整:特斯拉專注電動汽車穩(wěn)步拓展市場。蔚來戰(zhàn)略分散,應(yīng)聚焦主業(yè),全球化時調(diào)研市場、適配需求,謹(jǐn)慎跨界,逐步剝離NIO Life、充電樁等非核心業(yè)務(wù),將資源集中于高端電動車研發(fā)(ET系列、ES系列)、換電網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張和能源服務(wù)三大核心板塊,集中資源提升核心競爭力。

[引用]

① 特斯拉與蔚來的差距究竟有多大.汽車之家.2025-01-07.

② 特斯拉美歐大降價(jià),最高幅度達(dá)20%,“價(jià)格戰(zhàn)”能提振銷量嗎?今日頭條.2023-01-13.

③ 馬斯克“做空”特斯拉.東方財(cái)富.2020-09-24.

④ 特斯拉大降價(jià),有門店訂單數(shù)環(huán)比大漲500%!老車主哭了,馬斯克回應(yīng):漲價(jià)也沒人給我補(bǔ)差價(jià).每日經(jīng)濟(jì)新聞.2023-01-16.

⑤ 蔚來的“倒反天罡”困局:為何別人規(guī)模降本,它卻越賣越虧?搜狐.2025-06-06.

⑥ 蔚來汽車的“突圍戰(zhàn)”:高端失守與低端遇冷的雙重困局.今日頭條.2023-02-27.

⑦ 裂縫中的光芒:從蔚來危機(jī)看中國新能源車企的突圍與重構(gòu).數(shù)英.2025-03-05.

⑧ 特斯拉穩(wěn)健增長,新勢力經(jīng)營改善,全面加碼智能化——特斯拉及新勢力車企專題.東吳證券.2025-01-02.

⑨ 特斯拉與新勢力3月銷量跟蹤報(bào)告:1Q25特斯拉交付同比回落,3月勢力銷量同環(huán)比提升.光大證券.2025-04-03.

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