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下周前瞻|欄目

邊江|作者

秋水|編輯

價值線導(dǎo)讀

這周投資者明顯感受到大A又不行了，低迷的賺錢效應(yīng)有種夢回去年9月之前的感覺。

去年924后，一針強(qiáng)心劑激活了大A，成交量和賺錢效應(yīng)立馬改善，春節(jié)后“東升西落”的新敘事給行情繼續(xù)“延時”。但行至于此，這輪行情已經(jīng)“力不從心”。

為什么現(xiàn)在市場又突然不行了？

老題材AI、人形機(jī)器人等炒作透支，資金“審美疲勞”后集體撤退。

新風(fēng)口何在？穩(wěn)定幣立法浪潮席卷全球，香港、美國爭搶數(shù)字金融霸權(quán)，京東、螞蟻等巨頭火速布局，能否點(diǎn)燃下一輪行情？

周末中東戰(zhàn)火再起，美國突襲伊朗核設(shè)施，地緣風(fēng)險疊加經(jīng)濟(jì)隱憂，市場或迎更大風(fēng)暴。

三大危險信號

市場突然轉(zhuǎn)弱，并非毫無征兆。近期三大重要數(shù)據(jù)接連爆冷，直接打擊了市場信心。

1、5月樓市數(shù)據(jù)慘淡

前幾天，官方統(tǒng)計的房價數(shù)據(jù)出來了，整體來看，5月份房價不僅在下跌，而且就跌幅比例以及跌幅規(guī)模而言，比4月份更嚴(yán)重了，新房，二手房整體層面全線下跌，這可是今年官方數(shù)據(jù)房價首次全線下跌。

5月樓市數(shù)據(jù)惡化，意味著去年10月史詩級救市帶來的反彈效果也差不多了。此時談?wù)摌鞘兄沟瑸闀r尚早，自然也就不存在抄底一說。

再看一個數(shù)據(jù)據(jù)58安居客研究院的數(shù)據(jù)，截至2025年5月底，百城二手房掛牌量達(dá)到271.8萬套，同比增長15.8%。三四線城市掛牌量暴漲了21.9%。

這說明，賣房的人比買房的人更著急了，大家不是想抄底，而是想跑路。房價有啟動新一輪下跌的危險。

2、青年失業(yè)率依然糟糕

2023年6月之后，青年失業(yè)率的口徑就更改了，即使如此，現(xiàn)在的數(shù)據(jù)與2018-2023年同期的均值相比也略高，主要原因還是就業(yè)環(huán)境的根基，企業(yè)利潤不理想。

從統(tǒng)計局虧損企業(yè)占比看，今年前4月企業(yè)虧損占比依然維持在31.7%的歷史高位，利潤角度企業(yè)增收不增利——自然就會壓縮人工成本和擴(kuò)張意愿。

宏觀已經(jīng)展開一些措施嘗試解決利潤率趨勢，但目前集中在供給側(cè)——市場還在等待具體的需求側(cè)的方案細(xì)化落地，或需要更長的時間。

3、CPI 持續(xù)通縮趨勢加強(qiáng)

目前，通縮風(fēng)險已成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不容忽視的重要問題，值得高度警惕。國家統(tǒng)計局于2025年6月9日上午公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份物價水平CPI同比下降0.1%，這已經(jīng)是物價連續(xù)4個月出現(xiàn)同比負(fù)增長。

老題材“審美疲勞”

今年上半年，以機(jī)器人、AI、新消費(fèi)等為主的新賽道也已經(jīng)炒作至阻力區(qū)，有些許審美疲勞的味道。

此前，市場的主要賺錢效應(yīng)集中在AI、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新賽道，但這些板塊經(jīng)過數(shù)輪炒作后，估值已進(jìn)入高位，資金接力意愿明顯下降。

AI：受年初DEEPSK的敘事，A股AI概念股年初大漲，但多數(shù)公司缺乏實際業(yè)績支撐，股價已透支未來增長預(yù)期。

人形機(jī)器人：人形機(jī)器人概念受特斯拉Optimus催化，但產(chǎn)業(yè)化尚需數(shù)年，短期難以兌現(xiàn)業(yè)績。

低空經(jīng)濟(jì)：政策支持力度大，但商業(yè)模式仍在探索階段，資金博弈屬性強(qiáng)。

當(dāng)市場缺乏新的業(yè)績增長點(diǎn)，而舊題材又無法繼續(xù)推高估值時，資金自然選擇暫時撤退，等待產(chǎn)業(yè)鏈的推進(jìn)或者新的刺激。

話誰回來，這些老題材其實仍是產(chǎn)業(yè)新賽道，長期看好但短期炒作透支，但短期估值調(diào)整仍在進(jìn)行。

股價和估值，需要等一等基本面，等一等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

需要新的敘事！

穩(wěn)定幣能否扛起題材大旗？

本周，穩(wěn)定幣發(fā)行商Circle上市和股價暴漲所觸發(fā)的穩(wěn)定幣生態(tài)圈的爆發(fā)。

穩(wěn)定幣作為錨定于法幣又接受政府監(jiān)管的數(shù)字貨幣，得到國家主權(quán)的背書，同時又具備web3.0的分布式記賬、去中心化金融特點(diǎn)。

它的價格穩(wěn)定，跨境支付效率高、成本低，為資產(chǎn)兌換、數(shù)字化交易、借貸等應(yīng)用場景提供了強(qiáng)有力的基礎(chǔ)設(shè)施支持。

穩(wěn)定幣的核心價值，在于為數(shù)字化的時代提供數(shù)字化的結(jié)算與支付。傳統(tǒng)金融的支付系統(tǒng)及手段，在過去數(shù)十年沒有多少實質(zhì)性的進(jìn)步，依靠寡頭經(jīng)營模式，對消費(fèi)者和企業(yè)雁過拔毛。從資金的跨境支付到證券的買賣成交，盡顯效率低下、費(fèi)時費(fèi)錢。

Circle剝離了許多過去的業(yè)務(wù)，一心專注合規(guī)和透明的穩(wěn)定幣，就是想在政府支持下率先建立未來金融的基礎(chǔ)生態(tài)，成為數(shù)字美元的核心載體。

美國在穩(wěn)定幣推進(jìn)上進(jìn)展很快。一方面與數(shù)字時代的發(fā)展相匹配，亞馬遜、沃爾瑪?shù)惹酪踩雸霭l(fā)幣；另一方面政府打算鞏固美元的全球霸主地位，重組債務(wù)結(jié)構(gòu)。

消息面上，當(dāng)?shù)貢r間6月17日，美國《2025年美國穩(wěn)定幣引導(dǎo)與創(chuàng)新法案》(《GENIUS法案》)在參議院獲得通過，為與美元掛鉤的加密代幣建立監(jiān)管框架。下一步，還需眾議院表決，通過后由美國總統(tǒng)特朗普簽署成為聯(lián)邦法律。

中國社會科學(xué)院李揚(yáng)稱，美國推動穩(wěn)定幣立法，其立法宗旨明確服務(wù)于美元利益：促進(jìn)美元支付現(xiàn)代化、鞏固強(qiáng)化美元國際地位、為美國國債創(chuàng)造數(shù)萬億新需求。穩(wěn)定幣機(jī)制巧妙地將加密市場擴(kuò)張轉(zhuǎn)化為美元影響力在鏈上的延伸。

中國香港在穩(wěn)定幣上也處在第一梯隊。

6月18日，中國人民銀行行長潘功勝提及穩(wěn)定幣，“重塑傳統(tǒng)支付體系，縮短跨境支付鏈條”。

劉強(qiáng)東更是說，穩(wěn)定幣，會讓跨境支付成本降90%，10秒鐘之內(nèi)完成。希望有天，全球消費(fèi)都用京東穩(wěn)定幣。螞蟻集團(tuán)，也準(zhǔn)備申請牌照。

對于巨頭來說，香港是布局穩(wěn)定幣的絕佳落點(diǎn)。香港的獨(dú)特優(yōu)勢在于其國際金融中心地位、成熟的監(jiān)管體系和與內(nèi)地的連接性。

2025 年 5 月，香港通過的《穩(wěn)定幣條例》規(guī)定，為全球首個法幣穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，要求發(fā)行人持有 2500 萬港元實繳股本，并以 1:1 高流動性資產(chǎn)（如現(xiàn)金、國債）儲備，保障穩(wěn)定性和透明度。而該條例將在 2025 年 8 月生效。

至此，篩選出來的實力雄厚的玩家，在香港穩(wěn)定幣生態(tài)已形成三類勢力角逐：

中資科技巨頭：京東、螞蟻、小米等，依托電商場景與用戶基礎(chǔ)，搶占跨境支付等場景；

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)：渣打銀行與香港電訊、摩根大通等，布局穩(wěn)定幣發(fā)行、交易和衍生業(yè)務(wù)，目標(biāo)是全球金融市場；

Web3 企業(yè)：發(fā)行港元穩(wěn)定幣 HKDR 的圓幣科技等；穩(wěn)定幣當(dāng)下的火熱，很大程度上也源于監(jiān)管的逐漸完善。

隨著香港、美國、歐盟等地加速立法，穩(wěn)定幣從「灰色地帶」走向合規(guī)，讓大廠、機(jī)構(gòu)敢于入場。渣打銀行預(yù)測，2028 年全球穩(wěn)定幣市場規(guī)模將達(dá) 2 萬億美元，年復(fù)合增長率 58%。正如微信支付重塑了移動支付生態(tài)，穩(wěn)定幣可能成為數(shù)字時代的「新 SWIFT」。

這能否在A股、港股掀起一輪題材熱炒，值得跟蹤。

這個周末，全球還有哪些大事？

1、美襲擊伊朗核設(shè)施使用了鉆地彈和戰(zhàn)斧導(dǎo)彈

當(dāng)?shù)貢r間6月21日，美國投擲了六枚鉆地彈用于襲擊伊朗福爾多核設(shè)施，美國還向伊朗其他核設(shè)施發(fā)射了30枚“戰(zhàn)斧”導(dǎo)彈。

美國總統(tǒng)特朗普在其社交媒體“真實社交”上發(fā)文稱，美國已完成對伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處核設(shè)施的襲擊。

據(jù)多家媒體報道，伊朗擁有25到30座完全或者主要用于核計劃的設(shè)施，其中6座屬于一級目標(biāo)：納坦茲的鈾濃縮設(shè)施、伊斯法罕的轉(zhuǎn)化裝置、阿拉克的重水反應(yīng)堆、帕爾欽的武器及彈藥生產(chǎn)設(shè)施、福爾多的鈾濃縮設(shè)施以及布什爾的輕水反應(yīng)堆。

2、伊朗：福爾多核設(shè)施僅地上部分受損美中東軍事基地人員都是合法打擊目標(biāo)

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間22日，伊朗庫姆省安全部門稱，在美軍襲擊附近的福爾多核設(shè)施后，該省庫姆市內(nèi)“完全平靜”，同時也呼吁民眾保持冷靜，不要相信謠言。

伊朗國家核安全系統(tǒng)中心表示，在福爾多、納坦茲、伊斯法罕核設(shè)施遭到美國襲擊后，該中心立即對有關(guān)地區(qū)是否發(fā)生核污染進(jìn)行了調(diào)查評估，確認(rèn)目前未發(fā)現(xiàn)任何污染跡象。

另據(jù)路透社同日報道，一伊朗國家電視臺評論員表示，美軍在中東軍事基地的每個美國公民或軍人現(xiàn)在都是伊朗合法的目標(biāo)。

3、央行：跨境支付通支持內(nèi)地與香港間人民幣和港幣的跨境匯款

央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就跨境支付通答記者問表示，跨境支付通是將中國內(nèi)地快速支付系統(tǒng)與其他貨幣當(dāng)局的快速支付系統(tǒng)連接，制定配套政策安排，為中國內(nèi)地居民與境外居民間提供高效、便捷、安全的跨境支付服務(wù)。與傳統(tǒng)跨境匯款相比，跨境支付通有效縮短了跨境匯款鏈路，提高了跨境匯款效率，支持用戶通過參與機(jī)構(gòu)的手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行等渠道，依托手機(jī)號碼、銀行賬戶等，線上發(fā)起內(nèi)地與香港間人民幣和港幣的跨境匯款。

附件：A股一周重要交易數(shù)據(jù)

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10