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作者：府庫

來源：雪球

在最開始幾年做投資的時候，一直有一個詞叫做“交易系統(tǒng)”，意思是有一套明確的規(guī)則，來指導(dǎo)在投資時的買入與賣出，這樣就可以規(guī)避掉人為因素在其中的影響。在那時覺得投資中不應(yīng)該摻雜個人主觀判斷，但一直都沒法達(dá)成這樣的目標(biāo)，過程也很不舒服。

但對于咱們來說，適合追求絕對理性的投資么？

01

固定比例的永久組合

之前我去翻看了永久投資組合基金（The Permanent Portfolio Fund）的歷史，在42年的時間內(nèi)獲得了6.8%的年化收益。它就是非常典型的以基金開始時，就設(shè)置好了資產(chǎn)類別與配置比例，只做平衡而不作改變的實(shí)例。

基金的投資組合，是20%的資產(chǎn)投資于黃金，5%的資產(chǎn)投資于白銀，10%的資產(chǎn)投資于瑞士法郎資產(chǎn)，15%的資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)和自然資源股票，15%的資產(chǎn)投資于激進(jìn)增長股票，以及 35%的資產(chǎn)投資于美元資產(chǎn)。

回顧歷史，這個投資組合在設(shè)定初期有它的合理性，但是經(jīng)歷了幾十年的時間，像瑞士法郎的配置價值已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，股票中房地產(chǎn)和自然資源股票看起來也不像科技、消費(fèi)這樣更受青睞。

那就會有疑問，簡直組合設(shè)計(jì)之初的絕對理性，不做變化是正確的么？

02

規(guī)避絕對理性的誤區(qū)

在《金錢心理學(xué)》一說中，講了另外一個與投資無關(guān)的故事。

朱利葉斯·瓦格納-堯雷格（Julius Wagner-Jauregg）是一名生于19世紀(jì)中葉的精神病學(xué)家，他發(fā)現(xiàn)發(fā)熱可以幫助病人對抗傳染病。所以他大膽嘗試，將一些低端病毒注入到病人體內(nèi)，通過病毒引起發(fā)熱癥狀，通過多日的高燒進(jìn)行治療，當(dāng)然也有很多人扛不住這樣的治療方式。

在1927年他獲得了諾貝爾生物學(xué)獎。

在過去上學(xué)的時候，學(xué)習(xí)到的信息一直是發(fā)熱有助于身體對抗病毒，但沒有人喜歡發(fā)燒時的感覺，如果發(fā)燒了，第一件事想做的，就是先退熱。

所以會有一個詞叫做“人性化”，很多時候我們不希望痛苦的感覺，能更舒服地去解決問題，才是我們希望得到的結(jié)果。

03

做出合乎情理的選擇

書中有一句話很貼切，就是“選擇合乎情理的，而非絕對理性的”。

我很難長期堅(jiān)持一件痛苦的事情，同樣在投資上，要是持有過程中會產(chǎn)生大幅度的虧損，或者要熬特別長時間，大概率在投資的過程中就會被市場淘汰掉。在熊市低位持續(xù)布局，等到牛市到來就會有收獲大家都知道，但關(guān)鍵是熊市熬不過來就賣掉了。

我們可以借鑒一下投資框架，無論是永久投資組合中各占25%的資產(chǎn)配置比例，還是大衛(wèi)·史文森《不落俗套的成功》中所說的投資組合構(gòu)建過程之初要考慮使用6種核心資產(chǎn)類別實(shí)現(xiàn)多元化的問題，每種資產(chǎn)類別都具有重要性,最少的資產(chǎn)配置權(quán)重是 5%或 10%，每種資產(chǎn)類別不能過于重要,這表明最多的資產(chǎn)配置權(quán)重是 25%或 30%。

在選擇好大類資產(chǎn)后并且設(shè)置一個基礎(chǔ)投資比例后，就給以給這些資產(chǎn)比例一個波動波動區(qū)間，比如給與國內(nèi)股票30%的持倉，那么可以根據(jù)判斷決策，調(diào)整為25%-35%，不要降到太低，也不要升到太高。

用規(guī)則確定一個錨，用決策給予一定的靈活性與舒適性。

所以對于我們自己來說，收益率或者波動率不一定是我們心里最重要的，而“把未來的后悔降到最低”會更重要一些。既能保障我們不會因?yàn)橹饔^判斷對了，而規(guī)則過于死板導(dǎo)致遺憾，也不會因?yàn)橹饔^判斷操作導(dǎo)致完全錯過機(jī)會。

書中的有一句話特別適合概括今天的內(nèi)容：

“我想，人既不是絕對理性的，也不是非理性的。我們只不過是凡人而已。”

也許投資中，堅(jiān)持做正確的事，也可以不那么痛苦。我們不必去苛責(zé)自己沒有踩準(zhǔn)每個買點(diǎn)，通過一個合理的組合，做個性化的設(shè)計(jì)，加之長期的再平衡與定投，我們就能收獲令人欣喜的結(jié)果。

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