還有人記得曾經(jīng)的國民神車“保時(shí)泰”嗎？

當(dāng)年“國民神車”背后的眾泰汽車，如今一年的銷量跌至14輛，6年虧了250多億，正一步步滑向退市懸崖。

浙江金華的眾泰汽車生產(chǎn)基地里，機(jī)器轟鳴聲早已沉寂。流水線上沒有忙碌的工人，只有一層薄薄的灰塵覆蓋著閑置的設(shè)備。而在公司總部，高管們正焦頭爛額地與銀行代表談判，試圖解凍被司法查封的賬戶。

2024年眾泰汽車全年銷量僅有14輛，2025年過去近半年，整車產(chǎn)量依然為0。公司凈資產(chǎn)從去年底的2.34億元驟降至今年一季度末的1.31億元，折算下來每天虧損超過100萬元。

按照這個(gè)速度，眾泰將在年底前耗盡所有凈資產(chǎn)，觸發(fā)退市機(jī)制。

曾經(jīng)的“國民神車”怎么了？

1.懸崖之上

6月13日，眾泰汽車在《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中坦白了一個(gè)殘酷事實(shí)：2025年至今，公司沒有生產(chǎn)出一輛整車。僅有的“業(yè)績”，是向阿爾及利亞發(fā)運(yùn)了14臺(tái)庫存車。

這便是這家上市車企全部的“復(fù)工復(fù)產(chǎn)”成果。

翻開眾泰汽車的財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)更加觸目驚心。2024年公司凈虧損高達(dá)10億元，凈資產(chǎn)從2023年末的12.35億元驟降至2.34億元，單年蒸發(fā)80.98%。

進(jìn)入2025年，情況繼續(xù)惡化。一季度再虧1.03億元，凈資產(chǎn)僅剩1.31億元，距離“資不抵債”僅一步之遙。

深交所規(guī)定，上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，將對(duì)其股票交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

眾泰汽車在公告中也不得不坦承：“若2025年不能復(fù)工復(fù)產(chǎn)，公司將面臨今年末凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)而引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營危機(jī)、退市風(fēng)險(xiǎn)。”

對(duì)于眾泰汽車的前景，資本市場已經(jīng)用腳投票。截至6月24日收盤，眾泰汽車報(bào)2.17元/股，市值106.4億元，但這更多是市場對(duì)“殼資源”的估值，而非對(duì)企業(yè)真實(shí)價(jià)值的認(rèn)可。

諷刺的是，在凈資產(chǎn)自由落體式下墜時(shí)，眾泰高管的薪酬卻逆向飆升。

2022年董監(jiān)高薪酬總額544.41萬元，2023年升至591.45萬元，2024年竟達(dá)到954.91萬元。與此形成對(duì)比的是，公司2024全年研發(fā)費(fèi)用僅570.24萬元，同比下降94%。高管的薪酬總和，竟比維系企業(yè)未來的研發(fā)投入還高出近60%。

這種“虧損越大，薪酬越高”的操作，甚至引來了浙江證監(jiān)局的一紙警示函。

2.國民神車

時(shí)間回到2016年，眾泰SR9橫空出世。

這款與保時(shí)捷Macan高度相似的“平民豪車”，上市三天訂單突破2萬輛，全年銷量33.31萬輛。民間甚至為這款車起了個(gè)外號(hào)“保時(shí)泰”。

2017年，眾泰汽車借殼金馬股份登陸A股，市值一度突破290億元。彼時(shí)的眾泰汽車意氣風(fēng)發(fā)，展廳人潮涌動(dòng)，經(jīng)銷商爭搶代理權(quán)。眾泰創(chuàng)始人應(yīng)建仁當(dāng)時(shí)或許未曾想到，“模仿戰(zhàn)略”埋下的禍根如此致命。

當(dāng)同行將營收的5%投入研發(fā)時(shí)，年銷30萬輛的眾泰研發(fā)占比長期不足1%。隨著國六排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施、新能源補(bǔ)貼退坡，缺乏核心技術(shù)的眾泰迅速暴露軟肋。發(fā)動(dòng)機(jī)漏油、變速箱頓挫等質(zhì)量問題集中爆發(fā)，消費(fèi)者迅速用腳投票，銷量斷崖式下跌。2017年22.77萬輛，2022年502輛，2023年1112輛，直至2024年14輛的冰點(diǎn)。

在新能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵窗口期，眾泰再次錯(cuò)失機(jī)遇。當(dāng)比亞迪推出刀片電池、吉利開發(fā)雷神混動(dòng)時(shí)，眾泰直到2023年才勉強(qiáng)推出幾款電動(dòng)車，續(xù)航虛標(biāo)、電池壽命短等問題讓其迅速被市場拋棄。

如今面對(duì)2025年新能源補(bǔ)貼新政，眾泰的產(chǎn)品全線不達(dá)標(biāo)。而歐盟實(shí)施的“電池碳身份證”制度，更將缺乏技術(shù)儲(chǔ)備的眾泰擋在全球市場門外。

冰凍三尺非一日之寒。

2019年，眾泰汽車因產(chǎn)品競爭力不足、研發(fā)投入長期偏低、市場口碑下滑等因素，全年銷量大幅萎縮至15.3萬輛，同比暴跌40%，導(dǎo)致經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況急劇惡化。公司出現(xiàn)資金鏈緊張、債務(wù)逾期、工廠停產(chǎn)等問題，正式陷入危機(jī)。

到了2020年6月，深交所對(duì)其股票交易實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理，股票簡稱由“眾泰汽車”變更為“*ST眾泰”。

深陷泥潭之際，2021年眾泰曾迎來“救命稻草”。江蘇深商控股集團(tuán)攜20億元重整資金入主，承諾重振雄風(fēng)，但這場拯救行動(dòng)最終卻淪為資本鬧劇。

接盤方將眾泰包裝成“無人駕駛概念股”，股價(jià)一年暴漲4倍，卻未實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性復(fù)產(chǎn)。

3.全面潰敗

眾泰當(dāng)前的最大問題簡單而致命：缺乏經(jīng)營所需啟動(dòng)資金。而資金鏈斷裂的核心癥結(jié)，在于二股東浙商銀行凍結(jié)了公司重整專戶股票及現(xiàn)金賬戶。

今年6月16日晚間，眾泰汽車發(fā)布公告稱，公司破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)處置專用賬戶所持有的約3.37億股股份及0.27億元現(xiàn)金被浙商銀行司法凍結(jié)，保全總價(jià)值約3.27億元。這不是浙商銀行第一次采取此類行動(dòng)，從今年2月開始，中行、建行、浙商銀行三家銀行就輪流申請司法凍結(jié)眾泰賬戶。

據(jù)知情人士透露，眾泰汽車的留債償還期限為5年（2022-2026年），但公司只歸還了部分利息，未償還到期應(yīng)還本金。當(dāng)眾泰公告處置專戶股票計(jì)劃時(shí)，因未與銀行確認(rèn)還債方案，引發(fā)債權(quán)人恐慌，最終導(dǎo)致賬戶被凍結(jié)。

眾泰方面曾提出“留債和解方案”：處置專戶股票變現(xiàn)后，部分資金用于歸還銀團(tuán)債務(wù)，剩余資金用于生產(chǎn)經(jīng)營并由銀行監(jiān)管。但這一方案至今未能獲得銀行認(rèn)可。

6月23日，眾泰在互動(dòng)平臺(tái)無奈表示：“公司相關(guān)信用體系尚未恢復(fù)，開展融資工作難度較大，盤活現(xiàn)有資產(chǎn)和資源以獲得復(fù)工復(fù)產(chǎn)的啟動(dòng)資金是比較可行的措施。”

目前眾泰將希望寄托在海外市場，但這些訂單對(duì)一家曾具備60萬輛年產(chǎn)能的車企而言，不過是杯水車薪。

即便資金奇跡般到位，眾泰的復(fù)產(chǎn)仍是天方夜譚。因?yàn)檫@家企業(yè)的崩潰是系統(tǒng)性的，從供應(yīng)鏈到管理層，全線潰敗。

首先是生產(chǎn)基地早已名存實(shí)亡。重慶工廠因歷史債務(wù)與當(dāng)?shù)卣勁薪┏郑揽祷刈?022年10月T300海外版象征性量產(chǎn)后，再無實(shí)質(zhì)產(chǎn)能。

其次，管理層上演大逃亡。2024年以來，總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總裁等核心高管接連離職。

最后是經(jīng)銷商體系土崩瓦解。由于長期停工，缺乏新車供應(yīng)，眾泰的經(jīng)銷商卻已無車可賣，海外市場靠零部件出口勉強(qiáng)維系。

在公司深陷危機(jī)之際，一個(gè)數(shù)據(jù)格外刺眼：2024年，眾泰汽車董監(jiān)高薪酬總額高達(dá)954.91萬元，較2023年的591.45萬元增長61.45%。其中，董事長胡澤宇稅前報(bào)酬196.59萬元，副總裁尹雪峰183.61萬元。

在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，有股民憤然質(zhì)問：“公司高管為何年薪那么高？對(duì)公司做了什么貢獻(xiàn)？”

公司回應(yīng)稱是依據(jù)《公司章程》《公司員工薪酬制度》等規(guī)定制定，并參考了同行業(yè)薪酬水平。諷刺的是，同年公司研發(fā)費(fèi)用僅570.24萬元，同比下降94%。

4.結(jié)語

眾泰的困境，是中國汽車產(chǎn)業(yè)大變革下的一個(gè)縮影。當(dāng)新能源與智能化浪潮席卷而來，缺乏核心技術(shù)、沉迷于短期套利的企業(yè)注定被淘汰。

眾泰曾有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)型。在2017年前后新能源汽車補(bǔ)貼鼎盛時(shí)期，眾泰新能源車型一度嶄露頭角。但因續(xù)航虛標(biāo)、電池壽命短等問題，在國家補(bǔ)貼退坡后迅速失去競爭力。

從2019年至今，眾泰已連續(xù)虧損6年，累計(jì)虧損高達(dá)250多億元。在浙江證監(jiān)局出具的警示函中，直指眾泰披露的相關(guān)報(bào)告存在財(cái)務(wù)信息不準(zhǔn)確問題。企業(yè)的信譽(yù)資本，與金融資本一樣消耗殆盡。

今天的中國汽車市場，正經(jīng)歷從“量變”到“質(zhì)變”的深刻轉(zhuǎn)型。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1-5月新能源汽車滲透率已突破50%，自主品牌市場份額超過60%。在這場產(chǎn)業(yè)升級(jí)的淘汰賽沒有憐憫，沒有核心技術(shù)的選手終將退場。

當(dāng)哨聲響起時(shí)，留給眾泰的時(shí)間已經(jīng)不多了。