2025年，我們看到了創投圈里一股新的暗流正在翻涌：AI技術正以前所未有的速度重構著競爭格局，中國全球化迎來高漲，國資LP逆勢加注，成為市場定海神針。唯有順應趨勢、靈活調整，方能在不確定性中捕捉確定性機遇。

一年前，一切都在寒風中謹慎徘徊，美元基金攥緊錢袋，只肯押注那寥寥幾位“天選創業者”，初創企業融資之路漫漫。時間來到2025年，一場從凜冬中蘇醒的博弈，像是一股暖流悄然涌動。

每一年，由36氪·暗涌主辦的WAVES大會，已成為各方資本上麥的最佳時機。今年的大會由杭創（人工智能）營、杭州良渚新城管理委員會協辦，聚焦創投“新紀元”，在投資人會場和創業者會場，那些新銳企業創始人、充滿創造力的年輕科學家與創作者們，與頂級投資人匯聚，共同探討AI技術革新、全球化浪潮與價值重估等前沿議題，拆解他們眼中的商業理想和未來世界。

“2025年，一個新的周期在開始，而新周期的核心是「新代際力量的崛起」”。36氪CEO馮大剛對創投新生代充滿希望——“歷史告訴我們，行業更迭、格局重構時，年輕創業者將有機會、有可能突破行業巨頭壁壘。他們創造的新事物真的在顛覆世界，36氪也將永遠和這些新的創業者們站在一起。”

36氪CEO馮大剛

l 2025年的創投故事，在良渚開講

WAVES2025之所以選在良渚，因為這個印證了5000年中華文明的古老城市，現在成為了“數字原住民”的理想國。生態、政策、社區、文化的多維疊加，良渚吸引了越來越多的數字游民與明星項目。良渚這片土地上都涌動著生生不息的創造力與想象力，這與WAVES IP文化里“象征著年輕一代不滿足于現狀、勇敢開拓和創造的精神”高度契合。WAVES來到良渚，想要離新的創投力量更近。

大會開場，杭州市余杭區委常委、常務副區長梅建勝致歡迎辭，他強調WAVES2025來到杭州舉辦，充分說明杭州創新創業氛圍契合大會的場景和生態。余杭區作為創新的經濟大區，希望與大家共同打造具有更大影響力的創投的生態圈。

杭州資本黨委委員、副總經理盧洪波在《做城市產業創新、科技創業基礎設施建設者》主題演講中提到，杭州資本通過"大膽資本、耐心資本、有溫度的資本"三大舉措，打造全生命周期投資服務體系，持續做創新落地的引領者與創業者的陪伴者。

杭州資本黨委委員、副總經理盧洪波

在《中國創投三十年》論壇，松禾資本創始合伙人厲偉感慨創投圈的良性生態。1992年，大家還不知道什么是資本市場，中國大陸發布了第一張可轉換債券，他是那張債券的設計者。

36氪CEO馮大剛、松禾資本創始合伙人厲偉

20多年后，債券早已泛黃，已經領上退休金的厲偉對中國創投市場未來依然熱忱。對于當前國有資本投資環境，他建議要為國企進一步松綁。“應該真正讓大家按照市場規律辦事，允許有賺有賠。只有完全放開這一點，經濟才會持續煥生活力。”

相較于創投圈前輩，新一代創業者顯得更加敢說敢干。

2015年，《阿凡達》在全國熱映，好萊塢神奇的特效讓剛剛踏進上海科技大學校門的吳迪大受震撼。“為什么好萊塢能夠做那么牛逼的電影特效，中國人做不了？”

影眸科技創始人兼CEO吳迪

即使經歷了一整輪融資的失敗，眼睜睜地看著7張TS一張張被drop，吳迪仍然堅持為我們正名，從3D建模、數字角色到3D生成，目標直指“空間智能”。

從創投圈老炮厲偉，到吳迪這些創業者后浪，這場年齡段上跨越世紀的對話反映著一個現實——

無論身處什么時代，一浪有一浪的精彩。中國創投2025，代際向上的力量依然澎湃。

l AI的好泡沫與壞泡沫

當科技投資成為創投行業主流，重注人工智能，成為今年90%投資者和創業者想做或正在做的事情。這也正是WAVES 2025迫切追逐的路線，從今年的Deepseek的破圈、Manus的刷屏等等，都是一個個信號彈。

祥峰投資管理合伙人夏志進在《2025大家談》論壇上談到明顯感受到很多投資者都有擔心“錯過”的情緒。“已經很久沒有這種體驗了。DeepSeek也好，具身智能也好，大家在一些項目上經常擔心，是不是錯過了AI的投資機會？Agent是不是要投？”

圓桌論壇：2025大家談

元璟資本管理合伙人劉毅然也提到了這種驚喜：“今年上半年在一些項目上意外地看到小高潮，有些項目出來一個月內拿到七八個TS，跟創業者見一兩周后必須上會，已經看到牛市的一絲影子。”

中國確實進入了新一輪科技創新的大時代。聯想創投首席投資官、高級合伙人宋春雨欣喜于這種現象，“進入2025年，印象最深的是DeepSeek點燃了中國AI的全新創新模式和市場信心，市場接納度已經到了一個高點。”

千行百業AI競逐熱潮下，人們一方面擔心“錯過”，另一方面也忐忑于“錯踏”。對于投資者，一個非常現實的問題是：未來產業迭進方向如何把握？以及如何考量AI投資泡沫？

圓桌論壇：一年之間

在《一年之間》論壇上，真格基金管理合伙人戴雨森用“平常心”三字做以解答。“預測AI發展變化很難，所以還是要平常心。在行業劇變遭遇挑戰的時候，要穩住團隊、穩定軍心，因為牌桌上面還有很多機會。”

AI有點像蒸汽機，但要把水燒開了才有蒸汽機，水燒到99度的時候可能只能泡咖啡。

他認為，早期投資的泡沫不可避免。第一種泡沫是認為過去的事情在未來會繼續，第二種泡沫是認為未來會比現在非常不一樣。“科技領域就屬于后者，這種好的泡沫起碼對基礎設施建設有很強的正向溢出效應”。

高榕創投合伙人胡朔贊同這一觀點，“泡沫它可能不僅僅只是一個貶義詞。你會發現，因為有資本市場的存在，加速了技術釋放潛力，所以很多新技術通過泡沫是必經之路。”

當然，在AI時代，不是說每個創業者都必須搞大模型、Agent才叫創業。找到真實的市場需求，無論是用AI優化傳統行業，還是開發小而美的垂直應用，只要能創造價值，都是值得創業者探索的方向。

l 全球化的影子：是出口還是出海？

中國創投并未被AI和新生代力量掠去全部的精彩。直到今天，國際形勢風云跌宕，中國的投資人、創業者，仍在努力走出國門，重新定義全球商業生態的話語權。

whale帷幄創始人兼CEO葉生晅

“現在出海并不是一個壞的時候。”whale帷幄創始人兼CEO葉生晅認為，“以前環境好的時候，可能海外有100家（同行）和你競爭。現在中國的競爭對手很少，如果今天你有能力或機會出海，是更好的選擇。”

他大膽預測，未來幾年里會有越來越多的中國品牌逐漸變成全球品牌，如泡泡瑪特、TikTok。“因為國內市場非常卷，有能和其他狼群打拼的阿爾法，所以我們并不缺乏在世界范圍內競爭的能力。”

自從我國加入WTO，外向型經濟就開始逐漸從出口轉向了出海。泛鼎國際副總裁毛云鋆指出，定義一家公司是否真正從出口變成出海，還要看兩個核心指標。第一，在海外有自己的定價權；第二，要在海外能觸達到更下沉的銷售體系。

Airwallex空中云匯、iMile、泛鼎國際、萬邑通、Deel在別人忙著做電商、出海等比較光鮮的賽道時，他們默默專注于跨境支付、海外艙、跨境物流、跨境用工這些苦活兒，但如今在各自的領域都活得很滋潤，有的營收已達10億美元級別甚至上市在即。

圓桌論壇：全球化的“影子公司”

他們被稱為全球化的影子公司，外界對這一群體可能一無所知，但沒有人能離開他們。這讓我們想起來了一種古老的生意：任何時候都離不開賣水的。

從事海外電商物流配送的iMile公司，從2017年中東起家，2021年進入拉美，去年又進入了歐洲和澳洲。“但從一個國家起來后怎么去復制，這是最具挑戰性的。”他們的聯合創始人高文禮透露，iMile的管理模式是人治大于制度，制度大于流程。

這種“人治”思維得到了順為資本合伙人張志堅的認可。“我們沒有把出海當作一個特別的賽道，本質上我們還是投中國最優秀的企業家。”

無論是本土投資還是跨境投資，抑或從AI投資到全行業投資，對“人”的理解始終是創投圈的永恒話題。

圓桌論壇：新造的人

在“投技術”和“投人”之間，云啟資本合伙人陳昱篤定前者，在《新造的人》論壇上，他對“人”這個變量持警惕態度——“不成功的公司還好，最糟糕的是小成的公司易沾沾自喜，都覺得是自己的功勞，撕起來沒完沒了”。

而戴雨森正好相反，“在技術瞬間萬變的領域，能把握住的不變量只有人。人對于一件事真正的興趣、堅持、熱愛，始終是成功的關鍵。”

黑蟻資本管理合伙人何愚似乎介于二者之間，比較欣賞“能夠看到真實的世界，根據真實世界的需求去構建產品、商業模式以及組織”的創業者。

人性總是復雜的，與己為敵可能才是常態。XVC創始人胡博予創業十幾年、做VC十幾年，感受到了各種人性的欲望、貪婪、嫉妒。“但我覺得這些都是不重要的，真正重要的可能是兩個敵人需要對抗。一個是無聊，一個是孤單。”

l Super00后，搞意料之外的大錢

浪潮偏愛年輕人，今年的WAVES 2025首次原創了新形態商業“Let's WAVES”開放麥，邀請到一批搞到意料之外的大錢的“Super00后”，以競演的形式講述他們的故事。

大會還邀請了戴雨森、王蓓、知乎COO張榮樂、藍馳創投管理合伙人朱天宇、硅谷天使投資人周航以及36氪首席內容官李洋為浪潮質檢官，共同驗證00后的創業狂想。

Let's WAVES浪潮質檢官

Let's WAVES浪潮質檢官

15歲輟學的喬布斯忠實追隨者——Vincent，19歲時成功把自己的產品干到了IOS榜首。他的創業史堪稱瘋狂，“我從15歲開始寫代碼，18歲進入互聯網公司，我自學了所有技能，開發、產品、設計、運營，在公司睡了一年半。創業早期我們甚至靠借網貸來維持Bonjour!。”

“一身反骨、從不合群”的徐皓天崇尚尊重人性，“我們的slogan是‘不自律即自由’，我認為所有的生意和創業都是圍繞人性來做的”。他同樣在19歲挖到第一桶金，大二就學期間在房產中介市場兩個月掙了87萬。

18歲，用代碼撕開教育圍城，當所有人追逐分數，他卻發起黑客松比賽、校準未來坐標。這是對朱浩宇的個人介紹，一個剛剛結束高考的新生代。質檢官辣評：“你的黑客松現在不僅是中國的年輕人，是全世界的年輕人還在創造未來，創造歷史。”

在AI的加持下，一人可抵千軍萬馬，說的便是劉世奇。他用一雙“丑拖鞋”出圈。一雙鞋能在美國賣到145元美元的天價，6個人的公司，一年能賣到3000萬的營業額。“AI的秘訣就是讓AI打工，讓人類摸魚。”

中關村泡大的天生AI信徒、創投的天選之子Philip、投身AI銀發賽道的Arm許、“不怕輸”的謝逸凡、從紐約大學到斯坦福的游戲追夢人劉品村以及在中東沙漠里泡了六年的“迪拜王子”李禹陳，也帶來精彩的分享“一個他們堅信，但你可能還不相信的未來”。

Let's WAVES ！00后之夜！

Let's WAVES現場

投資的本質，是相信一群人對未來的想象力。創造力在哪里，「新紀元」就從哪里開始。讓我們一起期待下一個WAVES，又將會帶來怎樣的創投故事。

• 感謝合作伙伴“果子熟了”為WAVES2025新浪潮大會提供飲品贊助支持。
• 感謝福氣脫口秀為00后之夜提供大力支持。