截至6月27日亞盤早市，倫敦金現報3306.11美元/盎司，較前一交易日下跌0.66%，盤中最高觸及3328.05美元，最低下探3305.53美元。美元指數延續弱勢，徘徊于97關口附近。10年期美債收益率小幅回落至4.3%附近，反映市場對經濟前景的謹慎預期。

一、地緣局勢擔憂降溫與降息預期升溫的雙重拉扯

中東地緣風險階段性緩和成為主導金價短期走勢的關鍵因素。以色列與伊朗6月24日達成停火協議后，市場避險情緒顯著降溫，黃金避險買盤銳減。此前因伊朗攻擊美軍基地引發的地緣溢價快速消退，6月23日黃金高開24美元后回落的走勢已印證這一邏輯。不過，停火協議存在顯著脆弱性：以色列國防軍宣布重返加沙地帶，哈馬斯與以色列的沖突仍在持續；伊核問題未獲根本解決，美伊在核協議談判上的分歧可能隨時觸發新一輪對抗。這種“緩和但不穩定”的地緣格局使得黃金難以形成單邊趨勢，短期維持震蕩成為主基調。

與此同時，美聯儲降息預期的反復波動加劇了市場分歧。CME“美聯儲觀察”顯示，9月降息25個基點的概率升至74.9%，降息50個基點的概率達19.1%。這一預期主要基于美國經濟數據的疲軟：第一季度實際GDP年化季率終值萎縮0.5%，遠超預期的-0.2%，消費支出對GDP的貢獻率從2.7%驟降至0.3%。然而，美聯儲主席鮑威爾在國會聽證會上強調“關稅對通脹的傳導可能超出預期”，暗示降息決策需等待通脹數據進一步明朗。這種政策不確定性使得黃金在降息預期升溫時未能充分受益，反而因高利率環境的持續壓制而維持震蕩。

二、美元走弱與通脹黏性的博弈

美元指數跌至三年低位（96.993）理論上為黃金提供支撐，但市場對美國經濟“滯脹”的擔憂削弱了這一利好效應。盡管美元與黃金通常呈負相關，但當前市場更關注美聯儲政策的滯后影響——高利率環境對黃金的壓制作用尚未完全釋放，而關稅政策導致的進口成本上升可能推升未來通脹，迫使美聯儲推遲降息。

從通脹數據看，5月核心PCE物價指數年率預期為2.6%，與前值持平，若數據高于預期，可能強化美聯儲“觀望”立場，進一步打壓黃金。反之，若PCE數據低于預期，降息預期升溫將推動黃金突破3340美元關鍵阻力位。

三、技術面震蕩格局與PCE數據

黃金日線級別呈現“陰陽交替”的震蕩形態，價格在3300-3340美元區間內波動，MACD指標顯示多空力量均衡。小時圖上，黃金跌破3320美元支撐后反彈乏力，RSI指標在40附近徘徊，顯示市場觀望情緒濃厚。

PCE數據：打破震蕩的關鍵催化劑

今晚20:30公布的美國5月核心PCE物價指數將成為市場焦點。若數據高于預期（2.6%），可能強化美聯儲“高利率維持更久”的預期，美元與美債收益率反彈將壓制黃金；若數據低于預期，降息預期升溫將推動黃金上升。此外，當周初請失業金人數和第一季度GDP終值數據也需密切關注——若就業市場進一步疲軟或經濟萎縮超預期，衰退擔憂將提振黃金避險需求。

四、綜合展望

當前黃金市場處于地緣風險降溫與降息預期升溫的博弈中，PCE數據成為打破震蕩的關鍵變量。地緣局勢的脆弱性、美聯儲政策的不確定性以及技術面的震蕩格局，共同構成黃金短期走勢的復雜圖景。投資者需重點關注晚間數據的指引，同時警惕地緣風險的突然升級或降息預期的快速修正。