財富的變遷，折射出了產業的變遷。

新老財富的交替作為時代的規律，個人因素難以抗拒。當地產時代被新的風口取代后，互聯網時代的富豪開始成批涌現。且財富的量級也在成倍地增長，這是時代的饋贈，也是時代的紅利。

小米創始人雷軍曾經說過，“風口來了，連豬都能飛上天”。

但是風口過后，就必須順勢而為，若不能借機完成轉型適應市場，那么大概率就會成為時代的“眼淚”，上演商業領域的悲歌。

6月24日，男裝巨頭企業雅戈爾的一則公告，引發了資本市場的關注。

雅戈爾宣布，公司近一年出售中信股份、中信銀行、博遷新材、上美股份等金融資產，累計成交金額為41.75億元，達到2024年末經審計凈資產的10.13%，已達到信息披露標準。

雅戈爾還表示，中信股份等金融資產被指定為“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產”，其價值波動和處置均不影響當期損益，僅分紅收入可計入當期投資收益從而影響當期損益。

從“買買買”到“賣賣賣”，一買一賣之間，可見雅戈爾的“攻防”已經開始轉換。當曾經引以為傲的投資板塊開始進入變現階段，一個屬于李如成的時代，正在畫上句號。但這并不意味著未來機會的減少，如果李如成的時尚生意能夠重回增長賽道，那么或許他還能笑傲下一個時代。

在此背景下，雅戈爾創始人李如成的財富積累的速度也開始放緩，根據2025年胡潤全球富豪榜顯示，李如成以160億元財富位列全球1707位，排名較去年上升了242位。

時至今日，雅戈爾“服裝、房地產、金融投資”三駕馬車當中的兩駕，都已經出現了明顯的疲態。

資本大佬李如成

一代人有一代人的機會，一代人有一代人的風口。

1979年，一家“青春服裝廠”在寧波成立。

創立初期，這家企業僅有幾臺縫紉機，僅能加工一些小活。1981年初，29歲的李如成被分配至這家企業，進入這家企業之后，他開始從扛包、拉板車做起，一年之后做到了副廠長的位置。

由于經營不善，這家服裝廠，已經發不出工資了。一次偶然的機會，李如成了解到一家東北的企業要清倉一批成本價布料，于是他就大膽簽下了這一筆訂單，并且制成成衣，讓廠子一下賺了20萬。

這一筆生意成為了該廠的轉折點，也成了李如成的轉折點。由此他順利讓他當上了這家制衣廠的廠長，在他的帶領下，這家企業開始往專業代工方向發展。

后來，由于不滿足只做代工，這家廠子開始轉向襯衫生產，并做出“北侖港”這個品牌。經過幾年的發展，低端襯衫市場開始飽和，李如成開始謀劃重新創業。

1990年，李如成成立了雅戈爾。

由于之前的經驗以及人脈打底，這一次創業尤為順利。到了1995年，雅戈爾的營收就突破了2億元，凈利潤也達到了3989.70萬元。

暴利的加持以及產業的欣欣向榮，讓李如成拓展了行業之外的見識，并且開啟了他的多元化之路。1992年，李如成就開始進軍地產行業。到了2010年，雅戈爾的地產業務營收就達到了68.43億元，首次超過服裝業務收入，成為第一大營收業務。有統計顯示，2002年至2024年，雅戈爾的地產業務收入共計超過1100億元，

相關資料顯示，1995年至2007年，雅戈爾主業一直都保持著高速增長的態勢。1997年，雅戈爾營收就突破了5億元，凈利潤也突破了1億元。

1997年，寧波銀行組建，李如成以每股1.01元的成本入局投資1.82億元，一舉成為前十大股東之一。時代的風口加上個人的魄力，李如成創業之路一路順風順水。

1998年，雅戈爾成功登陸資本市場。在資本市場的加持下，李如成如魚得水。1999年，雅戈爾斥資3.20億元，投資發起成立中信證券股份有限公司，以9.61%的股權占比，成為中信證券的第二大股東。

2003年，中信證券上市。李如成在資本市場的步伐越來越快，其中就包括海通證券、宜科科技、金馬股份、中信銀行、博遷新材、上美股份等。

后來，在接受媒體采訪時，李如成興奮地說道：“我做了20多年服裝，利潤都是一點一點積累起來的。但是投資不一樣，一下子就能賺到30年的錢”。有統計顯示，2010年至今雅戈爾累計獲利高達440億元以上，占其凈利潤的80%以上。

2007年，雅戈爾正式確立服裝、地產、投資“三駕馬車”的戰略方向。

多元化的策略加上精準的眼光，李如成的財富帝國體量迅速膨脹。到2020年，雅戈爾年營收達到了114.76億元，凈利潤也達到了72.36億元。作為服裝行業轉型最為成功的企業，雅戈爾以及李如成的名望達到了頂峰。

拐點已至

作為資本市場的常青樹，李如成以及雅戈爾都是幸運的。

2019年，李如成對外強調稱：“有段時間好像放棄了夢想，想著的只有賺錢。美國有耐克，德國有阿迪，雅戈爾也完全有實力成為這樣的集團。”

李如成直言，要在未來三十年，將雅戈爾打造成一個世界級時尚集團。

也許是看到了投資以及地產行業的機會漸少，李如成開始戰略調整。這一年，雅戈爾宣布將投資業務剝離出上市公司體系。

高速奔跑了三十多年，雅戈爾也迎來了自己的中年考驗。

2020年，雅戈爾業績增長開始出現疲態。其營收增速開始放緩，凈利潤增速開始連續下滑。2022年開始，其又開始剝離地產業務。雅戈爾將旗下地產公司、酒店管理公司出售給了寧波市國資委。

此外，雅戈爾還放棄建成不久的普濟醫院等資產，退出大健康產業。

財報顯示，2022年，雅戈爾退出了國家管網集團等投資項目，收回現金約45億元；2023年，雅戈爾減持或退出百隆東方、美的置業、金田銅業、創業慧康等財務投資項目；2024年，雅戈爾減持或退出三亞長浙等財務投資項目，收回現金約18億元。

投資領域的“退”，主業則大規模的“進”。

2023年底，雅戈爾集團正式更名為“雅戈爾時尚股份有限公司”。與此同時，雅戈爾早已提前開始在服裝領域并購破局。

資料顯示，2021年，雅戈爾收購美國潮牌UNDEFEATED 40%股權，并成立大中華區合資公司；同年，又投資挪威戶外品牌Helly Hansen，負責該品牌在大中華地區的運營和生產；2022年9月，雅戈爾與挑戰者資本共同投資了美國高端設計師時尚品牌Alexander Wang。

2022年至2023年，雅戈爾先后從美邦服飾手中買下后者位于湖北武漢、貴州貴陽、遼寧沈陽、四川成都的4家商鋪。

2024年12月17日，雅戈爾集團領銜的財團宣布，以74億元人民幣收購銀泰商業集團全部股權。今年初，雅戈爾與法國高端兒童時尚品牌Bonpoint母公司EPI集團完成交易，作價15.3億元收購Bonpoint。

目前，雅戈爾的時尚版圖中，除了自有品牌，還有定位奢侈男裝品牌的MAYOR、HANP、美國街頭潮流服飾品牌UNDEFEATED、挪威高端戶外品牌HELLY HANSEN 等，涉及滑雪、航海、高爾夫、騎行等多個領域。

一系列的騰挪之下，這一次李如成的大開大合的并購策似乎沒有達到預想的目的。

到了2024年末，雅戈爾時尚板塊完成營業收入67.99億元，同比下滑6.94%；實現凈利潤4.31億元，同比下滑43.90%。今年一季度，雅戈爾時尚板塊營收19.98億元，同比增長8.27%。盡管時尚板塊收入有所回暖，但雅戈爾總營收還是出現兩位數的下滑。

面對業績的下滑，雅戈爾解釋稱主要是由于產業布局調整疊加消費需求疲軟等因素。

從財報來看，一系列的并購之下，雅戈爾資金壓力也是相當之大。截至2025年一季度末，雅戈爾短期借款高達114.14億元，但公司貨幣資金則僅為91.56億元。侃見財經認為，雅戈爾加速出售金融資產，有可能與此有關。

不過，雖然其短期資金壓力大，但其手中的金融資產仍然豐厚，足以抵御目前的風險。但從長期來看，服裝板塊是否能夠扛起雅戈爾復興的大旗，則是一個未知之數。