近日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美國政府施行的前所未有的關(guān)稅政策使美聯(lián)儲難以預(yù)測通脹前景，也難以決定何時降息。可見即便面對特朗普政府的持續(xù)施壓，鮑威爾依然保持著貨幣政策獨(dú)立性的底線。

但對現(xiàn)在的鮑威爾而言，即便手握利率權(quán)杖，卻也如履薄冰。雖然“解雇鮑威爾”的法律路徑被堵死，但特朗普又直接祭出了狠招：不僅提前十個月提名“自己人”接管美聯(lián)儲，特朗普團(tuán)隊(duì)還在暗中策反美聯(lián)儲票委，試圖用“集體逼宮”的方式架空鮑威爾的鷹派立場，“圍剿”鮑威爾。畢竟，在英美法系的游戲規(guī)則下，當(dāng)多數(shù)票委高喊降息，主席的權(quán)杖也就沒那么權(quán)威了。

至于事態(tài)為何會發(fā)展到如今這一步，最主要的原因還是在于美國的經(jīng)濟(jì)困境。現(xiàn)在對外貿(mào)易談判受阻、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)矛盾激化、《大美麗法案》資金斷流、高額債務(wù)壓頂……特朗普的“美國優(yōu)先”戰(zhàn)車急需降息這臺超級引擎。

鮑威爾堅(jiān)守的“通脹防線”，背后是華爾街資本與全球央行行長達(dá)幾十年的利率信仰。但今天的美聯(lián)儲，實(shí)際上早已不是那個可以獨(dú)立于政治之外的“經(jīng)濟(jì)神殿”。現(xiàn)在特朗普可以把貨幣政策變成推特上的真人秀，將關(guān)稅戰(zhàn)與利率戰(zhàn)打成死結(jié)，那這場世紀(jì)博弈的終點(diǎn)，或許根本不是經(jīng)濟(jì)規(guī)律的對決，而是政治意志的絞殺。

不管怎么說，現(xiàn)在留給鮑威爾的時間都不多了。要么在制度框架內(nèi)死守最后防線，要么在特朗普的“人海戰(zhàn)術(shù)”中淪為孤勇者。但無論結(jié)局如何，一個殘酷的真相已經(jīng)顯現(xiàn)：當(dāng)超級大國的債務(wù)機(jī)器失控時，再精密的金融算法，恐怕也抵不過政治鐵拳的暴力拆解。

所以現(xiàn)在鮑威爾正面臨的，無疑是職業(yè)生涯最危險(xiǎn)的時刻，特朗普手握政府資源作為交換籌碼，讓美聯(lián)儲內(nèi)部那些見風(fēng)使舵的官員們紛紛站到了鮑威爾的對立面。畢竟，一個即將卸任的主席還能給他們帶來什么？此外更可怕的是什么？是特朗普團(tuán)隊(duì)完全可以通過操弄關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來"制造"降息理由。按照美國規(guī)則，這些數(shù)據(jù)幾個月后是可以修訂的，但屆時降息已成事實(shí)，修訂還有什么意義？不僅如此，特朗普還可以在鮑威爾退休后的"錢途"上做文章，要么聽話，要么斷送其后半生的榮華富貴。這種明目張膽的威脅，在華盛頓的暗戰(zhàn)中早已是公開的秘密。

此外我們看到，關(guān)于9月份開始降息，相比于之前，現(xiàn)在鮑威爾似乎已經(jīng)有了松口的跡象，但是特朗普的《大美麗法案》尚待最終表決，時間上顯然已經(jīng)等不及了。就目前這場博弈現(xiàn)狀來看，如果美國7月就提前降息，意味著鮑威爾徹底被邊緣化；如果拖到9月，又可能錯過政策最佳窗口期。無論哪種結(jié)果，都預(yù)示著美聯(lián)儲的獨(dú)立性正在遭受前所未有的侵蝕。

事實(shí)上美國內(nèi)部人都看得很清楚，長期舉債發(fā)展如同飲鴆止渴，但政客們誰愿意為未來擔(dān)責(zé)？眼下最重要的，是確保大選前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)光鮮亮麗，哪管他日后洪水滔天！然而更為關(guān)鍵的是，當(dāng)一個國家的政治操弄取代經(jīng)濟(jì)規(guī)律，美元霸權(quán)的根基也在悄然松動。當(dāng)然，現(xiàn)在不僅是美國內(nèi)部正經(jīng)歷一場關(guān)于政策的博弈，全球金融市場也在面臨一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

相信大家都沒忘，去年9月美聯(lián)儲降息后，中國資本市場隨即啟動了924行情，那今年如果美聯(lián)儲開始降息，中國會不會復(fù)刻去年走勢？

眼下美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)升溫，無論7月還是9月行動，都將成為中國貨幣政策走向的重要觀察窗口。若中國在美聯(lián)儲降息后立即啟動全面寬松，或?qū)⒄f明，過去幾年中國維持的"政策定力"，本質(zhì)上是在等待美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的時機(jī)。

當(dāng)然，要分析中美貨幣政策互動關(guān)系，離不開三個維度：

首先，從貨幣政策自主性角度看，中國央行一直強(qiáng)調(diào)"以我為主"的貨幣政策框架。2022年以來，在美聯(lián)儲激進(jìn)加息周期中，中國央行始終保持定力，既未跟隨加息，也未大幅降息。但不可否認(rèn)的是，在中美利差持續(xù)擴(kuò)大的背景下，中國貨幣政策的操作空間確實(shí)受到制約。

其次，從經(jīng)濟(jì)周期差異性分析，中美經(jīng)濟(jì)正處于完全不同的周期位置。美國面臨通脹壓力與經(jīng)濟(jì)韌性并存的復(fù)雜局面，而中國則需應(yīng)對有效需求不足的挑戰(zhàn)。這種周期錯位本應(yīng)允許兩國貨幣政策"分道揚(yáng)鑣"，但全球資本流動的現(xiàn)實(shí)約束使得完全獨(dú)立的貨幣政策難以實(shí)現(xiàn)。

第三，從政策工具箱的深度觀察，中國實(shí)際上保持著充足的政策儲備。存款準(zhǔn)備金率仍處于相對高位，政策性利率也有調(diào)整空間，關(guān)鍵是要選擇最有利的時機(jī)出手。等待美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向后再行動，可以最大限度減少政策外溢效應(yīng)，這是務(wù)實(shí)的選擇而非被動的跟隨。

現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)面臨的壓力顯而易見：外需方面，歐美市場需求疲軟跡象明顯；內(nèi)需方面，企業(yè)和居民部門信心修復(fù)仍需時日；就業(yè)方面，千萬高校畢業(yè)生帶來的壓力亟待化解。這些因素都指向需要更積極的政策應(yīng)對。

但我們也必須要清醒認(rèn)識到，貨幣政策并非萬能藥。在美聯(lián)儲可能開啟降息周期的背景下，中國需要構(gòu)建起"貨幣政策+財(cái)政政策+產(chǎn)業(yè)政策"的組合拳。特別是在房地產(chǎn)調(diào)整、地方債務(wù)化解等結(jié)構(gòu)性問題上，單一貨幣政策恐怕難以奏效。

接下來隨著美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，中國貨幣政策空間確實(shí)有望打開，人民幣資產(chǎn)也會迎來絕地反擊的黃金窗口，被壓抑的救市動能一旦釋放，當(dāng)前的通S陰霾很可能在短時間內(nèi)消散。

但我們清楚，這也將是一次檢驗(yàn)中國貨幣政策有效性的重要契機(jī)：如何在利用好外部環(huán)境改善的同時，保持政策定力與靈活性，避免陷入"寬松陷阱"？以及如何做好萬全的準(zhǔn)備，既要抓住美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的契機(jī)，又要防范特朗普后續(xù)的猛烈反撲？

現(xiàn)在全球貨幣政策博弈已進(jìn)入深水區(qū)，全球目光都聚焦在美聯(lián)儲的降息按鈕上，對中國而言，這既是挑戰(zhàn)也是機(jī)會。從目前來看，這次的中美金融博弈預(yù)計(jì)很快就會迎來終局，而中國將用實(shí)際行動證明：在大國博弈的棋盤上，真正的贏家不僅可以隱忍待發(fā)，更能一擊制勝！