5月12日，西科控股以“全國首批”身份亮相銀行間科創板。

6月16日，中科創星科創債成功落地，成為“全國首家”獲得突破的民營GP。

6月16日，西安高科建材科創債發行，亦為銀行間“西北首個”科技型企業。

6月26日，建設機械（600984）科創債發行，成為“西北上市公司首單”。

在銀行間科創板大熱的背景下，陜西持續深耕“金融生態”的努力已進入收獲期——“有能力在第一時間抓住重大機遇”。

01

全國首批與全國首家：開創歷史

先發出來的西科控股（募資3億元），其典型意義在于三大突破。

1：更加重的科技成色。

所募資金80%以上將專項用于支持省內光子、電子信息、人工智能、光電芯片、航空航天、新材料等行業，改變了過往科創債有60%用于償債的慣例。

2：更豐富的發行平臺。

新政之前科創債的發行途徑主要為交易所的“科技創新公司債券”及交易商協會的“科創票據”，這是銀行間市場的第一次。

3：更多元的分擔機制。

“25西科控股PPN001”是全國首單引入銀行創設的信用風險緩釋憑證CRMW進行增信的科技創新債券，此種增信作用對科轉平臺意義重大。

作為一院一所一校的重要代表，西科控股財務負責人對新政還有一個重要感慨：“過往募資中設定了只有60%可用于出資基金的限制，本次直接打開到100%，這對我們扮演耐心資本太關鍵了”。

一個月之后，中科創星成為銀行間市場首個發行成功的民營創投機構（募資4億元），則更具轟動性，因為新政中“將發行主體擴大到創投機構”是最為吸睛的變化。對此，我們有兩大結論：

其一：陜西自2018年加速培育的“創投生態”已獲得階段性結果，即已經培養出“具有豐富投資經驗、出色管理業績、優秀管理團隊的股權投資機構”，且獲得全國共識。

數據也能證明這種變化：2009年科創板開閘之時，陜西數家公司（寶德股份、堅瑞消防）的股權結構中，幾乎沒有本土GP現身。而在2019年科創板開庫之際，鉑力特、西部超導都有了“陜西籍聰明錢”的助力。

其二：陜西自2024年起積極響應的“耐心資本”已獲得重大機遇，即為專注早期投資的長期資本打開了通路。

最有力的支撐是，中科創星本次發行債券期限為5+5，幾乎成為我們觀察中期限最長的資金。而且我們都清楚，中科創星的標簽就是“早期投資”，其募資特征較以Pre—IPO為主的創投機構來說，“最需要的就是時間”。

獲得公開市場點贊的中科創星，此刻無疑是信心滿滿，其創始合伙人李浩即表示：

“作為早期股權投資機構的代表，中科創星獲得全國首批科創債發行資格并發行成功，更深刻感受到國家全方位支持科技創新的政策鼓勵，我們將繼續投早、投小、投長期、投硬科技，以科創資本激發科技創新動力和市場活力，助力培育新質生產力。”

02

金融陜軍合力：“銀擔增”齊上陣

“這次發債最大的難點在于擔保，因為之前誰也沒嘗試過”。在中科創星財務負責人的介紹之下，我們發現陜西“金融生態”的重要構成——擔保，成為重要功臣。

在業務流中，中科創星科創債由中債增提供全額擔保，西安擔保集團下屬的西安投融資擔保進行反擔保，這種“創新風險分擔機制”雖是債市科技板新政的重要組成部分，但對本土擔保機構來說，仍然是挑戰十足。

在我們掌握的信息中，西投保不僅在自身需要的反擔保措施中做出突破，同時在費率方面也提供了大力支持。

對于這種擔當，中科創星財務團隊的一致評價是：“西投保此次承擔反擔保業務，既未追求虛名加持，收費標準亦保持在合理低位，卻需肩負風險責任 —— 這般擔當，實屬難能可貴！”

擔當背景，是西安擔保集團傾心“科技金融大文章”的信心。如果將此一信心放大，即可知擔保集團在科技賽道已是創新頻出。其中相對矚目的是2024年6月，“平安－西投保西安知識產權1期資產支持專項計劃”在深交所發行設立，成為西北地區首單知識產權資產證券化產品，融資1億元，2.5%的利率創全市場新低！（詳見《》）

如果說擔保是破冰的起點，本土法人銀行則亦是重要助力。

不難想象，在銀行間科創板的“首批”實踐中，“基石投資”和“價格引導”是確保發行成功及精準定價的關鍵。

公開信息顯示，西安銀行（600928）、長安銀行分別承銷西科控股科創債5000萬元、1000萬元，同時西安銀行投資中科創星科創債2000萬元。

自2023年中央金融工作會起，“五大文章齊頭并進、科技金融一馬當先”已成陜西本土銀行業的共識。對此，西安銀行依托西安區域科創資源稟賦，共建多元化、協同共生的科技金融服務生態；長安銀行則成立了科技金融部，下發科技專營支行管理方案，強化科技金融地位，加大對科技型中小企業的支持力度，均顯示出加速之意。

值得一提的是，在本輪銀行間市場科創板的新政中，本土的“科技型企業“也獲得突破。因此6月16日成功發行的高科建材科創板（募資5億元），成為西北首單。而在其成功發行背后，陜西唯一的省級信用增進機構陜西增信提供增信服務。

在上述信息的佐證之下，金融棒棒糖認為：為實體經濟提供高質量服務的“金融生態”，在陜西已然成型成勢。

03

對效率的檢驗：“不趕晚集”

作為陜西金融界的長期觀察者，我們對打贏“銀行間科創板”的體會很簡單，僅在資本市場領域，“起大早趕晚集”已一去不還。

這個檢驗的最初動因，主要源于A股。

以2019年科創板開閘計：陜西成功進入全國首批的名單是西部超導和鉑力特。

以2020年新三板設立“精選層”計，中航富士達躋身全國首批。

以2020年創業板啟動“注冊制”計，美暢股份現身全國首批。

以2021年北交所開閘計：同力股份與富士達雙雙入選。

以2023年“全面注冊制”計，陜西能源亦成首批鳴鑼者。

由此易見的是，資本市場每一個重大機遇“陜西都抓住了”，這種“絕非巧合”背后，是省委省政府尤其是省委金融辦的長效賦能。

我們認為變化的關鍵節點在于：

1：頂層設計：在2025年2月剛剛召開的陜西省科技金融融資對接會上，副省長李鈞即指出，要以全力打通“科技—產業—金融”貫通融合堵點為目標，加力培育高質量發展新動能。

當日分享科技金融案例的名單中，即有中科創星。

2：制度完善：早在2021年發布的陜西省“十四五”金融業高質量發展規劃中即已明確，支持民營企業通過股權、債券等方式開展直接融資，同時在重點發展債券市場部分指出，支持非金融企業發行公司債券、企業債券、非金融企業債務融資工具等開展直接融資。

3：一線推動：2022年時任陜西省地方金融監管局局長蘇虎超即帶隊赴西安市高新區光子制造硬科技企業社區調研，深入了解中科院西安光機所科技成果產業化、“硬科技”企業培育和上市掛牌等情況。

在有為政府與有效市場的合力之中，服務科技型企業的“陜西金融生態”在全國已漸漸出位。

據清科研究數據顯示，2023年陜西股權投資以188起案例數位列全國第10，較2022年上升3名，同比增加29.7%。