文/高歌

根據(jù)6月30日發(fā)布的采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）月度報告，中國6月制造業(yè)PMI逆勢回升0.2個百分點至49.7%，連續(xù)第二個月反彈，非制造業(yè)PMI同步上升0.2個百分點至50.5%，政策“組合拳”托底顯效。

數(shù)據(jù)改善背后一方面是“搶出口”效應(yīng)延續(xù)，另一方面則是財政前置發(fā)力。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月新出口訂單指數(shù)較上月上升0.2個百分點，連續(xù)2個月上升；上半年，各地發(fā)行新增專項債規(guī)模約21607億元，較2024年上半年的14935億元，增長約44.7%，6月專項債券發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高，快速輸血兩重兩新。

7月9日暫緩期迫近，但新出口訂單指數(shù)仍處47.7%的收縮區(qū)間，另據(jù)匯豐預計，2025年的全球貨物和服務(wù)貿(mào)易出口量增速可能下滑至同比1.8%，同期全球經(jīng)濟增速或放緩至2.5%。

匯豐稱：“在尚不明朗的關(guān)稅前景下，亞洲地區(qū)的出口及投資將雙雙承壓，但區(qū)內(nèi)眾多經(jīng)濟體仍可采用擴張性宏觀政策來對沖部分影響。”

與此同時，PPI已自2022年10月以來連續(xù)第32個月錄得負增長。5月全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比下降0.1%，CPI同比增速已連續(xù)四個月出現(xiàn)負增長。

政策應(yīng)對已進入主動發(fā)力期，7月則是關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，宏觀層面的應(yīng)對之策既需要化解短期由關(guān)稅帶來的沖擊，長期則需深化改革打開新增長空間。

面對近期經(jīng)濟及政策的最新變化，7月2日，啟錸研究院首席經(jīng)濟學家潘向東認為，展望下半年，經(jīng)濟下行壓力仍存。目前對于宏觀政策的關(guān)注，即將到來的7月底政治局會議將會是一個重要的觀測窗口或調(diào)整節(jié)點。

“特別是應(yīng)對下半年出口的不確定性，保障經(jīng)濟增長順利實現(xiàn)5%目標，實現(xiàn)再通脹，這意味著仍然需要增量政策支撐經(jīng)濟，以鞏固當前的成果，因此我們認為政策方向上預計財政政策仍將保持積極有為，不僅用于‘兩新’及國有銀行注資的特別國債使用進度將加快；同時對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)予以支持的地方新增專項債也將進一步放量，用于支持地方實體經(jīng)濟和化債工作。”潘向東表示。

以下為訪談文字：

和訊：由于CPI、PPI持續(xù)增長承壓，名義GDP相對疲軟，宏觀層面如果需要推出接續(xù)政策的話，你認為方向以及時點大概會是什么時候？

潘向東：當前國內(nèi)需求不足、物價持續(xù)低位運行是宏觀層面的主要矛盾，一季度我們實現(xiàn)了5.4%的GDP增速，從二季度各項指標走勢來看，經(jīng)濟也保持了穩(wěn)健的運行，盡管價格還在負區(qū)間，但上半年實際GDP增速可能會在5.2%左右，全年實現(xiàn)5%的增長目標目前來看，問題不大，這也意味著短期內(nèi)出臺增量政策的必要性和緊迫性并不強。因此，我們看到當前政策更多是按照4月25日政治局會議的精神和部署穩(wěn)定推出。

目前對于宏觀政策的關(guān)注，即將到來的7月底政治局會議將會是一個重要的觀測窗口或調(diào)整節(jié)點。展望下半年，經(jīng)濟下行壓力仍存。一方面關(guān)稅政策波動、海外經(jīng)濟下行可能帶來外需回落，另一方面“兩新”政策效果邊際下行、房地產(chǎn)繼續(xù)觸底導致內(nèi)需不振，供過于求。特別是應(yīng)對下半年出口的不確定性，保障經(jīng)濟增長順利實現(xiàn)5%目標，實現(xiàn)再通脹，這意味著仍然需要增量政策支撐經(jīng)濟，以鞏固當前的成果，因此我們認為政策方向上預計財政政策仍將保持積極有為，不僅用于“兩新”及國有銀行注資的特別國債使用進度將加快；同時對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)予以支持的地方新增專項債也將進一步放量，用于支持地方實體經(jīng)濟和化債工作，決策層也會根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策，財政資金將對生育補貼、就業(yè)補貼、服務(wù)消費等民生領(lǐng)域予以支持，“準財政”政策性金融工具、下半年人大常委會增發(fā)特別國債等都是可能的政策選項。

貨幣政策方面，三季度降準降息窗口仍在。從最新的央行二季度貨幣政策例會表述來看，貨幣政策定調(diào)更加靈活，如果關(guān)稅壓力加劇或外部需求發(fā)生重大不利變化，不排除進一步加強貨幣寬松以應(yīng)對外來沖擊。結(jié)構(gòu)性工具方面，側(cè)重落實已經(jīng)出臺的系列再貸款與融資支持政策，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費，以及做好“兩重”“兩新”等重點領(lǐng)域的融資支持。未來可能通過PSL（抵押補充貸款）、政府引導基金等政策性金融工具組合拳，定向為重點領(lǐng)域提供資金支持。此外，為了持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢，后續(xù)或?qū)⑼ㄟ^推動城市更新、土地收儲等存量政策落地見效，來維持房地產(chǎn)市場供需平衡。

和訊：有關(guān)建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，中央財經(jīng)委員會第六次會議也提到了“持續(xù)開展規(guī)范涉企執(zhí)法專項行動，健全有利于市場統(tǒng)一的財稅體制、統(tǒng)計核算制度和信用體系”，目前這方面的工作進展如何？從財稅體制改革角度出發(fā)，如何更好地平衡“調(diào)動地方積極性與建設(shè)統(tǒng)一大市場”這對矛盾？

潘向東：截至2025年上半年，全國統(tǒng)一大市場建設(shè)穩(wěn)步推進，在規(guī)范涉企執(zhí)法、財稅體制改革、統(tǒng)計核算制度和信用體系建設(shè)等方面均取得了階段性進展。中央財經(jīng)委員會第六次會議明確提出，要“持續(xù)開展規(guī)范涉企執(zhí)法專項行動，健全有利于市場統(tǒng)一的財稅體制、統(tǒng)計核算制度和信用體系”。目前，司法部牽頭的涉企執(zhí)法專項行動已在全國范圍內(nèi)開展，重點整治亂收費、亂罰款、重復檢查等問題，推動執(zhí)法清單制度和“首違不罰”機制逐步落地，有效降低了企業(yè)合規(guī)成本，優(yōu)化了市場經(jīng)營環(huán)境。

在財稅體制改革方面，國家層面正在推進“權(quán)責清晰、財力協(xié)調(diào)、區(qū)域均衡”的財稅制度安排，明確中央與地方財政分工。重點改革包括：預算制度強化、轉(zhuǎn)移支付機制優(yōu)化、消費稅征收環(huán)節(jié)后移等，以增強地方財力的可持續(xù)性，同時提升中央宏觀調(diào)控能力。統(tǒng)計核算制度也在同步推進。目前，已有試點開展經(jīng)營主體活動發(fā)生地統(tǒng)計。京津冀、長三角、成渝等地區(qū)率先啟動推進區(qū)域市場一體化探索實踐。

此外，稅務(wù)、環(huán)保、社保等信用信息系統(tǒng)正加快實現(xiàn)跨區(qū)域共享，全國信用體系基礎(chǔ)性制度進一步夯實。改革需平衡統(tǒng)一規(guī)則與地方積極性，改革能否深入推進，取決于在機制設(shè)計中實現(xiàn)“統(tǒng)一性與激勵性”的有機平衡，真正建立起覆蓋全國、運行高效、規(guī)則統(tǒng)一的超大規(guī)模市場體系。

具體可從四方面進行平衡：一是，明確財權(quán)事權(quán)邊界；二是，將市場統(tǒng)一指標納入政績考核；三是，建立稅收共享機制；四是，實施差異化試點。協(xié)同推進財稅、統(tǒng)計與信用制度改革，將為高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

和訊：有觀點認為上半年數(shù)據(jù)上看表面有量的原因之一是企業(yè)搶出口，有關(guān)這方面的數(shù)據(jù)上半年大致?lián)屃硕嗌倭浚?月9日暫緩到期后關(guān)稅方面的趨勢變化有何預判？這方面趨于常態(tài)化在宏觀層面有何影響？

潘向東：據(jù)粗略測算，對美出口方面，搶出口“預支”的出口需求約為2024年對美出口金額的1.4%～2.1%;總體出口方面，搶出口“預支”的出口需求約占2024年全部出口金額的1.7%左右。7月9日除中國外主要貿(mào)易體的關(guān)稅豁免期即將到期，特朗普在6月底曾表示，未考慮延長各國與美國談判貿(mào)易協(xié)議，而白宮稱7月9日談判截止期“不重要”、可能推遲。但各國談判現(xiàn)狀來看，大部分進展緩慢。英國雖于5月達成初步協(xié)議，包括鋼鋁配額和航空航天關(guān)稅豁免，但細節(jié)仍在協(xié)商中。歐盟存在反制關(guān)稅準備，同時也在尋求有限的關(guān)稅減免，談判仍在繼續(xù)。日本與美國進行多輪部長級談判，但在汽車關(guān)稅等問題上遇到重大障礙，預計關(guān)稅談判將長期化。從市場影響來看，后續(xù)關(guān)稅政策的不確定性將常態(tài)化，斷續(xù)談判料將成為常態(tài)，樂觀情形下預計美國將與部分經(jīng)濟體達成貿(mào)易協(xié)定，對等關(guān)稅寬限期到期后進一步延期或者降低稅率，中性情形下，意味著外部關(guān)稅擾動帶來的數(shù)據(jù)波動或持續(xù)存在。