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億緯鋰能開始反攻了

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作者| 湯小泉

編輯| 汪戈伐

6月30日晚間,鋰電池制造商億緯鋰能發布公告稱,已正式向港交所遞交H股發行申請,計劃在香港主板掛牌交易。

也就是說,繼寧德時代之后,又一家A股鋰電巨頭加入"A+H"雙重上市隊伍。而對于不少投資者而言,億緯鋰能的上市,也大有反攻“寧王”的意味。

根據上海證券報統計顯示,2025年6月單月就有逾20家A股公司公告境外上市相關計劃,年內已有7家A股企業完成"A+H"上市。在鋰電池行業增長放緩、競爭加劇的當下,億緯鋰能此次港股融資顯然也有其現實考量。


A股企業港股上市通常都是基于全球化布局、出海的考慮。

億緯鋰能在招股書中表示,本次港股募資將主要用于海外工廠建設和全球化產能布局。公司目前在匈牙利和馬來西亞兩地建設生產基地,總投資規模接近174億元人民幣。

馬來西亞工廠今年2月實現首批產品下線,這是億緯鋰能首個投入運營的海外制造基地。該工廠生產電動工具及電動兩輪車用圓柱電池,設計年產能6.8億只。工廠二期儲能項目正在推進,計劃2026年初開始批量生產。

匈牙利德布勒森的乘用車大圓柱電池項目已完成土建工程,預計2026年正式投產。這一項目面向歐洲汽車制造商,公司與寶馬等國際車企已建立合作關系。

在北美市場,億緯鋰能采用CLS(合作研發、技術授權、服務支持)商業模式。與戴姆勒卡車、帕卡、康明斯等企業的合資項目ACT已于2024年開工,設計年產能21GWh,主要生產方形磷酸鐵鋰電池用于北美商用車市場,同樣計劃2026年開始交付。

從業務數據看,億緯鋰能海外收入占比有所波動。公司年報顯示,2022年至2024年,海外市場收入分別為126.30億元、133.01億元和117.91億元,占總收入比例分別為34.79%、27.27%和24.25%。海外業務營業利潤在同期分別為23.06億元、32.87億元和25.03億元。

從核心競爭力上看,億緯鋰能在三大核心業務領域均有技術積累:

消費電池方面,公司實現鋰亞電池、鋰錳電池、軟包電池等全技術路線覆蓋,產品在機器人、無人機、智慧城市等應用場景獲得訂單;動力電池業務中,公司在大圓柱電池領域建立了20GWh生產能力,成為多家國際車企的供應商;儲能電池方面,億緯鋰能已實現600Ah+大方形磷酸鐵鋰儲能電池量產。

而這些技術優勢的背后,是技術研發上的強投入。數據顯示,億緯鋰能近五年研發投入從7億元提升至29.42億元,2024年研發支出占營收比例6.05%。目前公司設立7個研究院,研發人員超過6000人。


盡管億緯鋰能賬面資金相對充裕,但資金壓力其實依然存在,這也是其推進港股上市的重要原因。

億緯鋰能2025年一季度財務報告顯示,貨幣資金余額134.35億元,同比增長47.5%。但考慮到海外項目建設需求和債務償還壓力,現有資金并不寬裕。

另外,億緯鋰能資產負債率持續上升,從2020年的35.13%升至2024年的59.36%,2025年一季度進一步升至61.98%,超出行業平均水平10.99個百分點。同期,公司一年內到期的非流動負債達57.89億元,長期借款204.75億元,應付票據及應付賬款293.28億元。

在業績表現方面,億緯鋰能增長勢頭趨于放緩。2024年公司實現營業收入486.15億元,同比下降0.35%;歸母凈利潤40.76億元,同比增長0.63%。

這與此前幾年的高增長相比有明顯差距,2021年至2023年公司營收增速分別為107.06%、114.82%和34.38%。

行業競爭也在給公司帶來壓力。

在固態電池技術競賽中,億緯鋰能計劃2028年推出400Wh/kg能量密度的全固態電池產品,這一時間表晚于寧德時代和比亞迪的2027年量產計劃。國軒高科已實現360Wh/kg半固態電池量產,贛鋒鋰業完成了500Wh/kg級全固態電池小批量生產。

同時,其下游客戶也有一定的財務風險。美國儲能系統集成商Powin于6月10日申請破產保護,該公司是包括億緯鋰能在內的中國電池企業的重要客戶。國內新能源車企哪吒汽車被曝拖欠供應商貨款超過60億元,億緯鋰能與其存在合同糾紛,目前已進入司法程序。

億緯鋰能的應收賬款周轉天數,從2022年的71天延長至2024年的95天,說明回款壓力逐漸增大。雖然多家車企承諾將供應商付款周期壓縮至60天以內,但實際執行效果還需觀察。

值得注意的是,億緯鋰能此前在A股市場多次融資。2020年11月至2025年6月期間,公司通過2次定增和1次發行債券,合計融資165億元。深交所曾在2023年6月質疑公司"短期內再次進行融資并擴產的必要性和合理性"。

不管怎樣,此次港股上市能為億緯鋰能提供更靈活的融資渠道,尤其是在海外業務擴張方面。但能否有效緩解資金壓力、不斷提升競爭地位,仍有諸多變數存在。

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