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美國6月新增就業第三個月超預期,非農數據再次證明了特朗普效應

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內容提要:

美國6月新增就業14.7萬人,超預期,失業率降至4.1%,連續三月經濟數據優于預期,被稱為“特朗普效應”。其政策如驅逐非法移民、降低企業稅和對等關稅雖受爭議,卻推動投資和就業增長。醫療保健和教育領域就業增加,而聯邦裁員和移民限制影響被抵消。工資增長3.7%,通脹壓力低,美聯儲7月降息概率驟降,國債收益率上升,股市上漲,顯示經濟韌性超預期。

一、最近三個月美國的多數經濟數據均超預期,有人提出“特朗普效應 “。



類似于推動日本從通縮低谷爬出,開啟新一輪經濟繁榮周期的對日本經濟政策做出重大改變的安倍晉三,人們將其經濟政策尊稱為“安倍經濟學”一樣。由于特朗普的經濟政策往往打破常規,不為那些受以往經濟政策慣性影響的人們所接受,因而其每一個經濟政策的推出,都會飽受爭議,但其每一個經濟政策一經推出即能迅速通過實際檢驗,達到預期效果,從而打臉一眾質疑者。經濟學家中,開始有人將特朗普的經濟政策與最近美國的經濟勢頭歸納為“特朗普經濟現象“,意指美國最近三個月的經濟指標,總是優于市場因對特朗普經濟政策的誤解所做出的低估。



特朗普在第二任期推出的經濟政策,主要是對內驅逐非法移民,壓縮政府的一些機構與支出,取消新能源補貼,降低企業稅負,對外推動對等關稅等。自其在選舉中陸續拋出這些“逆行“的政策開始,就引發了國內外眾多經濟學家的批評,認為這些政策將阻礙美國經濟的持續發展,重燃美國通脹,導致美國經濟衰退,就業減少,失業率增加。

但實際上,美國通脹數據持續兩個月低于預期,就業數據連續三個月好于預期,一季度受搶進口規避關稅影響,貿易逆差大幅增加,GDP環比年化下降0.2%之后,4到5月美國GDP迅速轉增。

二、美國6月就業人數增加14.7萬人,高于預期,備受關注的就業報告震驚華爾街。



根據美國勞工統計局(BLS)數據,美國經濟和勞動力市場仍然比預期的更具彈性。美國強勁的宏觀經濟6 月份創造了14.7萬個新的非農就業崗位,不僅略高于5月份上調后的14.4萬人,還持續第三個月超出了經濟學家的預期。經濟學家此前預計, 6 月份僅能新增10.6萬個非農就業崗位。

BLS 還小幅上調了4 月份的統計數據,將4月份的新增非農就業增加1.1萬人至15.8萬人。

與此同時,美國勞工部周五表示,失業率從4.2%降至4.1%,為特朗普重返白宮以來的最低水平。而經濟學家此前預計會升至4.3%。

這意味著盡管特朗普實施了廣泛的進口關稅、政府裁員和移民限制,但雇主仍增加了14.7萬個工作崗位,令美國新增就業人數出人意料地回升。

美國6月份哪個領域失去的崗位最多?哪個行業增加的招聘最多?

Capital Economics 的數據,今年總共有超過26萬名聯邦工作人員被解雇、被收購或退休。但自1月以來,月度就業報告僅統計了美國聯邦政府累計削減了6.9萬個工作崗位,其中6月份減少了1.5萬個。這是因為其中有19.1萬人正在行政休假,等待法庭的裁決結果。

在特朗普推動聯邦政府裁員的同時,美國州和地方政府以7萬個就業崗位的增長領先。但需要注意,州和地方招聘的增長,主要集中在與教育相關的工作崗位,而非行政管理人員。與中國的中小學學生人數持續減少需要壓縮教師招聘不同,美國不僅總人口在持續增加,青少年人口也在持續增長。

醫療保健是過去幾年可靠的就業引擎,再次推動了私營部門的增加,6月份增加了3.9萬個。休閑和酒店,包括餐廳和酒吧,增加了2萬人,社會援助貢獻了1.9萬人,建筑人增加了1.5萬人,零售業增加了2400個職位。

與此同時,專業和商業服務業減少了7000個工作崗位,

投資增加和經濟擴張帶來的就業完全抵消了特朗普的移民政策對就業的影響。

人們此前批評特朗普的移民政策將影響美國的就業數據并非沒有依據,但忽略了其經濟政策的綜合效應將推動美國的投資加速和經濟擴張能夠完全對沖移民政策的負面影響。安永-博智隆估計,除了打擊南部邊境口岸外,美國政府取消或拒絕為數十萬移民續簽工作許可。

高盛在研究報告中表示,今年5月,聯邦官員終止了35萬名委內瑞拉移民的所謂臨時保護身份。此外,許多雇主變得不愿意雇傭這些移民或讓他們休假,導致6月份的就業增長減少了約2.5萬人。

摩根士丹利則在報告中表示,為了減少被驅逐出境的機會,沒有永久合法身份的移民正在尋找工作的人數明顯減少。

6月份美國人的工資繼續飆升。



美國人6月份的平均時薪上漲8美分至36.3美元,從5月份的3.9%回落至3.7%。

由于大流行期間的高通脹在持續回落,工資增長在飆升后與通脹率一樣,一直在放緩,但扣除通脹的實際工資增長卻有所增加。5月份美國CPI 上漲2.4%,接近美聯儲2%的通脹目標。實際工資增長接近1.3%。

除了工資的穩健增長和失業率的下降外,6月美國人的平均時薪環比增長了0.2%,這表明與工資相關的通脹幾乎沒有上行壓力。平均每周工作時間略有下降至34.2小時。

牛津研究院認為,這是一個令人震驚的數字,尤其是考慮到昨天的新聞。

三、6月份的就業報告,徹底關閉了7月份美聯儲降息的大門。



周四美國非農數據發布后,美國股市期貨保持上漲,而美國國債收益率在周五美國獨立日假期前提前結束的交易時段大幅上漲。

這其中的邏輯是,穩健的6月就業報告證實,勞動力市場仍然堅挺,相當于關上了7月降息的大門。國債收益率上升是回補前段時間市場伴隨特朗普施壓降息導致的國債收益率回落,股市仍在上漲是對非農數據中散發的美國經濟預期更好的回應。

最近,特朗普多次要求美聯儲降低基準利率,自12月以來,該利率一直穩定在4.25%-4.5%的范圍內。與此同時,特朗普周三在Truth Social上發帖稱,堅持不降息的美聯儲主席鮑威爾“應該立即辭職”。其實特朗普心知肚明——其經濟政策帶來的經濟數據,徹底關閉了美聯儲7月降息的大門。

就鮑威爾而言,他在政策上一直保持謹慎的語氣。在周二的一次露面中,這位保持貨幣政策獨立性的美聯儲主席表示,雖然每次會議都在討論降息,但美國經濟的強勁勢頭為評估即將到來的數據提供了時間。



就業報告發布后,市場定價發生強烈變化,交易員幾乎取消了7月降息的機會。根據芝加哥商品交易所集團(CME Group)的FedWatch數據,7月加息的賠率從周三的23.8%降至5.2%。市場繼續認為下一次降息要到9月才會到來,并且還扭轉了今年總共降息3次的預期,現在可能性降低到2次。

4月、5月的就業數據實際上被上調了,周四上午發布的初請失業金人數報告也低于預期——這為就業市場總體上保持穩健的觀點增添了更多有效性。

5月份美國失業率緩慢上升到4.2%,正在接近心理閾值:自2021年10月以來,該數字從未超過4.3%。此前這個數據增加了人們對美聯儲7月降息預期的增加。但周四最新的就業報告,平息了對就業市場的所有擔憂。

令人驚訝的熱門就業數據是在經濟面臨的一系列壓力下出現的:更高的利率、放緩的消費者需求以及特朗普領導下白宮持續的政策不確定性——包括聯邦招聘凍結、移民打擊和貿易緊張局勢,這些都讓一些行業對美國投資感到不安。而周四的就業報告,告訴美國投資者其不安純屬杞人憂天。



美國的《商業郵報》周四用一句話總結了特朗普效應對資本市場的強大影響:“強勁的美國就業數據澆滅了降息希望,黃金下跌1%“。

【作者:徐三郎】

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