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荊軻 |編輯

價值線導讀

招行行長王良日前表示，2025年一季度是一個重要拐點，銀行的凈息差水平已經低于不良貸款率。

兩者出現“倒掛”，意味著銀行的凈息差可能難以覆蓋三項成本，對銀行業是一個巨大的挑戰（信用成本、運營成本、資本成本）。

A股42家上市銀行中，共有12家出現不良貸款率和凈息差“倒掛”，四大行之首的工行，兩數據持平。

以下為王良講話部分內容：

一季度銀行不良率首次超過凈息差

下降負債成本的空間已很小

金融監管總局披露數據顯示，2025年一季度末，商業銀行凈息差下降至1.43%，不良貸款率1.51%。這是一個重要的拐點，凈息差水平已經低于不良貸款率。

銀行的凈息差水平應覆蓋三項成本，一是信用成本，二是運營成本，三是資本成本。這對銀行的盈利能力和可持續性發展帶來了巨大挑戰。

央行曾表示1.8%的凈息差是較為合意的水平，但2025年一季度行業數據已遠低于這一標準，引起監管部門對銀行盈利能力的高度重視。

目前實體企業、地方政府在融資方面都希望銀行進一步降息，降低融資成本；從負債上講，現在整體的負債利率已經非常低，無論是活期存款利率還是定期存款利率，基本上都是“1”字頭，再往下降低負債成本的空間也很小。

所以如果貸款利率要求進一步降低，負債利率下降空間有限，那么凈息差回到2%以上會比較困難。

農商行、城商行倒掛嚴重，

民營銀行表現較好

不同類別銀行的表現差異明顯：

農商行以2.86%的不良貸款率和1.58%的凈息差成為壓力最大的群體，城商行情況也不樂觀（1.79% vs 1.37%）。

相比之下，大型商業銀行（1.22% vs 1.33%）和股份制銀行（1.23% vs 1.56%）表現較好，民營銀行則以3.95%的凈息差遠超1.76%的不良貸款率，成為唯一沒有出現倒掛的銀行類別。

對于招行而言，我們要學會在當前這種低利率、低利差、低費率的金融環境下生存發展。

招行的凈息差從去年的1.98%降至今年一季度末的1.91%，但仍高于同業平均水平，保持了領先位置。

我們的目標是讓招商銀行繼續保持凈息差的行業領先水平，同時能夠覆蓋各項成本，使招行的資產業務、信貸業務能夠保持價值創造，帶來正的收益。

附件1：

12家A股銀行股

不良貸款率高于凈息差

工行兩數據持平

價值線研究院統計了A股42家銀行股，今年1季度，共有12家銀行股不良貸款率高于凈息差，包括浦發銀行、交通銀行、民生銀行、華夏銀行等股份制銀行。

去年一季度這一數字為9家。

A股凈息差≤不良貸款率的銀行股

值得關注的是，四大行之首的工商銀行，其不良貸款率和凈息差均為1.33%，二者持平。

去年一季度，工商銀行不良貸款率1.36%，今年同比小幅下降0.01%；去年一季度凈息差1.48%，今年同期下降了15%。

附件2：

A股銀行估值再迎突破！

杭州銀行、成都銀行摘“破凈股”標簽

銀行ETF（512800）月K

（來源：紅刊財經）

6月中旬以來，A股上市銀行中，有兩家銀行的市凈率（PB）超過了1倍，成為繼招商銀行之后第二、三家市凈率超過1倍的銀行，成功摘掉“破凈股”標簽。不過招商銀行的市凈率仍穩居A股上市銀行第一名。

Wind數據顯示，截至6月27日，招商銀行、杭州銀行、成都銀行的市凈率（PB）分別為1.09倍、1.06倍、1.03倍。緊隨其后的是江蘇銀行、寧波銀行、常熟銀行和南京銀行。

A股在6月多了2家市凈率超過1倍的上市銀行，與銀行業整體的上漲密不可分。2025年年初至6月26日，Wind銀行指數上漲了19.55%，同期上證指數上漲了2.88%，滬深300指數上漲了0.28%。就個股來看，多家銀行股價創新高。

2025年初至6月27日，青島銀行股價上漲最多，達到34.29%,興業銀行同期累計上漲了28.7%。