6月30日，香港股市開盤，英皇國際股價一路暴跌超15%。

截至當天收盤，跌幅仍達11.76%，每股僅剩0.21港元，總市值縮水至12億港元。

這僅僅是“英皇系”崩盤的開始。

同一天，英皇鐘表珠寶跌8.33%，英皇娛樂酒店跌5.26%，英皇資本暴跌18%，英皇文化產業也重挫14.89%。

資本市場用腳投票的背后，是一場醞釀已久的債務危機終于爆發。

一周前，德勤會計師事務所對其財報發出非標準報告，拒絕對財務報表發表意見。

翻開英皇國際2024/2025財年報告，兩組數據觸目驚心。

全年總收入13.76億港元，同比增加41.47%，股東應占虧損卻高達47.43億港元，同比擴大131.75%。

這已經是英皇國際連續第三年錄得巨額虧損。

把時間拉長看，過去兩年公司累計虧損已達67.89億港元。

然而虧損還不是最致命的問題。

德勤在審計報告中指出：截至2025年3月底，賬面共計166億港元的銀行借貸已逾期。

公司流動性狀況也持續堪憂。

財報顯示，英皇國際手上的銀行結余及現金僅剩6.39億港元，而一年內到期的銀行借貸高達172億港元。

即使拿出全部流動資產57.38億港元，也遠不能覆蓋短期債務。

德勤的警告直白而冷酷：這些逾期貸款已被分類為流動負債，銀行可能隨時要求立即償還。

英皇國際的危機核心在地產業務。

在2025財年，公司主要分為兩部分業務：物業發展銷售錄得收入6.41億港元，同比大幅增加352.2%。

投資物業收入，如出租寫字樓、零售商鋪等僅7.35億港元，同比減少11.6%。

15.41億港元的投資物業公允價值虧損是虧損的主因。

香港商業地產市場持續低迷，寫字樓空置率高企，租金收入持續下滑，導致公司持有的商業物業價值大幅縮水。

英皇國際在財報中坦承：“本地商業租賃及寫字樓需求持續放緩，導致商業樓宇空置率高企。展望未來，集團預計零售及寫字樓租賃業務仍將面臨挑戰。”

巧合的是，香港四大家族之一的鄭裕彤家族，也剛剛經歷了地產爆雷。

面對166億港元的債務大山，英皇國際正展開一場艱難的自救行動。

在業績通告中，公司表示正與銀行協商財務重組計劃，并“有信心可按財務重組的時間表，通過出售投資物業籌備充足資金”。

出售資產已成當務之急。

英皇國際計劃于未來12個月通過出售物業及投資物業租金來加強現金流，但市場行情讓這些資產出售充滿挑戰。

一個典型例子是維港峰基座商鋪的出售。

2022年首次放售價為2.4億港元，2023年底降至1.5億港元，最終今年以9288萬港元成交，半年內減價約38%。

楊受成個人也在不斷向上市公司輸血。

2023年他共斥資30.8億港元，買下英皇國際的屯門Lane Up商廈和北角建威坊商場。

2024年又分別購入中環公寓大廈、銅鑼灣、尖沙咀、屯門15項非核心物業及跑馬地One Jardine’s Lookout雙套大宅，花費近19億港元。

現年82歲的楊受成，人生經歷堪稱香港商業傳奇的縮影。

他出生于1943年，其父于上世紀40年代在香港開設“成安記”表行。

20歲出頭的楊受成自立門戶，設立英皇珠寶店，一舉拿下歐米茄、勞力士的代理權。

鐘表珠寶業務至今仍是英皇集團的重要支柱。

2024年，英皇鐘表珠寶有限公司總收入52.3億港元，凈利潤2.6億港元。

但如今，這塊“現金奶牛”的盈利已不足以填補地產虧損的零頭。

楊受成涉足娛樂業純屬偶然。

1992年，好友葉志銘的飛圖娛樂因經營不善瀕臨倒閉，楊受成作為擔保人被迫接手公司。

1998年，他將公司更名為英皇娛樂，就此踏入娛樂圈。

這家公司后來成為華人娛樂圈的中堅力量，培育出謝霆鋒、容祖兒、李克勤、古巨基、Twins、陳偉霆等當紅藝人。

楊受成曾直言：“藝人成名前我是他們的老板，他們成名后，就是養起公司的老板。”

在電影投資方面，楊受成同樣眼光獨到。

他投資的《讓子彈飛》取得傲人票房，此前他還在姜文遭遇資金困難時，投資3000萬元支持其拍攝《太陽照常升起》。

英皇電影還參與了《紅海行動》、《長津湖》、《流浪地球2》等大片。

這位勸藝人“有間房心才會定”的娛樂大亨，卻在地產業務上遭遇了人生第二次重大危機。

鐘表起家，娛樂揚名，地產沉浮，楊受成的商業生涯仿佛香港經濟的縮影。

166億債務困局能否解開，不僅關乎一家公司的存亡，更將成為一個時代的商業案例。

資料來源

1. 每日經濟新聞：《突發！全線大跌！謝霆鋒的老板陷入經營危機：去年公司巨虧47億港元，166億港元貸款已逾期》

2. 界面新聞：《166億港元銀行借貸逾期！楊受成旗下公司英皇國際一度跌超15%》

3. 觀點網：《英皇危情，一家娛樂大亨的地產史》

4. 搜狐新聞：《謝霆鋒、容祖兒的老板遇危機！旗下地產公司166億港元貸款逾期》

5. 南方人物周刊：《謎一樣的香港富豪楊受成 名滿天下卻毀謗隨身》

6. 網易新聞：《全線大跌！謝霆鋒、容祖兒等藝人的老板楊受成陷入經營危機》

7. 澎湃新聞：《謝霆鋒、容祖兒、Twins等藝人老板楊受成陷入經營危機》

（小可 老A）