一代超市王，人人樂正式退市摘牌。

根據公告，因連續4年虧損，資不抵債，人人樂連鎖商業集團股份有限公司股票已被深圳證券交易所決定終止上市，于2025年7月4日被摘牌。

曾躋身中國500強、硬撼沃爾瑪的深圳老牌零售企業，如今卻以退市收場，落到如今地步，不免讓人惋惜。

作為曾經的商超巨頭，人人樂曾經和華潤萬家、新一佳齊名，是廣東超市三大巨頭之一，曾因價格戰策略被沃爾瑪高管譽為“最難纏的對手”，巔峰時期市值一度達到了130億。

為何一家曾經如此輝煌的商超巨頭，如今卻走到退市摘牌這一步？近30年時間，人人樂到底發生了什么？

人人樂前身為深圳市人人樂連鎖商業有限公司，創始人何金明出生于江西，曾是長沙鐵路分局的一名干部。1992年，40歲的他調入深圳工作，出任深圳市金屬交易所總經理一職。

1996年，時年44歲的何金明在一次歐洲培訓中偶然發現了綜合型超市的機會，回國后，何金明果斷辭去了這份“鐵飯碗”的工作，下海經商。

說干就干，何金明第一個決定就是在深圳南山盤下了一大塊地，1996年，第一家2600平米的人人樂超市在深圳南山區開業。

彼時，深圳已經處于飛速發展階段，但本地卻還沒有什么大型的超市。何金明的這一決定無疑踩中了城市發展的紅利，門店開張后大獲成功。

據媒體報道，當時的人人樂日營業額就超過了6萬元。之后與家樂福、沃爾瑪這兩家國際零售巨頭的兩次“肉搏戰”，這更成為何金明日后津津樂道的商業故事。

1999年，國際連鎖超市巨頭沃爾瑪進駐深圳，并宣布要在距離人人樂不到200米的地方開一個2.3萬平方米的賣場——這等于直接跟人人樂“開戰”。

商超的“戰爭”打響之后，人人樂先是做了一周的購物節，花樣每天不同，讓沃爾瑪開店促銷不利，給了其一個下馬威。

隨后，人人樂又通過讓人摸不清的套路——先促銷引沃爾瑪跟進，再突然關店裝修，沃爾瑪因為之前的跟進虧損超過百萬，最后人人樂又突襲開業，大打促銷和廣告，打得沃爾瑪是節節敗退。

到最后，沃爾瑪的運營總監都不得不佩服地說道：“在中國，能與沃爾瑪面對面競爭、并繼續發展的公司，只有人人樂。”

在“戰勝”沃爾瑪之后，人人樂一時名聲大噪，此后的幾年時間里，人人樂開始進入爆發期。2002年之后，人人樂超市的總銷售規模每年都能保持30%左右的增長速度。

2010年，人人樂在深圳交易所上市，當年營收突破了100億元，全國門店數量也超過了100家。這不僅是人人樂的高光時刻，也將創始人何金明推上了江西首富的位置。

人人樂上市后，除25%的公眾持股外，其余75%的股權由董事長何金明與其妻子宋琦掌控。根據2010年福布斯中國富豪榜，何金明與其妻子憑借87億元的財富位列江西首富。

當投資者都期望著人人樂在上市后能再創輝煌的時候，沒想到的是人人樂卻上市即“巔峰”。2010年更成為人人樂一路走低的一個重要轉折點，在上市后不到一年時間里，人人樂大量的中高層員工離職。

上市次年，面對電商崛起帶來的消費習慣變遷，人人樂選擇逆勢擴張。2011—2016年期間，人人樂新增門店87家，倉儲面積擴大近四倍，但營收增速卻從30.5%驟降至-11.7%。這種規模不經濟的擴張模式導致存貨周轉天數攀升，經營性現金流連續四年為負。

面對將被收購的傳言，2015年，退休了的何金明宣布重新出山，他對外表示：“人人樂現在、將來都不會被賣掉”。但是轉眼到了2019年，何金明就將公司控股權轉讓給了西安曲江文化產業投資（集團）有限公司，實際控制人變更為西安曲江新區管理委員會。

西安曲江文投入主后，人人樂治理結構發生根本性轉變。三年內三次更換董事長，戰略方向頻繁搖擺：2019年何金明之子何浩掌權期間，公司先后試水多種業態，同步推進電商平臺建設，但2020-2022年線上收入并不理想。

2023年侯延奎接棒后急轉收縮戰線，關停多家門店的同時，削減物流中心，這種“試錯式”轉型加劇核心業務萎縮。根據2024年業績預告，人人樂全年營收預計縮水至14.0億-14.6億元，較2012年巔峰時期的129.13億元已跌去近九成。

盡管人人樂通過出售西安高隆盛、西安配銷等核心資產實現賬面盈利4.1億-4.6億元，但扣除非經常性損益后的凈利潤仍深陷4.75億-5.25億元虧損泥潭。自2019年國資入主至今，公司扣非凈利潤累計虧損已超22億元。

回顧人人樂29年的發展歷程，在資本加持之下的人人樂，本是手握一手好牌，如今卻打得稀爛，從業績虧損到市值蒸發而不得已賣身曲江，再到如今退市摘牌，基本上失去了再現輝煌的可能。

在行業人士看來，人人樂的退市摘牌側面印證傳統商超正經歷結構性變革，人人樂在戰略層面的搖擺與執行層面的低效，使其在這場轉型競賽中逐漸掉隊。

而站在行業視角，人人樂的命運不僅涉及一家企業的存亡，更折射出傳統零售行業在數字化、消費升級浪潮中的艱難求生。