中國央行增持黃金是全球黃金價格上行的主要推手，不過其目前正顯示出明顯的價格考慮因素，3500以上其增持動作明顯減少，從增持的考量上看，央行增持黃金主要是對沖美債減少所造成的匯率波動，同時滿足外匯儲備結構多元化需求！

截至 2025 年 6 月末，中國黃金儲備占外匯儲備比重升至 7.0%，但仍顯著低于全球平均 15% 的水平。長期以來，中國外匯儲備中美元資產占比超 60%，而黃金儲備規模不足，導致儲備體系對美元波動敏感。

通過最近連續的增持黃金，央行正逐步降低對單一貨幣的依賴，優化了儲備資產的風險收益特性。2025 年5月，我國外匯儲備規模為?32853億美元?，較4月末上升36億美元，升幅0.11%，我國持有的美國國債規模至3月降至 7590 億美元左右，創 15 年新低，這與黃金儲備的 “一減一增” 形成鮮明對比。

具體來看：

當下，全球逆全球化趨勢加劇，美國對他國金融制裁的 “武器化” 操作促使各國重新評估儲備資產安全性。黃金作為不受單邊制裁影響的非主權信用資產，成為分散風險的關鍵選擇。2025 年一季度全球央行購金量達 244 噸，新興市場國家如哈薩克斯坦、土耳其等成為主力，中國作為其中一員，增持黃金是對國際環境變化的主動防御。

其次，黃金在風險周期內的“超主權” 貨幣屬性凸顯，可以對沖美元信用弱化背景下我國外匯資產的貶值波動。世界黃金協會調查顯示，95% 的受訪央行預計未來 12 個月將繼續增持黃金，43% 的央行計劃增加持有量。中國央行增持黃金不僅是對黃金避險價值的認可，更是為人民幣國際化提供支撐，金儲備的增加可增強主權貨幣信用，為推進人民幣跨境支付和國際儲備貨幣地位創造條件。

最后就是便于貨幣政策實施的靈活，可以不受其他貨幣資產空間制約，2025 年全球通脹壓力雖有所緩解，增持黃金可增強央行貨幣政策工具的多樣性，在人民幣匯率波動時提供更多干預手段。

從6月的黃金增持數據看：

6月增持力度邊際放緩，但趨勢未改：2025 年上半年，中國央行累計增持黃金 18.97 噸，較 2024 年同期減少近 10 噸，月度購金量從 1 月的 4.98 噸降至 6 月的 2.18 噸。這一變化主要受兩方面影響：一是國際金價從年初的約 2800 美元 / 盎司飆升至 5 月的 3500 美元 / 盎司，央行采取 “逢低買入” 策略控制成本；二是前期連續增持已在一定程度上優化儲備結構，緊迫性有所下降。

同時，當下貿易戰和關稅戰緊張度緩和，美國續創新高，全球央行購金趨勢分化，2025 年一季度全球黃金需求達 1206 噸，創 8 年同期新高，其中央行購金占比顯著提升。不過，部分發達國家如新加坡、烏茲別克斯坦開始減持黃金，反映出不同經濟體在儲備策略上的差異。

最后，黃金價格波動加劇2025 年金價呈現 “沖高回落” 態勢，倫敦現貨金一度突破 3500 美元 / 盎司，隨后受美國經濟數據走強、美聯儲鷹派言論等因素影響，回落至 3300 美元附近。央行增持與金價波動形成動態博弈，既通過價格回調擴大儲備規模，也需警惕高位增持的潛在風險。

從增持動作的政策信號來看：

增持動作釋放了儲備資產安全化信號，連續 8 個月增持黃金表明央行將安全性置于收益性之上，尤其在美債收益率波動加大、地緣風險升溫的背景下，黃金成為 “壓艙石”。

這一動作向市場傳遞出對當前國際金融體系脆弱性的擔憂，以及通過多元化儲備增強抗風險能力的決心。

而今年的中央金融工作會議明確要求 “穩慎扎實推進人民幣國際化”，黃金儲備的增加與此戰略高度契合。歷史數據顯示，黃金儲備占比與貨幣國際化程度呈正相關，中國若要提升人民幣在國際支付和儲備中的份額，需進一步提升黃金儲備規模，這樣才能強化人民幣國際化支撐，目前還有10%左右的空間才能達到平均線，但黃金本身對于通脹有抑制作用，我國CPI目前較低！

最后，央行增持黃金可能引發市場對黃金長期價值的重新評估，刺激私人部門購金需求。2025 年上半年，中國實物黃金消費回暖，上海黃金交易所交易量同比增長 12%，反映出市場對黃金的偏好增強，但是高金價，也導致了社會持續消費的收縮，黃金對消費循環是有抑制作用的！

中國作為全球第二大黃金消費國和進口國，其增持行為直接影響國際金價。2025 年一季度，全球央行購金對金價上漲的貢獻率達 35%，中國的持續增持是重要驅動力之一。

而全球央行 “去美元化” 與 “增黃金化” 并行，可能削弱美元儲備貨幣地位。IMF 數據顯示，2024 年二季度美元在全球外匯儲備中的占比降至 58.22%，創十年新低，而黃金儲備占比升至 12.7%。中國的儲備結構調整與其他新興市場國家形成合力，可能會加速國際貨幣體系多元化進程。

從數據看，中國黃金儲備占比若要達到全球平均水平，需再增持約 2000 噸黃金。不過，考慮到金價高位運行和儲備結構優化階段性目標的實現，未來增持力度可能進一步放緩，轉向 “小步慢跑” 模式