7月8日消息，據(jù)香港萬得通訊社報道，全球半導體巨頭三星電子（005930.KS）今日公布2025年第二季度財報，運營利潤4.6萬億韓元（約合34億美元），同比下滑53%，遠低于市場預(yù)期的6.18萬億韓元；銷售額74萬億韓元（約合550億美元），亦不及市場預(yù)期的75.77萬億韓元。

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報道稱，三星電子將業(yè)績疲軟歸因于三大結(jié)構(gòu)性矛盾：

其一，美國AI芯片禁令沖擊高端市場；美國芯片禁令持續(xù)升級，導致三星高附加值HBM3E/4芯片無法通過中國客戶（如英偉達中國特供版、本土AI大廠）實現(xiàn)規(guī)模出貨。盡管公司宣稱“改進后的HBM芯片已進入客戶評估階段”，但分析師指出，英偉達Blackwell平臺延期及中國客戶轉(zhuǎn)向本土供應(yīng)商（如長鑫存儲、長江存儲），導致三星HBM業(yè)務(wù)季度收入環(huán)比下滑15%，毛利率壓縮至38%（同比-9pct）。

其二，受全球消費電子需求疲軟及地緣政治不確定性影響，非存儲芯片產(chǎn)能利用率跌至冰點；

最后，盡管DRAM和NAND出貨量因AI服務(wù)器需求增長實現(xiàn)兩位數(shù)提升，但平均售價（ASP）受行業(yè)供過于求影響同比下滑10%-15%。三星通過“以價換量”策略維持市場份額，但存儲業(yè)務(wù)整體運營利潤僅3.8萬億韓元，較市場預(yù)期低12%。

為對沖業(yè)績利空，三星電子宣布啟動2025年以來最大規(guī)模股票回購計劃，總金額3.9萬億韓元，覆蓋普通股及優(yōu)先股，回購股份將全部注銷。此舉被市場解讀為“防御性護盤”。

業(yè)內(nèi)稱，參考2024年三星1.8萬億韓元回購計劃推動股價階段反彈15%的經(jīng)驗，本次回購或穩(wěn)定股價于55,000韓元支撐位。

機構(gòu)投資者擔憂，在HBM4量產(chǎn)延期（預(yù)計2026年Q1）及美國《芯片法案》補貼落地不確定性背景下，回購難以扭轉(zhuǎn)盈利下滑趨勢。摩根士丹利指出，三星當前市值僅320萬億韓元，較2022年峰值蒸發(fā)45%，估值修復需等待2026年HBM業(yè)務(wù)占比突破15%。

三星電子Q2業(yè)績再次印證“半導體周期之王”的脆弱性——地緣政治、技術(shù)迭代與產(chǎn)能周期的三重絞殺下，即便是行業(yè)龍頭也難獨善其身。