6月30日，融創股東會上，孫宏斌沉穩端坐，帶著微笑點頭示意。

窗外，是尚未復蘇的樓市寒冬；窗內，一場由融創導演的“資本大勝仗”正悄然接近尾聲。

孫宏斌的意氣風發，與境外債權人手中的那份沉甸甸的“債轉股”協議形成微妙反差——

通過一份重組協議，近685億境外債務被一筆輕輕“抹去”，相當于價值近90噸黃金的負債被免除

江湖人稱“白衣騎士”的老孫，這次揮舞的不是救援其他房企的旗幟，而是宣告——

對境外債權人的碾壓式勝利，巨額外債將一筆勾銷，融創也將要迎來新生！

據悉，已經有75%的境外債權人接受了債轉股協議，融創的巨債轉化為企業股權，成為一場行業教科書級的債務廢除案例。

在股東大會上，有投資者問道：“您覺得最困難的時候已經過去了嗎？”孫宏斌的答案是：“肯定的”。

這份勝利者的信心與姿態，給了所有房企們一個啟示：

那些曾在資本市場呼風喚雨的境外債權巨頭，在真正的強者面前，都是只能滑跪的紙老虎，根本不用怕。

1

685億債轉股，天量廢債壯舉

股東會上，融創團隊侃侃而談化債進展與未來藍圖，臺下坐著的除了股東還有融創境外債的債權人代表。

很多境外債權人已經同意加入重組支持協議，將真金白銀的債權打折置換成為融創股票。

經此一役，孫宏斌不僅甩掉680億境外債務，同時還牢牢掌控著融創方向盤

這波操作堪稱“借錢借成股東”的史詩級案例，之前濤哥介紹過，融創這次95.5億美元(約685億人民幣)境外債重組，分為兩種強制可轉債：

一類按轉股價6.80港元/股執行，重組生效日就可轉；

一類按轉股價3.85港元/股執行，18-30個月內轉，總量不超過債務的25%。

融創現在股價只有1.58港元/股，用數倍的價格債轉股，其實就是讓債主們對債務打一個巨大的折扣，換成股票后未來如果融創股價漲還能回點血，要是跌了就繼續虧…

更加巧妙的是，孫宏斌還設計了“股權結構穩定計劃”，要求債權人將23%的可轉債給自己，以確保自己有足夠控制權。

因此，這次債轉股的操作并未對孫宏斌掌握的融創控制權產生動搖，老孫不僅廢除了債務，還保住控制權，大獲全勝。

這也讓我們充分認清，境外債權人真的是底線很低，碧桂園重組還有現金打折回購的選項，融創現金一分沒有，打折轉股還要分給老孫一部分讓他管理公司。

就這樣境外債權人都同意了，真的卑微到了泥土里，其他房企也完全可效仿。

2

融創迎來曙光，境外資本跪了

融創的經驗已經充分證明了：

“當債權人比你更加害怕企業崩潰時，掌控權便奇跡般重回欠債者一方”

孫宏斌在這場債轉股中強勢捍衛融創的利益，深層原因在于他們完全拿捏了債權人面臨的集體焦慮：

說白了債權人沒得選，破產清算清償順序里，美元債券優先級幾乎是排在最后的，付完各種錢后，美元債主大概率顆粒無收，只能答應。

所以，境外債權人現在只能求著融創團隊繼續把項目給做下去，債務能拿回來一點是一點，最怕就是老孫撂擔子不干。

融創團隊本身的實力，也是債權人對他們一直抱有希望的重要原因

比如融創上海壹號院，6月27日第四次開盤2小時售罄，今年累計銷售超170億元，成為上半年全國單盤銷售冠軍。

還有近期融創北京壹號院實樓樣板間亮相后，兩周累計認購量達25套，銷售9個億。

雖然這些項目大部分股權已不歸融創所有，但融創的操盤能力，證明融創還是有起死回生的機會，債權人只能跟著他們一起放手一搏了。

與此同時，孫宏斌2024年9月還官宣成立獨立融創體系之外的而今資本，開始二次創業殺入不良資產新戰場。

這個名字取得很妙：“而今邁步從頭越”。實際上也是告訴債權人，如果不同意債轉股，或不同意把控制權交給老孫，那么老孫和融創團隊大可以抽身去干自己的事。

這一布局給深陷泥潭的債權人帶來更深恐慌：寧可債轉股多吃點虧，保留一點回收少量債務的希望，也不敢惹怒了孫宏斌。

正如一位深度參與重組談判的投行人士所說：“沒有人敢想象沒有孫宏斌的融創會怎樣”。

當你的債主比你更害怕失去你，欠債的那個確實成為了權力結構中被無形加冕的“王”。

3

房企化債案例，孫宏斌式解題

對于眾多掙扎邊緣的地產商而言，孫宏斌重組成功案例無疑打開了全新的求生思路：

實際上境外債權人都很容易妥協，只要企業夠強硬、籌碼夠足，債權人最終都會顫抖著接納房企的條件。

因此以融創為樣板案例，其他爆雷房企也可以考慮是否要重新跟債權人談判：

境外債直接轉為股權，債主變股東，債務負擔直接大幅減輕，很多房企都有機會迎來重生

而且我們發現，在這個案例中——

融創免除了685億債務，老孫保住了控制權，團隊還獲得“團隊穩定計劃”的股份激勵，只有債權人承受了損失，算是“多贏”。

資本市場叢林里，從來是膽大者馴服有錢人。正如王健林的那句名言：“什么清華北大，不如膽子大！”老王的金句含金量還在上升中。

融創的勝利，給眾多出險房企們明確了方向，當負債足夠大時，債權人反而成為弱勢一方。

孫宏斌這次對債務的解題，債權轉換成股票，未來債權人還有動力幫忙炒作融創股價套現。

從業務發展到資本市場，融創新的想象力已經打開。

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