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《國家為什么會破產：大周期》

[美] 瑞·達利歐 著

[美] 立雯 譯

中信出版集團 出版

內容簡介

追溯債務根源、理解國家興衰、探尋秩序規律，解析“大債務周期模型”，闡明決定未來的“五大力量”，洞悉世界運行背后的永恒原則

這本書是橋水基金創始人瑞·達利歐站在全球政治、經濟格局變化的重要節點，針對迫在眉睫的債務問題與貨幣體系崩潰危機，對世界提出的關鍵警示。通過對過去100年中35個貨幣市場的研究，他創造性地總結了人類歷史中反復上演的“大債務周期”及其發展必經的五大階段，并進一步指出，正是債務/信貸/貨幣/經濟周期、內部秩序和混亂周期、外部秩序和混亂周期、自然力量、科技力量這五大力量的相互作用，推動了世界和平與繁榮、沖突與蕭條的整體秩序變化。

從《原則》《債務危機》《原則：應對變化中的世界秩序》到《國家為什么會破產》，瑞·達利歐始終致力于探索事物變化背后那些永恒而普遍的力量。在他看來，個體的生活與工作，組織機構的運行，以及國家與社會的興衰，只有在符合規律的情況下，才能更好地發展與進化。在這本書中，達利歐探究的是信貸、債務對經濟、政治乃至國際秩序的周期性影響，他不僅直觀地展現了債務是如何導致國家破產乃至政體崩潰等危機的，更給出了“和諧的去杠桿化”的重要財政策略。更關鍵的是，達利歐在通過本書告誡世人，必須重視經驗與規律，不能因歷史上的重大危機從未在有生之年出現過就輕視了其深層力量，因為它們很有可能即將發生。

結合50多年的全球投資實踐，達利歐以宏大的歷史視角、嚴謹的數據分析在本書中搭建了一套應對債務危機與大周期的框架，并提供了客觀且具體的解決方法，以幫助政策制定者、企業家、投資者，以及每個身處時代洪流的個體，掌握不變的原則，應對永恒的變化。

作者簡介

[美] 瑞·達利歐

對沖基金公司橋水的創始人。他出生于紐約長島一個非常普通的中產階級家庭，26歲時在自己的兩居室公寓內創辦了橋水。經過50年的發展，橋水成為全球知名的資產管理公司，位列“美國最重要的私營公司”榜單第5位（《財富》雜志）。他曾入選《時代》周刊“世界100位最具影響力人物”，并躋身《福布斯》雜志世界前100名富豪行列。由于他獨到的投資準則改變了基金業，投資界著名刊物CIO稱其為“投資界的史蒂夫·喬布斯”。

瑞·達利歐出版過多部暢銷全球的著作，致力于分享他在投資、工作與人生中的經驗與智慧，包括《原則》《原則：應對變化中的世界秩序》《債務危機》等。

專家推薦

朱民（中國國際交流中心資深委員、國際貨幣基金組織原副總裁）

達利歐的新作《國家為什么會破產》是一部振聾發聵之作。他用浩瀚的歷史數據從世界和國家兩個維度揭示了人類經濟歷史存在長期債務周期，提出了“一國存在債務極限，一旦管理不善，就有可能陷入債務危機，進而破產”的重要結論。達利歐進一步以他50年的在國際資本市場上的豐富經驗，推導出債務形成和堆積的過程，探究其背后的運行機制，以深刻理解推動周期發展的因果關系。達利歐最后從債務/信貸/貨幣/經濟周期、內部秩序和混亂周期、外部秩序和混亂周期、自然力量、人類的創造力這5個方面歸納出“整體大周期”的概念，并闡述了這些相互關聯的驅動力如何共同作用，推動世界從“舊秩序”向“新秩序”演進。

一如他的風格，這本書觀點明確，實事求是，數據翔實；其中的歷史案例栩栩如生，市場回顧驚心動魄，機制分析抽絲剝繭，邏輯推演細密嚴謹，使人讀來醍醐灌頂。

高西慶（中國證券監督管理委員會原副主席）

在當前這個百年一遇的歷史轉折點，達利歐先生的書以獨有的表達方式、嚴謹的分析邏輯和少見的內容清晰度，向讀者揭示了未來幾十年極有可能出現的經濟大變局、金融大崩盤以及治理大潰敗。達利歐在這本書中為政策制定者、監管者和投資者指出了一條可行且相當明確的應對之道。這是一本投資者、監管者和政策制定者都不可不讀的奇書！

目錄

引 言

第一部分 大債務周期概述

大債務周期概述

用文字和概念闡釋其機制

用數字和方程闡釋其機制

第二部分 導致中央政府和中央銀行破產的典型演進路徑

典型演進路徑

私人部門與中央政府債務危機（第 1~4 階段）

危機蔓延至中央銀行（第 5~6 階段）

上一場大債務危機消退，新均衡達成，新周期開啟（第 7~9 階段）

整體大周期

第三部分 回望過去

1865—1945年概述

1945年至今的大債務周期簡要回顧

1945—1971年的掛鉤貨幣體系（硬通貨體系）

1971—2008年的法定貨幣與由利率驅動的貨幣政策

2008—2020年的法定貨幣與債務貨幣化

自2020年起的疫情與大規模財政赤字的貨幣化

1945年至今的中國大周期概述

日本案例及其啟示

第四部分 展望未來

我的指標揭示了什么

我的“3% 三部分”解決方案

我眼中的未來

致謝

譯后記

后記

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編輯丨王晗

責編丨蘭銀帆