中 醫 行 業 的 良 心 和 大 腦

■來源 | 健聞咨詢

過去幾年間，連鎖藥店曾是資本市場的“香餑餑”，借助政策東風、資本加持，幾乎所有的大中型連鎖都在跑馬圈地，行業里出現了數十起金額過億元的收并購交易。但時至今日，連鎖藥店正集體面對一個多重矛盾交織的現實——處方外流不及預期，線下客流量下滑，線上轉型艱難，資本退潮，行業進入深度調整期。

2024年，六大上市連鎖藥店品牌僅有益豐大藥房一家實現凈利潤增長，其余五家凈利潤均出現不同幅度下滑。益豐大藥房、老百姓大藥房等公司在最近一年相繼出現了股東減持套現的消息，引發業內廣泛關注。

近日，有資深業內人士向《健聞咨詢》透露，有多家連鎖藥店正在尋求整體出售，“甚至有已經上市的連鎖藥店也做過這方面的考慮”，但行業信心不足，沒有資方愿意接手。

連鎖藥店這門生意遭遇業績下滑和沖擊的背后，是對政策誤判、此前過度擴張與線上轉型滯后等諸多問題的集中爆發。

當前處在激烈變革中的連鎖藥店行業，能否重新找到自身的產業價值，找到率先走出行業陣痛的路徑？

01

處方外流預期難兌現，連鎖藥店加速洗牌

過去幾年中，中國線下藥店曾經歷了一段飛速擴張時期，數量從2019年的52萬家迅速增長至2024年的70萬家，連鎖藥店一度成為資本市場公認的黃金賽道，頭部連鎖藥店企業通過自建、并購、加盟等多種方式，加速門店擴張。

2022年至2023年間，老百姓大藥房、大參林、益豐大藥房、一心堂、國大藥房等行業頭部連鎖藥店先后突破萬店規模。為了“跑馬圈地”擴張門店，部分連鎖藥店甚至選擇溢價收購。

2023年，漱玉平民曾計劃以7.15億元溢價68倍收購遼寧天士力大藥房連鎖公司100%股權、溢價10倍收購濟南平嘉大藥房60%股權，招來交易所問詢函。彼時漱玉平民尚背負有29億元左右債務。

盲目擴張埋下的隱患在此時便已有預兆，但隨著資本涌入，頭部連鎖們擴張的熱情卻一直高漲。

“連鎖藥店在這個階段的盲目擴張，一定程度上是因為對‘醫藥分家’、‘處方外流’等政策的預期過于樂觀了。”醫藥零售行業資深從業者秦瀾分析。

2021年，國家醫保局等部門發布《關于建立完善國家醫保談判藥品“雙通道”管理機制的指導意見》，首次將定點零售藥店與醫療機構并列作為醫保藥品供應渠道，并要求全國部署醫保電子處方中心，實現處方跨機構流轉，就此確立了“雙通道”機制。2023年，國家醫保局又發布《關于進一步做好定點零售藥店納入門診統籌管理的通知》，積極支持將零售藥店納入門診統籌報銷范圍。

接連推出的政策法規昭示著政府推動醫藥分家、處方外流的決心，也讓連鎖藥店與資本看到一片藍海，押注醫院處方將快速流入院外市場，進而支撐藥店門店流量與高附加值藥品銷售。

然而現實卻給了連鎖藥店們沉重一擊，處方不僅沒有大規模流向社會藥房，反而回流至基層醫療機構。社區醫院憑借低價甚至免費的基藥和更高報銷比例，截留了大量慢性病用藥需求。

行業環境也在急劇變化。一方面，醫保飛檢開始全面覆蓋藥店，倒查2023-2024年醫保基金使用情況，并推行“駕照式記分”制度，直接關聯藥店負責人執業資格；另一方面，追溯碼強制落地也大大提升了藥店的合規成本，從大型連鎖到中小藥店都面臨壓力。

“以前開一家藥店半年就能盈利，現在要延長到一年，現金流壓力更大了。”秦瀾介紹。

從2024年財報數據來看，六大連鎖的業績表現都出現了不同程度的下滑，營收同比漲幅均未超過10%，最高漲幅僅為8.01%。而在2023年及以前，六大連鎖營收漲幅大多超10%，甚至超過20%。

歸母凈利潤的變化更為明顯，僅益豐大藥房一家實現增長，其余五家均出現不同幅度下滑，漱玉平民更是在2024年出現了自2019年以來連鎖藥店行業的首次虧損。

嘗到盲目擴張的苦果后，已有部分連鎖藥店選擇放緩擴張步伐，例如老百姓大藥房在財報解讀會中透露2025年全年計劃開店1000家，主要是加盟門店，并且以老店轉加盟為主，相比擴張高峰期的2023年公司新增門店3388家，速度明顯放緩。

在過往的激進擴張過后，現在大家明顯趨于追求穩健，相比規模，大家更追求利潤，而關閉部分經營不善的門店也成了常態。以益豐大藥房為例，2023年關閉門店數量僅有153家，到了2024年，這個數字已經增長到1078家。

“我了解現在有至少五六個連鎖藥店企業要賣，但根本沒有人接手。”秦瀾透露，行業對連鎖藥店的信心已經告罄，即便是處于頭部已上市的，也出現了有企業考慮尋求整體出售的打算。

今年6月，益豐大藥房股東套現曾引發關注，控股股東厚信創投及其一致行動人益之豐、益仁堂，三家有限合伙企業計劃通過大宗交易減持不超過2424.83萬股公司股份，占總股本的2%。按當日收盤價計算，此次減持套現金額可超過6億元。而在更早的去年9月、10月以及今年1月，益豐大藥房股東已經多次減持股票進行套現。

老百姓大藥房也在今年5月7日拋出一份減持計劃，控股股東老百姓醫藥集團將在3個月內減持2280萬股，按當前股價計算，套現約4億元。

行業已然不復當年的火熱場景，但零售藥店面臨的沖擊還在持續。

02

醫藥電商擠壓加劇，積極拓展線上渠道

在連鎖藥店擴張受阻的同時，醫藥電商卻呈現出強勁的發展勢頭。

根據米內網數據，按終端平均零售價計算，2024年中國實體藥店和網上藥店(含藥品和非藥品)銷售規模達9411億元，同比增長1.9%。其中，實體藥店占比跌至65%，較2023年再跌2.5個百分點，銷售額也首次出現下降，從6229億元降至6117億元；網上藥店則創下3292億元新高。

越來越多的消費者正在從線下藥店轉移到線上購藥，連鎖藥店增速下滑，醫藥電商頭部企業的業績表現卻很亮眼。

京東健康2024全年營收582億元、凈利潤47.9億元，雙雙超預期，尤其是下半年實現“雙位數”增長；阿里健康實現營收305.98億元，同比增長13.2%，凈利潤14.32億元，同比增長62.2%；平安健康也在2024年首次實現全面盈利，全年實現凈利潤0.88億元，較上年虧損3.35億元實現扭虧為盈。

除去B2C平臺，美團醫藥等O2O平臺分流急用藥需求，直播電商瓜分健康消費品份額，都直接影響著零售藥店的市場。

2024年以來，各地陸續放開線上醫保支付，進一步利好醫藥電商，“線上醫保支付開放后，去年就已經為醫藥電商帶來十幾億元規模的市場增量。”秦瀾透露。

壓力之下，連鎖藥店們也在大力布局線上渠道，積極入駐B2C、O2O平臺，或是自建小程序。

從公開數據來看，在老百姓、益豐、一心堂、大參林、健之佳、漱玉平民等連鎖藥店品牌中，O2O渠道保持快速穩定增長，且增速遠遠高于企業營收大盤。

2024年，健之佳線上渠道營業收入總計25.86億元，同比增長19.47%；老百姓線上渠道銷售總額約為24.7億元，同比增長約24%；益豐藥房線上業務銷售總額21.27億元，同比增長17%；一心堂2024年新零售板塊實現同比增長47.6%，O2O即時零售渠道貢獻達78.2%；漱玉平民于去年新增B2C代運營業務，在已有的O2O業務領域也錄得穩步增長，其中直營業務銷售額8.13億元。

連鎖藥店們也在探索直播渠道，健之佳披露2024年開展直播220場，銷售額達1億元，同比增長33%；老百姓也表示，公域方面，多渠道多場景直播效果顯著，滋補、保健等多業態品種發力明顯。

盡管積極擁抱醫藥電商，但實體藥店的市場空間仍舊難免受到擠壓。藥店的自建小程序投入高、流量有限，難以與大平臺抗衡；入駐O2O平臺、B2C平臺則面臨高傭金的代價，盈利空間被壓縮。

03

陣痛中的轉型，尋找第二曲線

除了常規的新零售、承接處方外流、DTP藥房等業務布局外，連鎖藥店也在向非藥業務轉型。

一心堂將藥店打造為“便利店”模式，不僅出售藥品、保健品，同時還供應護膚品、化妝品等個護家清產品，以及牛奶、休閑零食等。

數據顯示，2024年一心堂泛健康品類銷售同比增長29.3%，其中，功能食品增長120%，個護品類增長28.7%。

一心堂已明確，將提升非藥品類經營，未來將減少對醫保支付、藥品銷售的依賴，將醫保銷售占比從目前的約30%，降至25%以內。藥品銷售占比短期目標降至60%附近，長期目標50%附近，大力發展非藥泛健康類產品。

此外，一心堂還將在云南區域改造出500多家三代門店，試點門店非藥占比從15%提升至40%左右。

老百姓轉型的重心則是在非藥品類上打造了“老百姓優選”，提供健康生活好物。2024年老百姓自有品牌自營門店銷售額達到35.4億元，自有品牌銷售占比22%，較2023年上升2.4個百分點。

漱玉平民在2024年試點引入乳制品、花生油等高頻生活便利品。并與大樹、旺旺合資的“大樹漱玉”藥房，聚焦個護、進口藥品等差異化商品。

“連鎖藥店要在商品和服務上做出差異化，讓用戶對旗下的商品品類、服務形成認知。”從業者陳宣介紹，山東某連鎖藥店品牌推出戒煙用戶管理服務，為用戶提供戒煙相關的商品與服務內容。

連鎖藥店們積極打造第二曲線的背后，是正在經歷的新一輪轉型重構周期。

曾經被寄予厚望的“處方外流”落地速度不及預期，瘋狂擴張帶來的戰略成本集中顯現，電商平臺的增長深度切割用戶觸點，加之醫保政策的變化與技術成本壓力并行，連鎖藥店正站在一個必須重新定義“價值”的關口。

當風口退卻后，留給連鎖藥店的將是“務實轉型”的冷靜時代。

（為保護受訪人隱私，文中秦瀾、陳宣皆為化名。）

I 版權聲明

本文來源“健聞咨詢 ”，記者 / 李琳，作者/喬燕薇、龐貝貝，版權歸權利人所有。

編輯｜辛夷 視覺｜花椒

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