作者 |蔣波

編輯 |韓成功、王東

儲能企業赴港上市潮愈演愈烈。

華夏能源網&華夏儲能（公眾號hxcn3060）獲悉，7月7日晚，深交所兩家上市公司天賜材料（SZ：002709）和星源材質（SZ：300568）均發布了關于赴港上市的公告——前者官宣了赴港上市計劃，后者則向港交所正式遞交了招股書。這是內地儲能企業集體奔向香港資本市場的最新兩例。

上述兩家企業在儲能行業不容小覷。天賜材料是國內電解液龍頭，連續多年在全球、國內出貨量榜單上排名第一。2024年，天賜材料電解液國內市場份額為31.6%，鋰離子電池材料產能51.1萬噸，穩居行業首位。星源材質是國內鋰電池隔膜龍頭，也是業內首家實現鋰離子電池隔膜批量出口的企業，市占率長期排名國內第二。

自去年下半年以來，國內儲能企業掀起了一股赴港上市熱潮，包括已成功在港股掛牌的寧德時代（SZ：300750）、正力新能（HK：03677），排隊中的中偉股份（SZ：300919）、南都電源（SZ：300068），已經遞表的海辰儲能等。數日前，儲能電芯巨頭億緯鋰能（SZ：300014）、欣旺達（SZ：300207）也官宣了赴港上市計劃。

此次天賜材料和星源材質發布赴港上市計劃，標志著港交所儲能產業陣營進一步擴大，儲能企業“走出去”正蔚為大觀。

兩家公司業績均承壓

天賜材料和星源材質均為在深交所上市的A股上市公司，最新市值分別為357.98億和163.57億。近兩年來，伴隨著儲能行業進入下行周期，受到原材料價格波動、競爭加劇等多方面影響，兩家公司在業績上均承受著不小的壓力。

財報顯示，2024年，天賜材料實現營收125億元，同比下滑19%；凈利潤4.84億元，同比下滑74%。毛利率也跌至18.89%，創出歷史新低，而在2022年，公司的毛利率曾達到38%。

天賜材料近5年凈利潤對比

同時，受碳酸鋰價格下跌影響，天賜材料庫存的原材料也發生大幅減值。2024年，公司合計計提減值金額3.52億元。

天賜材料負債狀況也值得擔憂。截至2024年末，公司有息負債63.97億元，占公司歸母凈資產的49%；有息負債率26.83%，創出歷史新高。

在此次公告中，天賜材料表示，部門募集資金或將用于補充境內外營運資金。如上市計劃順利實施，天賜材料的資金壓力或將得到緩解。

值得一提的是，目前，天賜材料正深陷在與另一家電解液巨頭永太科技（SZ：002326）的“訴訟戰”中。

7月2日，天賜材料子公司向永太科技及其實控人之一的何人寶等12位對象提起訴訟，指控其商業秘密侵權，并且索賠8.87億元及115萬元律師費。永太科技則堅稱所研發的生產工藝具有完全自主的知識產權，并對天賜材料侵害名譽權行為提起反訴。

該訴訟糾紛是否會對天賜材料此次赴港上市造成影響，目前還不得而知。根據港股上市規則要求，發行人需披露“重大未決訴訟”，若法院受理，發行人需要證明案件不影響持續經營，否則可能延遲甚至終止IPO。

跟天賜材料一樣，星源材質的業績也在下滑。2024年，公司實現營業收入為35.41億元，同比增長17.52%，但凈利潤同比下降36.87%，為3.64億元。

與凈利潤下降對應的是毛利率下降。2024年，星源材質毛利率為29.09%，同比下降15.33%；凈利率為10.47%，同比下降9.23%。星源材質在招股書中坦承，產品平均售價可能面臨下行壓力，或對利潤率、業績及財務狀況造成不利影響。

星源材質近5年毛利率對比

針對此次赴港上市，星源材質表示，將使用部分募集資金用于研發固態電池相關產品、其他功能膜及新一代鋰離子電池隔膜產品，同時，部分募集資金還將用于投資專注于新電池隔膜材料和半導體領域的企業，從而建構第二成長曲線。

借赴港上市拓展海外市場

與此前赴港上市的儲能企業一樣，天賜材料和星源材質對赴港上市的目的，均表示是要擴展海外市場。

在公告中，天賜材料表示，此次擬在港交所上市，主要是為了推進公司全球化戰略布局，打造國際化資本運作平臺，滿足海外業務的持續發展需要和提質增效要求。

2024年，天賜材料的海外營收為5.49億元，雖然同比增長了18.94%，但該收入僅占總營收的4.38%，海外市場基本屬于待開發狀態。在2024年財報中，天賜材料表示：隨著國內電解液市場的飽和和競爭的加劇，未來國內電解液出口海外將成為明確主線。

在此次公告中，天賜材料明確，本次發行上市所得的募集資金在扣除相關發行費用后，將全部用于公司業務發展，可用于（包括但不限于）：進一步拓展國際業務、推進海外項目建設、建設海外銷售網絡、研發投入及補充境內外營運資金。

作為最早出海的儲能企業之一，星源材質也在此次公告中表示，赴港IPO意在為打造國際化資本運作平臺，進一步助力公司國際化業務的發展。

數據顯示，2024年，星源材質海外市場營收占比已達11.32%。目前，星源材質仍在不斷加大拓展力度。今年6月底，星源材質東盟基地馬來西亞工廠（一期）項目正式建成，該項目總投資約50億元，年產能達20億平方米。

星源材質東盟基地馬來西亞工廠項目效果圖（來源：星源材質）

在此次公告中，星源材質也表示，本次募集資金還將用于擴大海外網絡，具體包括在馬來西亞和美國興建生產基地，并在新加坡興建運營及研發中心等。其中馬來西亞生產基地的總投資額約54.62億港元，美國生產基地的總投資額約6.32億港元，新加坡建設營運及研發中心約2.1億港元。

值得一提的是，相較于友商，星源材質海外市場毛利率要高出幾個百分點，據稱，這主要得益于后者的海外基地產能優勢，海外出貨占比較高。從星源材質最近的海外擴產動作，以及此次赴港上市來看，未來，星源材質或將繼續鞏固這一優勢。

相比于鋰電池、正極材料、負極材料等儲能主要產業鏈環節，電解液、隔膜企業到海外建廠的數量還較少。天賜材料和星源材質如能成功在港交所上市，并如期推進海外產能建設，將進一步完善中國儲能產業的海外產業鏈布局，帶動更多儲能企業“走出去”。