本文為食品內參原創

作者丨何昕琳編審丨橘子??????????????????????????????????

在外賣大戰硝煙彌漫，新茶飲門店為此忙得不可開交時，香飄飄卻在日前悄然宣布了兩件大事。

其一，1.03億元的年度分紅方案即將落地，以每10股派現2.5元的力度延續了上市以來的分紅傳統；其二，斥資1億元認購長沙泉仲創投基金13.29%股份，瞄準消費領域的早期孵化機會。

這兩筆錢加起來，相當于其2024年全年凈利潤2.53億元的80%。要知道，2025年一季度，香飄飄剛錄得上市以來首次一季度虧損，報告期內營收同比下滑19.98%至5.8億元，凈虧損1877.5萬元，核心的沖泡類產品收入跌幅達37.18%。

在業績承壓下，如此大額的資金分配，自然引發了市場好奇。

從財務數據來看，香飄飄的底氣似乎來自賬面的緩沖空間。據香飄飄財報顯示，截止到2025年一季度，公司貨幣資金為22.05億元，短期借款為4.94億元，這為其分紅與投資提供了基礎。也同時意味著，2億元的資金分流暫時不會觸碰公司流動性紅線。

從過往來看，穩定分紅一直是香飄飄的標簽。據公開報道，自上市以來，香飄飄累計分紅已超7億元，即便是在2024年營收同比下滑9.3%、凈利潤下滑9.7%的年份，分紅力度也沒打折扣。

對此，有觀點指出，“消費股高分紅的本質，是企業對主營業務的絕對自信。”可以說，對香飄飄而言，穩定的分紅是其對長期股東的回報，更是向市場釋放“基本面未垮”的信號，尤其在一季度虧損引發擔憂時，延續分紅節奏有助于穩定投資者預期。

與分紅形成對比的1億元投資，更像是香飄飄在轉型中的突圍與嘗試。從投資邏輯看，消費企業通過對外投資布局產業鏈上下游或新興賽道，也算是常規操作。其實，早在2022年香飄飄就曾認繳5000萬元參與設立食品飲料基金。直到2024年末，對超級植造、金達威食品的投資仍被列為香飄飄“重點投資項目”之列。

而此次認購的創投基金，或也是香飄飄想通過專業機構的觸角，捕捉新興賽道的機會。香飄飄在相關公告中表示，該基金主要投資于成長及成熟期企業，適當兼顧有良好發展前景且孵化路徑比較明晰的早期消費類企業。

不難發現，香飄飄是想用分紅穩住股東信心，又想靠投資尋找新可能。但市場真正關心的是，如何讓消費者為香飄飄的產品買單？

事實上，近年來香飄飄一直在探索新的業績增長點。2017年，香飄飄進軍液體奶茶市場開啟了“二次創業”，推出了Meco牛乳茶、蘭芳園絲襪奶茶等產品，又在2018年推出了Meco果汁茶。從此，即飲類產品線逐步扛起了香飄飄的第二增長曲線。

財報數據顯示，2020-2024年，香飄飄即飲類產品收入從6.57億元增長至9.73億元，占公司收入比例從17.47%提升至29.61%。2025 年第一季度，即飲板塊增長勢頭良好，錄得營業收入2.66億元，同比增長13.89%。

對于未來，香飄飄有著清晰的規劃。在今年5月舉辦的業績說明會上，香飄飄董事長、總經理蔣建琪表示，2025年香飄飄在產品端將推進健康化升級，探索咖啡與即飲奶茶市場；品牌端強化內容營銷，加速年輕化；渠道端深耕現有優勢的同時，攻堅零食量販等新興領域。特別是針對即飲產品，將繼續圍繞相關銷售策略，在深耕原點渠道的同時進一步加強對新興渠道的開拓，并繼續強化立體化品牌營銷，努力延續增長趨勢。

只是，市場的疑慮并未因此消散。其即飲業務雖在增長，但24.88%的毛利率較沖泡業務低了近10個百分點，短期難以扛起利潤大旗。而此次香飄飄2 億元資金分流后，留給產品創新與渠道攻堅的資源是否充足？投資的新賽道何時能轉化為實際收益？仍是懸而未決的問題。

更多是來自外部環境的壓力。一位業內人士在描述今年“遇冷”的飲料旺季時，就曾“吐槽”：“（外賣）平臺打架，當蜜雪的檸檬水賣到1塊錢，誰還要買兩塊多的罐裝飲料？”

不過，就香飄飄以上的種種舉措而言，也不難發現其作為老牌企業的定力與追趕新消費浪潮的決心。值得一提的是，作為國內杯裝沖泡奶茶市場的“老大哥”，它已連續13年穩居該領域市場份額第一。即便在2024年，香飄飄研發費用仍同比增長了14.06%，持續推進配方健康化升級與產品創新。

但總的來說，在現制茶飲持續擠壓與健康消費升級的雙重壓力下，香飄飄左手分紅的“穩定牌”遇上右手投資的“冒險棋”，最終能否“拼湊”出穿越周期的生存邏輯，仍需時間驗證。