談及鉑金，不得不提到卡地亞。

19世紀(jì)至20世紀(jì)初，卡地亞首次把鉑金運用到珠寶設(shè)計上，這一舉動不僅帶動了整個歐洲的流行風(fēng)向，被贊譽為“貴族金屬”，也間接引導(dǎo)了全球?qū)徝溃热缥覈Ｔ趪鴥?nèi)的珠寶首飾界，很長一段時間里，鉑金的地位、價格都遠在黃金之上。

因此還有個高雅的稱號“白金”，一度制霸婚戀市場。

我國也憑借強大的市場需求撐起了大半鉑金珠寶消費，約有60%左右。可惜這幾年，隨著黃金消費在年輕人之間走紅，沒太大保值性的鉑金逐漸退出市場中心，從2016年到2024年，國內(nèi)鉑金珠寶的需求降幅從45噸降至12.75噸。

2025年，風(fēng)向似乎要變了。

今年以來，受黃金價格波動的影響，鉑金飾品價格一路飆升，頭部品牌的鉑金報價甚至已經(jīng)高達500元每克，與年初相比上漲了40%-50%左右。周大福、明牌、老鳳祥、老廟……一眾黃金珠寶店與整個水貝市場，一早把鉑金首飾重新擺了出來。

塵封已久的鉑金突然有了復(fù)蘇跡象，但基本沒被“白金文化”熏陶過的年輕人會不會買賬？這是一個值得思考的問題。

資本想為鉑金“做個局”？

截至目前，鉑金還沒開始在消費市場迎來真正意義上的復(fù)蘇，就已經(jīng)重獲品牌方、投資端的青睞。2025年，中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)的珠寶商與投資商在4月份進口了一年以來最多的鉑金，4月份，我國的鉑金進口總量高達11.5噸。

在深圳水貝市場，今年累計新增10家以上的獨立鉑金首飾展柜。在周大福、老鳳祥、老廟等珠寶門店里，柜臺不僅擺出了鉑金首飾，還擺放專供投資的鉑金金條，有的規(guī)格高達100克，每克報價超過300元。

珠寶品牌們似乎很早就盼望鉑金復(fù)蘇了。

這兩年，黃金價格居高不下，珠寶品牌并沒有跟著沾光，相反的，黃金首飾消費因為高價而出現(xiàn)大程度萎靡。2024年1月到9月，金飾消費持續(xù)疲軟，7月金銀珠寶零售額（主要是金飾）同比下降了6%。

2024年，十五家珠寶上市企業(yè)中，高達13家凈利潤下滑，老鳳祥、中國黃金、周大生皆在其列。2025財年，周大福營業(yè)額896.56億港元，同比下降17.5%；歸母凈利潤同比下降9.0%；內(nèi)地同店銷售同比下降19.4%，中國香港及澳門市場下滑26.1%。

到2025年，黃金消費量還在下降，第一季度同比下降5.96%，其中，黃金首飾134.531噸，同比下降26.85%。這就意味著壓力甚大的珠寶品牌急需一個新品類來拉動銷量，有過市場故事的鉑金或許正是最好的選擇。

第二點，除了營收，珠寶品牌的毛利率也大不如前。

典型的例子是周大福，2009財年至2017財年，周大福的毛利率還在29%左右。2018財年至2021財年，毛利率維持在28%左右；到2022財年，毛利率突然明顯下降，為22.58%。再到2024財年，毛利率為20.50%。

值得注意的是，周大福、六福這類頭部品牌的毛利率尚且還能超過20%，老鳳祥、夢金園這類更偏向性價比的品牌，其毛利率甚至不超過10%。比起黃金，鉑金首飾的溢價、利潤普遍更高。

中國零售商的標(biāo)價顯示，將所有稅費和工費排除在外，普貨黃金和鉑金首飾的成本加成率分別約為4%和28%。相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)也顯示，一般鉑金產(chǎn)品的利潤大約在15%左右，更高一點的鉆石產(chǎn)品的利潤甚至可達30%左右。

2025年以來，深圳水貝市場的鉑金庫存占比從10%飆升至60%，單克利潤率達黃金的2倍。具體到某家企業(yè)對比會更明顯：根據(jù)“潮宏基”2024年財報，去年一年，品牌傳統(tǒng)黃金產(chǎn)品毛利率只有9.10%，對比之下，時尚珠寶產(chǎn)品的毛利率則高達28.76%。

時至今日，黃金類產(chǎn)品很難再拉動一家珠寶品牌的利潤。

比如，潮宏基2024年的傳統(tǒng)黃金收入同比大增30.21%，約為29.49億元，時尚珠寶的收入不但沒增長，反而同比下降0.63%，但公司整體毛利率沒有與黃金收入增長，而是由2018年創(chuàng)下歷史新高的39.34%，跌至2024年的23.6%。

對于大部分珠寶品牌而言，拉動銷量、提高利潤是下一階段的重要目標(biāo)。隨便走進一家黃金珠寶門店，在滿柜的黃金首飾中，鉆石、K金、鉑金、蜜蠟、玉石、翡翠、水晶珠串等非主流產(chǎn)品的存在感越來越強。

原因無他，利潤夠高。

數(shù)據(jù)顯示，一般翡翠成品的合理利潤率在40%至60%之間；水晶的零售的利潤率也在30%—60%左右；玉石產(chǎn)品價格的注水空間則更大，去年10月一組數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地對非黃金產(chǎn)品的需求增加，10月份的玉石RSV按年增長40%至50%。

于是，一些品牌開始探索黃金之外的新賽道。

據(jù)悉，周大福在香港、上海、深圳、武漢和西安開設(shè)的五間新形象店，黃金飾品SKU大幅減少，取而代之的是利潤更高的翡翠、珍珠、彩寶、鉆石鑲嵌產(chǎn)品。6月，周大福推出高級珠寶系列“和美東方 Timeless Harmony”，以鉆石為主，輔以翡翠、紅寶石、珍珠。

同樣的，鉑金也被“饑餓”的周大福們盯上了。

這屆年輕人“不認(rèn)識”鉑金？

珠寶品牌一心想要復(fù)興鉑金消費熱，有一個問題不得不思考：作為十幾年前的流行品類，當(dāng)前審美、消費發(fā)生雙重變化的年輕人還會接受嗎？數(shù)據(jù)顯示，Z世代的年輕消費者是珠寶首飾市場的主力軍，對沉寂十余年的鉑金，00后的認(rèn)知度甚至不足30%。

消費端的反應(yīng)更直白。

事實上，去年開始，各大珠寶店就明里暗里地推銷鉑金。世界鉑金投資協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國鉑金首飾需求量同比增長0.8%，達到12.8噸，這也意味著，鉑金首飾在2014年以來連續(xù)多年下滑后，總算有了一絲回暖。

但0.8%的增長在整個消費市場上幾乎可以忽略不計。

相關(guān)珠寶品牌并沒有因此吃到可觀的紅利。以2007年被國際鉑金協(xié)會授予“鉑金首飾推廣特別貢獻獎”的明牌珠寶為例，這些年，明牌珠寶一直在試圖開拓鉑金市場，然而，2024年，明牌珠寶營業(yè)總收入完成39.34億元。

其中，鉑金飾品業(yè)務(wù)收入0.23億元，只占營業(yè)總收入的0.58%。

其他主打黃金首飾的品牌在鉑金業(yè)務(wù)上更是連年退化，過去幾年的時間，周大福珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾的業(yè)務(wù)占比連續(xù)下滑。

2023財年，周大福的珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾的銷售額同比下滑7.6%，2024財年上半年下滑幅度加大，銷售額同比減少18%。到2024年4—5月，內(nèi)地門店的珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同店銷售同比下降32.9%。

年輕人為什么不買鉑金？其實除了認(rèn)知因素外，主要還是消費理念。畢竟相比于黃金，鉑金在保值率上大打折扣。

就目前來看，鉑金的價格雖連續(xù)攀高，但回收價格卻一言難盡，普遍在270元/克以下，如果一克鉑金首飾買完立刻賣掉，去掉工費，損失當(dāng)即過半。水貝研究院數(shù)據(jù)顯示：零售鉑金首飾溢價高達30%，而黃金僅15%，消費者花300元/克買的鉑金首飾，回收時可能只值180元。

另外在以舊換新方面，早在2018年，GFMS的分析師就曾經(jīng)具體分析過：“消費者可以拿部分舊的鉑金產(chǎn)品換回一塊新的，或者換成現(xiàn)金，但買賣價差高達3-5％，而黃金為1％左右。”

其次，當(dāng)前鉑金蠢蠢欲動，主要是因為黃金的價格讓年輕人望而卻步，但在性價比上，黃金的代替選擇還有很多，比如白銀、金包銀。

社交平臺上，年輕人談起鉑金總會與白銀做比較：“鉑金長得和白銀沒啥區(qū)別”、“預(yù)算高就買黃金，圖新鮮就買金包銀或者白銀。”、“外行人基本看不出鉑金和白銀的區(qū)別，多花好幾百買鉑金感覺沒有必要。”……

而白銀、金包銀的市場銷量也不容小覷。

根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，在2025年4月22日至6月16日期間，國內(nèi)白銀期貨大漲8.37%。一名短視頻平臺商家出示的直播數(shù)據(jù)顯示，其店鋪6月金包銀飾品的成交訂單量接近3000單，成交金額環(huán)比增長156.78%。

甚至買不起黃金的年輕人在必要場合開始租賃黃金。

據(jù)悉，老鳳祥、周大生等品牌相繼推出黃金“頭飾租賃”新業(yè)態(tài)，主要受眾是婚戀情侶。租賃網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年5月，全國黃金租賃訂單量同比暴增210%，熱門款常常凌晨上線即被一掃而空。小紅書“租三金結(jié)婚”的話題，閱讀量突破3億，3.5萬篇相關(guān)筆記與10萬次點贊。

最后，在鉑金退出主流視線的這些年里，首飾市場早已發(fā)生翻天覆地的變化。曾經(jīng)，鉑金行業(yè)協(xié)會將中國鉑金首飾需求下降歸因于商店中大量的過時首飾。時至今日，整個珠寶市場上，古風(fēng)、北歐風(fēng)、宮廷風(fēng)、街頭風(fēng)……琳瑯滿目。

可供設(shè)計選擇的材料也越來越多，人造鉆石、立方氧化鋯、莫桑石等人工合成寶石原材料的價格不高，一些白牌商家輕松便可負(fù)擔(dān)得起，這些“人造珠寶”憑借高性價比、高顏值在年輕群體間混得風(fēng)生水起。

2024年，白色鋯石、培育鉆、莫桑石等人工寶石價格均有不同程度的下降，一克拉的圓形莫桑石降至13元；合成紅、藍寶石的價格下降15%左右。第三方檢測數(shù)據(jù)顯示，早在2023年國內(nèi)莫桑鉆鑲嵌類首飾銷量同比提升68%，線上平臺的復(fù)購率超過32%。

身為“時代的眼淚”，鉑金想要回歸，留給它的機會也不算多了。

鉑金漲價，真的是因為“黃金”嗎？

事實上，2025年鉑金一路漲價，未必是因為黃金的襯托。

一方面，全球鉑金需求在這兩年明顯上升，這一需求并不是來自珠寶市場。在整個珠寶設(shè)計行業(yè)，除了頭部品牌，中小商家其實很難“拿捏”鉑金，因為鉑金莫氏硬度達4-4.5，高于黃金的2.5-3，這就導(dǎo)致鉑金首飾的加工難度更大。

而鉑金最大的需求來源是工業(yè)。公開資料顯示，鉑金需求中僅有約8%來自投資領(lǐng)域，約有24%來自珠寶；剩下的基本都轉(zhuǎn)向工業(yè)與科技，汽車催化轉(zhuǎn)換劑占比37%、工業(yè)用途占比30%。

具體來看，玻璃制造用鉑需求在2024年增長29%，達到21噸；醫(yī)療行業(yè)增長6%，達到10噸；電子行業(yè)增長5%，達到3噸；“大象新聞”報道，2025年一季度傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域用鉑需求同比增長12%，柴油車催化劑鉑用量達2克/輛。

但這一需求不怎么穩(wěn)定，尤其隨著新能源滲透率的提高，電車逐漸擠壓燃油車。未來，鉑金的需求增量更有可能來自氫能產(chǎn)業(yè)，目前，中國綠氫項目投資超萬億，全球氫能項目投資突破8000億美元。

據(jù)悉，單臺燃料電池車鉑用量達30-60克，較燃油車提升15倍，預(yù)計到2030年氫能領(lǐng)域需求將占鉑金總需求的35%，工業(yè)領(lǐng)域煥發(fā)對鉑金的需求，是其漲價的主要原因之一。

另外一方面，鉑金是地殼中最稀有的元素之一，稀有程度大約是黃金的30倍。

目前幾個頭部鉑金生產(chǎn)國產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度的下滑，導(dǎo)致供求出現(xiàn)失衡。2025年全球鉑金總供應(yīng)量為五年來最低，下降4%至總供應(yīng)量達到217.7噸，預(yù)計2025年全球鉑金總需求將達到247.7噸。

然而，世界鉑金投資協(xié)會預(yù)計，2025年鉑金市場將出現(xiàn)30噸的供應(yīng)缺口，2025年地上存量將降至67噸，僅夠滿足三個月的需求。

再生供應(yīng)方面也不太樂觀。

2024年，全球再生鉑供應(yīng)量同比下降1%，至148.6萬盎司（46.7噸），較2019年的峰值下降高達26.4%。這其中，鉑金在汽車催化劑中的回收量還勉強實現(xiàn)了5%的增長，主要歸因于中國放寬報廢汽車催化劑回收限制，才使得回收水平恢復(fù)至正常狀態(tài)。

其他領(lǐng)域，比如首飾行業(yè)的回收少之又少，一來，鉑金首飾回收價太低，二來，國內(nèi)鉑金純度鑒定設(shè)備不足，大部分中小商家無法回收鉑金。

2024年，來自全球首飾回收的鉑金供應(yīng)量減少13%，相當(dāng)于1.1萬盎司，其中，日本的鉑金首飾回收量已連續(xù)8個季度同比下降，而中國2024年四季度鉑金首飾回購量同比下降9%。

供需之間的巨大缺口，讓沉寂日久的鉑金價格飆升。而原材料不足，也成了當(dāng)前各大珠寶品牌想要重拾鉑金生意的第一大難題，公開資料顯示，周大生、潮宏基、明牌珠寶……截至2024年末，鉑金產(chǎn)品在原材料存貨中的占比均不足0.5%。

種種跡象顯示，鉑金一時的熱度，跟不上整個市場的野心。