來自游戲行業的三重共振！

作者 |觀韜

編輯 |小白

4月份以來，A股游戲板塊持續走強，截止2025年7月4日收盤，中證動漫游戲指數（930901.CSI，以下簡稱“動漫游戲指數”）在收復4月初關稅摩擦缺口后一路上漲，按期間最低點計算，已累計上漲超30%。

（K線，動漫游戲指數4月1日-7月4日）

市場上目前同游戲相關的指數不算多，而動漫游戲指數可以說是其中純度最高的，指數中包含的游戲行業上市公司占比超過80%，指數的持續上漲也大概率意味著整個行業正在產生積極的變化，這引起了風云君的興趣。

政策東風起，頭部企業蓄勢待發

任何行業的發展離不開政策的支持，近兩年來，游戲行業可以說是春風不斷。

6月24日，國家新聞出版署公布了2025年6月份國產及進口網絡游戲的審批信息，當月共發放國產游戲版權號147款，進口游戲版號11個，共計158款游戲獲得版權號。

很多老鐵對這個數據沒概念，如果我們拉長時間軸會發現，2018年以來，單月審批版號超過150個月份并不算多，而6月份的版權號數量已悄然攀升至2021、2022年的版權號暫停發放風波后的新高，破土重生之勢若隱若現！

今年上半年，累計共812新游戲獲批，其中國產游戲版號757個，進口游戲版號55個，獲批的國產游戲版號較2024年上半年的628個增長超20%，也明顯超過了2024年下半年的678個，支持國產游戲行業高質量發展的態勢也愈發明朗。

事實上，自2024年起尤其是步入2025年以來，整個游戲行業的政策風向就已經從之前的嚴監管向高質量發展和嚴監管并舉切換。

4月份，國家新聞出版署聯合十部門印發《網絡出版科技創新引領計劃》，支持游戲公司與圖形處理器等基礎產品企業聯合研發適配，游戲行業已成為支持國內半導體產業打破封鎖的新質生產力。

《網絡出版科技創新引領計劃》

5月份以來，廣東省、浙江省、深圳市、成都市、北京市先后發文支持游戲、電競產業高質量發展。

以北京為例，6月19日，北京市委宣傳部等12部門聯合印發《關于促進北京市游戲電競行業高質量發展的支持辦法（暫行）》，明確表示，優化審核、引導精品創作、支持電競生態、推動科技融合等多項舉措促進游戲產業高質量發展。

當嚴監管和高質量發展發生碰撞，游戲行業的供給側改革也就應運而生，頭部企業顯然有更多的機會脫穎而出，成為游戲行業新質生產力的標桿。

誰是A股頭部游戲企業呢，動漫游戲指數的前10大重倉股或許是一個值得借鑒的參考。

數據顯示，截止7月4日收盤，動漫游戲指數前5大成分股累計權重為49.05%，前10大成分股累計權重為73.41%，除光線傳媒外，前10大成分股都是游戲公司。

（來源：wind數據）

值得關注的是，6月獲批版號的重點產品包括愷英網絡（002517.SZ）的《斗羅大陸：魂師大作戰》，巨人網絡（002558.SZ）的《無盡修仙》和三七互娛(002555.SZ)的《騎士與大龍》，它們都是動漫游戲指數前5大成分股，且自4月初觸底以來，表現亮眼。

截止7月4日，愷英網絡自4月初低點上漲了30.28%，巨人網絡上漲了106.46%，三七互娛上漲了40.53%，漲幅均領跑指數。

AI重塑，游戲行業有望迎來DS時代

三家公司中巨人網絡股價漲幅更優異主要跟它業內首創的“AI+游戲”的核心玩法。

《太空殺》是巨人網絡推出的一款多人社交推理手游，2025年3月巨人網絡上線太空殺“內鬼挑戰”版本，實現業內首次將DeepSeek大模型能力應用到推理游戲品類。

6月27日，巨人網絡又上線 AI 原生玩法"殘局對決"，聯合阿里通義千問、騰訊混元、字節豆包三大國產大模型，首創"多用戶與 AI 智能體混合對抗"機制。

從財務數據來看，巨人網絡自2019年以來以來營收就原地踏步，2025年一季度營收7.2億，同比增長3.9%，增速同樣難稱亮眼，而二級市場股價的持續拉升則表明至少AI重塑游戲產品，打造現象級爆款游戲的故事在當下是講得通的。

（制圖：市值風云APP）

事實上，AI對游戲行業的賦能不止體現在產品創新和全新的用戶體現上，以三七互娛為例，在2024年年報中，風云君看到AI對公司戰略布局的全鏈路賦能。

在海量優質數據基礎上，三七互娛推出自研游戲大模型“小七”，構建了40余種AI能力，并將其打造成AI能力底座，為公司業務全面賦能。

基于“小七”大模型，三七互娛將“圖靈”等原有產品升級為AI智能體，覆蓋研發運營全流程，具備素材生成、精準廣告投放、卓越代碼/文本創作能力，顯著提升公司游戲研發運營效率。

（三七互娛2024年報）

在游戲生產環節，2D美術AI生成超80%，3D輔助生成超30%，AI深度參與生成的游戲廣告素材投放視頻占比超70%，客服、翻譯、代碼生成、投放和數據分析等文本類、綜合應用環節都得到AI的高效支持。

在研發環節，三七互娛通過AI算法實現高精度、高性能的動作捕捉，并升級加入臉部表情的捕捉功能，解決傳統動作捕捉專業設備價格昂貴、整體周期長等痛點，提升研發效率與質量。

此外，三七互娛還在AI游戲立項輔助、AI 全要素生成游戲、AI游戲家園通用解決方案開發等領域持續探索，驅動游戲創新。

由此可見，AI對游戲行業的重塑是一個系統性變革，是從研發設計、游戲開發、玩法設計、用戶體驗、商業模式及產業生態的全面革新。在一輪又一輪的AI技術研發和AI技術創新推動下，游戲行業有望迎來它的DeepSeek時刻。

（2025年游戲行業報告）

游戲出海，中國文化輸出新階段

AI之外，出海也是國內游戲廠商重點布局的一個方向。

最近幾年，從TikTok到Temu，從馬面裙到Labubu，從《黑神話悟空》到《哪吒之魔童鬧海》，傳統的、現代的、古老的、創新的，中國文化、中國元素、中國創新正在以前所未有的方式席卷全世界。

尤其是3A大作黑神話悟空的橫空出世，引領國產游戲進入文化出海新階段。

2025年4月21日，國務院新聞辦公室發布會上，商務部副部長凌激表示，《加快推進服務業擴大開放綜合試點工作方案》明確提出，要發展游戲出海業務，推動從IP打造到游戲制作、發行以及海外運營的全產業鏈布局。

這也標志著游戲出海正式躍升為國家戰略新支柱，其意義已遠超傳統文化輸出層面，而是錨定全球數字經濟競爭制高點——游戲產業正被賦予重構國際數字貿易規則、打造中國全球化數字服務樞紐的核心使命。

2024年，在全球游戲市場增速放緩的背景下，我國自主研發游戲海外市場銷售額185.57億美元，同比增長13.39%，再創新高，且連續五年超千億人民幣。

美、日、韓仍是我國游戲主要出口市場，分別占比31.06%、17.32%和8.89%，策略類、設計類和角色扮演類仍是主要出海游戲類型，這三種產品類型已連續第五年位居前三，2014年占比分別為41.38%、10.40%和10.37%。

招商銀行研究院最近的一份研報顯示，我國游戲出海已經形成了較為明顯“3+N”區域特征，即傳統三大重點出海區域（美、日、韓）與其他正在崛起的海外市場（德、英、法、加拿大澳大利亞、沙特阿拉伯和印尼）并存的出海格局。

騰訊、網易、米哈游、莉莉絲游戲、三七互娛是國內游戲出海頭部企業，它們具有較強的資金實力和技術研發能力，也有在海外市場開疆拓土的強烈意愿。

還是以三七互娛為例，2024年年報顯示，其重點儲備的10款自研游戲基本都以全球市場為目標，彰顯出堅定地全球化戰略布局。

（三七互娛2024年年報）

公開信息顯示，三七互娛的《斗羅大陸：獵魂世界》即將于7月11號上線，其預約量在過去半年呈指數級別增長，并在近期突破1000萬，遠超同類MMORPG的常規熱度，也是2025年暑期最受期待的新游之一。

參考同類頭部游戲，千萬預約通常對應公測首日百萬級新增用戶。例如，同為斗羅IP的《斗羅大陸-斗神再臨》曾創下“上線首日流水破1000萬”紀錄，而《斗羅大陸：獵魂世界》作為“斗羅大陸”IP首款3D寫實大世界MMORPG，有可能進一步躍升。

綜上，在政策、AI、文化出海的三重節奏共振下，國產游戲行業有望迎來自己的DeepSeek時刻。

2025年5月，我國游戲市場規模280.51億，同比增長9.86%，環比增長2.56%。2025年5月，我國自主研發游戲海外市場銷售收入15.77億美元，同比增長6.93%，環比增長1.50%，行業數據也支持游戲行業持續向好的推斷。

值此關鍵節點，風云君整理了動漫游戲指數除光線傳媒之外前10重倉股截止7月4日的股息率數據供大家參考。畢竟，共振的強度和化學反應程度決定了行業的上限，而股息率則確保了下限。

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