財聯(lián)社7月10日訊（編輯 瀟湘）由于銅廣泛應用于電子制造、汽車工業(yè)、建筑施工及數(shù)據(jù)中心等諸多領域，不少業(yè)內(nèi)人士擔心，若特朗普的銅關稅政策生效，美國經(jīng)濟多個領域?qū)⒚媾R成本激增的壓力。其中，首當其沖的可能便是動搖美國在擴大、發(fā)展和部署人工智能方面的努力。

據(jù)央視新聞報道，當?shù)貢r間本周三(7月9日)，美國總統(tǒng)特朗普再度在社交媒體平臺上表示，美國將對進口銅征收50%的關稅，自2025年8月1日起生效。

如此規(guī)模的高關稅，相當于特朗普政府于6月對進口鋼鐵和鋁征收的稅率。對此，有行業(yè)人士指出，如果真的實施，銅關稅可能會對美國人工智能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大影響，因為銅是部署該技術所需數(shù)據(jù)中心的關鍵組成部分。

GammaRoad Capital Partners首席投資官Jordan Rizzuto表示，“假設銅關稅在接下來的幾周內(nèi)按50%的水平實施，這可能會極大地挑戰(zhàn)，目前正在評估或承保的所有美國國內(nèi)數(shù)據(jù)中心開發(fā)項目的經(jīng)濟可行性。”

對AI產(chǎn)業(yè)影響深遠

根據(jù)礦產(chǎn)資源公司必和必拓的說法，銅被廣泛用于數(shù)據(jù)中心服務器的芯片、布線、電源連接器，以及冷卻系統(tǒng)和傳輸電纜。這種工業(yè)金屬也用于生產(chǎn)數(shù)據(jù)中心運行所需的電力基礎設施。

瑞銀在5月時估計，2025年全球人工智能資本支出可能增長60%，達到3600億美元，并在2026年再增長33%，達到4800億美元。

StoneX的高級金屬需求分析師Natalie Scott-Gray表示，在AI基礎設施的成本基礎上，“銅是建造AI數(shù)據(jù)中心和半導體制造工廠的關鍵材料”。她指出，“預計關稅將導致美國銅價大幅上漲，并立即增加建設和擴建人工智能基礎設施的企業(yè)的成本。”

Scott-Gray認為，關稅的不確定性也可能推遲對AI的投資。“價格的突然飆升和供應限制可能會推遲或破壞大型科技公司的計劃投資。”

根據(jù)美國銅業(yè)發(fā)展協(xié)會的數(shù)據(jù)，一個傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心可能需要5000到15000噸銅。而作為背景參照，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的報告，2024年12月，美國礦山的銅產(chǎn)量合計也不過91600噸。

在特朗普發(fā)出銅關稅威脅之后，周二Comex銅價已觸及了有記錄以來的最高水平。根據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)，Comex9月期銅合約當天上漲了13.1%，收于每磅5.6855美元——這是自1968年以來最活躍合約的最高收盤紀錄，同時也是有記錄以來的最大單日漲幅。截至周二，紐銅已較年初水平上漲了約41%。

周四，Comex9月期銅交易價報每磅5.6095美元。

高價銅恐威脅美國經(jīng)濟

如果銅價繼續(xù)上漲，如此高的關稅顯然可能會對美國經(jīng)濟產(chǎn)生更為深遠的影響。

“銅價上漲可能對建筑施工、設備制造、電動汽車和電子產(chǎn)品等銅密集型行業(yè)產(chǎn)生顯著影響，”LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist周三在一份報告中表示。“銅的廣泛應用也可能加劇通脹擔憂。”

“50%的關稅稅率將非常龐大，無論是從‘絕對規(guī)模’還是相對于人們此前的預期而言，”Mount Lucas Management的聯(lián)合首席投資官David Aspell表示。他指出，考慮到美國進口銅的來源國包括智利、加拿大、墨西哥和秘魯?shù)让擞眩@一點“值得注意”。

在3月份回應美國政府發(fā)起的232調(diào)查時，旨在推廣銅及其合金應用的美國銅業(yè)發(fā)展協(xié)會就曾指出，美國銅及銅合金半成品加工行業(yè)目前“依賴于從成熟的貿(mào)易伙伴進口精煉陰極銅”。

雖然該協(xié)會包括銅生產(chǎn)商在內(nèi)的成員認可“支持激勵新的國內(nèi)供應的必要性”，但該協(xié)會當時也表示，“考慮到所需的籌備時間，對精煉銅征收關稅將損害國內(nèi)半成品加工行業(yè)，并可能加劇國家安全風險。”

無黨派智庫Competitive Enterprise Institute高級經(jīng)濟學家Ryan Young表示，銅是電線和管道的重要組成部分，也是散熱器和家用電器的導熱體。他擔心高額的銅關稅會引發(fā)美國通貨膨脹。

“這對各方來說都是壞消息，”Young談到特朗普提出的銅關稅時說道，“如果企業(yè)成本上升，就會轉(zhuǎn)嫁給消費者，所以我們會看到房屋維修以及所有使用銅的產(chǎn)品價格上漲。銅價上漲還可能使國家電網(wǎng)維護成本更高，并推高家庭能源成本。這將對電力行業(yè)和所有用電者產(chǎn)生負面影響。”

Benchmark Mineral Intelligence分析師Daan de Jonge在一份研究報告中表示，“價格上漲50%將不可避免地對新基礎設施成本、住房成本以及冰箱、汽車和空調(diào)的成本產(chǎn)生連鎖反應。”

美國國內(nèi)供應陷入緊張

可以預見，一旦關稅落地后，美國的銅供應可能會趨于吃緊。

“關稅將在銅基本面因供應問題趨緊之際實施，而解決這些問題的通常需要較長時間，因為銅是一種周期性商品。開發(fā)新來源需要很長時間，”Mount Lucas資產(chǎn)管理公司聯(lián)席首席投資官David Aspell表示，需求前景也“看起來相當不錯”。

美國地質(zhì)調(diào)查局估計2024年美國可回收銅礦產(chǎn)量為110萬噸，而報告的國內(nèi)精煉銅消費量則高達160萬公噸。

“從長遠來看，美國沒有足夠的產(chǎn)能和精煉能力來支持預期的需求水平，”GammaRoad的Rizzuto指出，“讓新的邊際產(chǎn)能上線所需的時間是以年計算，而不是幾個月。”

Aspell表示，關稅將在“銅的基本面因一些供應問題而趨緊的時期出臺，而這些問題的解決通常需要一段時間來理順，因為銅是一種生產(chǎn)周期較長的商品。上線新資源需要很長時間。需求前景也看起來相當不錯”。

當然，隨著許多貿(mào)易商在今年早些時候搶先提前進口，預計在關稅落地后美國銅市場的形勢還不至于立刻惡化。麥格理分析師利用1月至5月的貿(mào)易數(shù)據(jù)和 6 月的提單數(shù)據(jù)估計，今年上半年美國銅進口總量為881000公噸，而基本需求約為441000噸。“這意味著庫存過剩44萬噸，其中包括10.7萬噸可見的COMEX庫存和33.3萬噸未報告的庫存和/或通過產(chǎn)業(yè)鏈提前購買。”

同時，目前仍有大量銅正在運往美國港口的途中。由于套利收益豐厚，一些貿(mào)易商目前正尋求將交貨地點轉(zhuǎn)向夏威夷和波多黎各以縮短運輸時間。據(jù)一位知情人士透露，從亞洲前往夏威夷的航程僅需大約十天，至少已有一位交易商完成了向這個美國在太平洋上的孤島的運輸。

紐約和倫敦銅價之間的差距目前仍遠低于50%，也表明市場存在一定程度的不確定性：50%的關稅是否真的會普遍適用于所有精煉銅進口？如果對主要生產(chǎn)國有所豁免，那么Comex銅價的飆升可能會迅速逆轉(zhuǎn)……

Rizzuto表示，銅價一天內(nèi)的上漲幅度相對于50%的關稅水平似乎“有些平淡”。這表明市場目前并不預期最終稅率會接近50%。Rizzuto指出，最近幾個月，商業(yè)貿(mào)易商一直在進口大量銅以建立庫存，以應對關稅宣布，這意味著“有更多的邊際供應可以在短期內(nèi)滿足需求。”