【品橙旅游】近日，榮成康派斯新能源車輛股份有限公司（以下簡稱“康派斯”）以7.6元/股，發行854萬股，募集6490.40萬元的融資計劃獲股轉系統批復，認購對象為產投(威海)股權投資母基金合伙企業(有限合伙)、威海榮威創業投資合伙企業(有限合伙) 和濟南行穩二號投資中心(有限合伙)，分別認購2496.60萬元、2496.60萬元和1497.20萬元。

作為國內最大的拖掛式房車生產和出口企業，康派斯近年來在資本運作方面頻繁，幾乎每年都有一次定向融資，成為私募機構和個人投資者中為數不多的“香餑餑”。

2024年12月，康派斯以7.13元/股，發行超700萬股，募集4992.78萬元，認購對象為齊魯前海（青島）創業投資基金合伙企業（有限合伙）、山東動能嘉元創業投資基金合伙企業（有限合伙）和威海產投方舟創業投資基金合伙企業（有限合伙），分別認購3495.48萬元、998.20萬元和499.10萬元。

康派斯所做的一切，均是在圍繞上市進行，而且上市進程正在加速。盡管目前，康派斯上市首選北交所，但受國內審核等因素限制，在國內企業新一輪赴港潮下，從北交所轉至港交所上市可能成為最優解。

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2026年底前上市，目標北交所？

此次融資是今年第三次融資。實際上，加上個人投資者之間的股權交易，近半年時間，康派斯已經獲得近億元投資。

2025年6月，康派斯實際控制人王位元分別與產投(威海)股權投資母基金合伙企業(有限合伙)、威海榮威創業投資合伙企業(有限合伙)、濟南行穩二號投資中心(有限合伙)簽署《股份轉讓協議》。王位元將70萬股股份，以7.13元/股的價格，合計作價499.1萬元轉讓給上述投資者。

2025年4月，王位元與青島松魯創業投資基金合伙企業（有限合伙）簽署《股份轉讓協議》。王位元將280萬股股份，以7.13元/股的價格，合計作價1996.40萬元轉讓給上述投資者。

2024年12月，王位元與吳國良、盛紅春簽署《股份轉讓協議》。王位元將約225萬股股份，以7.13元/股的價格，合計作價1610萬元轉讓給上述投資者。

2024年11月，王位元與付濤簽署《股權轉讓協議》。王位元將220.00萬股股份，以7.13元/股，合計作價1568.60萬元轉讓給上述投資者。

針對上述投資，雙方無一例外的約定，觸發股票回購的兩項條款：一是康派斯沒有在2026年12月31日之前完成公開發行股票并實現合格上市；二是康派斯在2026年底上市前任一年度凈利潤下滑20%，觸發階梯性股票回購。

對于康派斯上市的交易所，則可選擇性較強。從滬深兩市、北交所到港交所，甚至美股都被寫入條約。

2025年6月11日，王位元與卡奧斯數字科技（青島）有限公司、北京東方艾狄爾會展有限公司對原投資協議進行了補充，特別是將上市時間均調整為2026年12月31日前。

同樣的，2024年和2025年兩筆私募定向發行股票融資，也有類似的條款。

2023年12月，康派斯與民生證券簽署上市輔導協議，并在北交所提交上市輔導備案申請材料。2025年7月，康派斯披露已經完成六期北交所上市輔導。

不過，雖然康派斯在財務上符合《北京證券交易所股票上市規則》（北證公告〔2025〕20號）規定的上市標準，但《規則》第一條的規定，發行人為在全國股轉系統連續掛牌滿12個月的創新層掛牌公司。康派斯在2025年5月才入選創新層。理論上，北交所上市大概需要6個月時間。但實際上，所需要的時間遠不止如此。

以當前正在北交所問詢的廣東美亞旅游科技集團股份有限公司（以下簡稱“美亞科技”）為例，2023年8月，美亞科技拿到新三板的入場券，同年11月，美亞科技接受廣發證券的上市輔導；2024年6月初，美亞科技董事會審議通過了其股票擬在北交所上市申請決議，同年6月中旬，美亞科技完成上市輔導。截至目前，美亞科技已經完成北交所三輪問詢。就此而言，美亞科技在北交所的上市，耗時已經超過13個月，且上市仍然沒有結果。迫不得已，美亞科技已經將發行上市股東大會決議有效期延長一年，即到2026年6月。

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加速出海，港交所或成為最優選擇

值得注意的是，康派斯正加速“出海”。

2023年12月，康派斯在韓國新設立全資子公司先行者房車株式會社（簡稱“先行者房車”），并計劃作為投資主體收購美國首領戶外100%股權，其主要從事房車生產和銷售，計劃投資總額500萬美元。該筆交易已于2025年3月審議通過。

2025年3月，康派斯擬以先行者房車為投資主體在澳大利亞收購Waygo Lifestyle Solutions Pty Ltd 的100%股權，并計劃投資500萬美元，用于投資建設生產和倉儲基地。

康派斯作為一家專業從事房車研發、設計、生產和銷售的國家高新技術企業，主要產品為拖掛式房車、自行式房車及相關配件。康派斯的房車產品主要采取“大客戶直銷+經銷商+展會”的模式進行銷售，客戶類型主要面向B端客戶和C端用戶，產品除國內銷售外，產品主要銷售澳大利亞、美國、韓國等國家和地區。2017年至2023年，康派斯連續七年出口量和產值蟬聯全國第一。

2024年，康帕斯實現營收8.82億元，同比減少2.90%；凈利潤0.73萬元，同比下降49.39%。其中，按產品類型來看，超過96%的收入來自整車產品收益；按收入地區來看，境外收入占比超過90%。

實際上，2023年8月，康派斯曾計劃終止在新三板掛牌，但同年10月，康派斯又考慮到資本市場環境變化終止了上述決議。

特別是2025年5月，陜西旅游主板IPO申請獲上交所受理一事，有相當一部分分析認為是自2023年以來大眾消費類企業IPO堰塞湖已經完成泄洪，上市周期已經來臨。

加速出海的康派斯不只是業務出海，更有望資本出海。

作為中國房車第一股的新吉奧房車，于2024年5月底向港交所遞交招股書；2025年1月，新吉奧房股票即實現在港交所掛牌交易，以1.27港元/股的價格，募集資金約3億元。在港交所上市半年來，新吉奧房車表現相對平穩，市值約為11億港元，處于低位。

2024年，新吉奧房車實現營收8.64億元，同比增長20%；凈利潤0.455億元，同比下降42.3%。其中，交付房車2804輛。與新吉奧房車相比，兩家在營收規模和利潤等方面的差距在快速縮小。而且雙方的海外市場，均主要集中在澳大利亞，留給康派斯的時間已經不多了。

根據新吉奧房車的數據，以收入計算，房車市場預計在2028年將達到3206億元，年銷量約為86.36萬輛。其中，北美、歐洲、澳新（澳大利亞和新西蘭）是全球前三大房車市場，約占全球在用房車量的97%。特別是在澳新地區，房車公路旅行早已成為一種成熟的旅行方式。

所以，雖然當下康派斯的上市首選是北交所，但康派斯最終會在哪個交易所上市，還存在一定的變數。國內上市自然是最佳選擇，但受限于嚴格的審核制度等因素，最終放棄國內上市的企業大有人在。而最終迫于各種因素，從新三板轉到港交所上市，也不失為最優解。

（梁青 本文僅代表個人觀點，與平臺無關）