兩大區(qū)域啤酒龍頭燕京啤酒、珠江啤酒2025年上半年業(yè)績雙雙“報喜”，展現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢，不過值得關(guān)注的是，境外資金對它們的態(tài)度卻迥然不同。

北向資金反差如此之大的操作，到底透露了怎樣的投資信號？《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者展開了調(diào)查分析。

境外資金：投資燕京啤酒，“投機”珠江啤酒？

在燕京啤酒預(yù)告2025年上半年凈利實現(xiàn)增長不到一周時間，珠江啤酒也傳來業(yè)績增長喜訊。不過在兩家公司業(yè)績穩(wěn)步增長的背后，境外資金的態(tài)度卻發(fā)生了較大變化。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年二季度，北向資金增持燕京啤酒達(dá)到757萬股，加之一季度增持的1037.09萬股，北向資金今年累計增持燕京啤酒股份已高達(dá)1794.37萬股。然而，同樣在一季度大舉增持珠江啤酒的北向資金，卻在二季度對其減持1776.49萬股，單季度減持幅度超過50%。

需要一提的是，珠江啤酒二季度股價大漲13.7%，股價表現(xiàn)遠(yuǎn)好于燕京啤酒。那么，緣何北向資金此時會選擇大舉賣出呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，或許正是珠江啤酒二季度股價漲幅相對較大，才讓北向資金動了減持的念頭。從近一年的持倉變化來看，北向資金對珠江啤酒的操作極其靈活，以波段炒作為主。而其對于燕京啤酒的持股數(shù)整體則保持穩(wěn)定。

從2023年二季度開始，在股價持續(xù)下跌近1年后，珠江啤酒于去年二季度曾一度出現(xiàn)反彈。在反彈期間，北向資金果斷減持534萬股。

去年三季度，“924”行情引領(lǐng)珠江啤酒股價出現(xiàn)大幅上漲，季度漲幅達(dá)到30%，北向資金重新買回588萬股。

進(jìn)入2024年四季度，珠江啤酒高開回落，北向資金又趁勢減倉。

到了今年一季度，北向資金再度“掃貨”珠江啤酒2134萬股。在今年二季度珠江啤酒股價上漲之時，北向資金最終選擇大幅減倉。

有業(yè)內(nèi)人士指出，從燕京啤酒和珠江啤酒的基本面來看，燕京啤酒業(yè)績超預(yù)期的核心驅(qū)動力在于大單品U8銷量同比增長超30%；而珠江啤酒增長依賴華南市場（華南占比超90%），全國化進(jìn)展緩慢，這或許是機構(gòu)資金擔(dān)憂的主要方向。

再從行業(yè)整體銷量表現(xiàn)來看，進(jìn)入二季度以來，啤酒行業(yè)整體需求恢復(fù)較為良好。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年4月~5月國內(nèi)啤酒產(chǎn)量同比增加2.9%，燕京啤酒和珠江啤酒作為區(qū)域性啤酒龍頭同樣受益于此。

最后，從股性來看，總市值相對較小的珠江啤酒股價波動會大一些。因此，機構(gòu)資金操作會比較靈活，呈現(xiàn)出快進(jìn)快出的投資特征。

券商、基金連續(xù)三日調(diào)研燕京啤酒

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，不僅僅是北向資金格外青睞燕京啤酒，在燕京啤酒披露完2025年上半年業(yè)績預(yù)告后，不少券商、公私募基金同樣對燕京啤酒表現(xiàn)出濃厚的興趣，且連續(xù)三日調(diào)研燕京啤酒，深入了解了該公司的產(chǎn)業(yè)布局和未來發(fā)展規(guī)劃。

具體來看，7月8日，申萬宏源、東北證券、華夏基金以及交銀施羅德基金前往燕京啤酒會議室，與公司董秘徐月香進(jìn)行交流。隨后兩日，匯添富基金、易方達(dá)基金、景林資產(chǎn)、廣發(fā)證券、Millennium以及富國基金等又相繼對燕京啤酒進(jìn)行調(diào)研。

在機構(gòu)調(diào)研過程中，燕京啤酒表示，“十四五”以來，公司堅定實施以燕京U8為核心的大單品戰(zhàn)略，通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)品推廣，不斷提升品牌影響力和市場份額。同時，以燕京V10、獅王精釀、漓泉1998為代表的中高端產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，鮮啤、清爽系列、惠泉一麥等腰部產(chǎn)品及各區(qū)域特色基礎(chǔ)產(chǎn)品協(xié)同發(fā)力，滿足不同消費場景與需求，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

與此同時，為順應(yīng)年輕消費群體需求，公司今年持續(xù)推進(jìn)“啤酒+飲料”組合營銷策略，以倍斯特汽水為創(chuàng)新支點，依托啤酒與汽水在生產(chǎn)設(shè)備、供應(yīng)鏈、餐飲及商超終端的高度協(xié)同優(yōu)勢，優(yōu)先切入火鍋店、燒烤店、夜市等餐飲現(xiàn)飲場景，通過“倍爽倍歡樂”的情感共鳴，強化品牌滲透。此舉不僅滿足消費者多樣化選擇，更拓展了經(jīng)銷商經(jīng)營范圍，降低單一品類依賴，推動有限多元化戰(zhàn)略落地。

興業(yè)證券分析指出，燕京啤酒今年二季度利潤延續(xù)強勁表現(xiàn)，預(yù)計核心大單品U8銷量仍保持快速增長，其中除基地市場外，預(yù)計東三省、山東、四川、湖南及華東等地亦貢獻(xiàn)主要增量，U8銷量高增的同時帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，噸價有望實現(xiàn)較好增長。與此同時，公司踐行九大變革，提升生產(chǎn)經(jīng)營等各環(huán)節(jié)效率并帶來降本增效，毛利率改善疊加管理優(yōu)化，公司盈利保持高增。

西南證券同時稱，展望未來，隨著管理改革與成本下行的紅利持續(xù)，在U8全國化擴張強勁勢能帶動下，燕京啤酒未來業(yè)績值得期待。